唯一高壁垒,机构抱团,稀缺核心军工资产,一年3倍靠什么

今天市场一改往日格局,以军工核心资产为代表的航天航空出现了往日不同迹象,获得市场资金青睐,笔者认为军工领域的核心资产发生了本质的变化,为未来行业发展奠定了强有力的基础。

其一:近期军工领域的主要企业发布了年度业绩的预告,其业绩出现大幅增长,盈利能力增强,相比以前军工领域的盈利能力低下发生了本质的改变。

其二:未来全面注册制施行后,一些行业龙头特别是优质的公司会继续获得市场的重视,而军工领域在未来十年表现出非常好的行业发展机会,从各公司业绩可以看出,业绩高增长,可持续,是重要的因素之一。

其三:从市场估值来看,军工行业并未获得行业的高估值,相比白酒与其他机构抱团来看,军工行业的核心资产出现了明显的低估,今年是十四五的开局之年,未来在重大的政策引导下,军工领域的增速会获得确定性的增长。

其四:军工领域涉及产业链众多,飞机,舰艇,导弹等等,哪些才属于核心的军工资产,笔者认为航空发动机当属第一。

①从市场空间来看,市场非常广阔,特别是在未来航空发动机全面国产化的大背景下以及未来十四五期间的军机列装以及旧机换新,新研发的机型增速加快,都是航空发动机未来的市场需求强有力的保障。

②行业壁垒非常高,以航空发动机为例,作为飞机的核心,拥有至高的技术壁垒,从行业来看,因为技术壁垒高的原因,从竞争端来看,出现了寡头格局。

③行业稀缺性,以目前市场中的航空航天领域来看,总装,飞机零部件,新材料等领域都不具备行业稀缺性,独有航空发动机具备在整个产业链中的独有稀缺性。

今天我们在军工核心资产领域中的航空发动机中去寻找未来具有核心价值的公司,因为多重壁垒的因素,笔者认为航空发动机具备未来的核心价值逻辑。

航发动力就是以前的中航动力,因为我国的航空航天产业几乎被中航所垄断,几乎所有中航系的资产都会有所关联,而航发动力则是以军用航空发动机整机,零部件以及民航发动机零部件以及航空发动机维保为主要业务的公司,并且作为我国军工航空发动机唯一的总装上市公司,其稀缺性更加明显。

在军用航空发动机中是我国唯一的以航空动力为主营的上市公司,也是国内具备自主研制型航空发动机的企业,其产品种类覆盖了全种类的军用航空发动机,包括涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞发动机。

航空发动机是公司的绝对主营收入来源,以2019年为例,航空发动机收入246.13亿元,收入占比97.63%毛利率16.17%,2020上半年航空发动机收入79.42亿,收入占比86.38%。

除此之外,公司还布局民用航空发动机零部件,外贸触控转包以及飞机的维修保障,以2019年为例外贸出口收入25.76亿收入占比10.22%毛利率11.27%,维保收入3.15亿收入占比1.25%毛利率23.81%,此领域因为规模较小,对主营业务影响较小。

航空发动机是飞机的核心部件,为什么说航空发动机是军工领域的核心资产,因为从目前来看,全球只有少数国家可以自主研发航空发动机,不仅代表了国家的科技水平,也代表了综合国力的象征,航空发动机不仅在民用飞机中具有重要的意义,在军机中的价值也是意义非凡,是全球强国的重点发展方向,公司凭借在国内航空发动机领域的自主研发能力与技术储备,成为国内领先的航空发动机龙头企业,也是公司的核心优势。

①从未来市场需求来看,目前我国军用战机与海外发达国家相比还有一定差距,十四五将是军机加速列装的重要时期,更高科技,更高等级的军机将会加速装备,从市场需求的角度来看,对军用航空发动机的需求将会加速增长,对公司未来业绩增长产生积极影响。

②从研发能力来看,公司作为航空发动机领域的龙头,具备全种类的航空发动机整机的研发和制造,因为军机的航空发动机产品周期一般都非常的长,一次研发可以使用几十年,并且竞争格局的局限性非常小,并且公司还涉及了航空发动机的维保,随着列装的加速,维保售后的规模也在不断的增长,未来都是公司具有确定性的业绩增长动力。

2014年公司进行了资产重组,置入了相关资产,重组完成后公司确立了以航空发动机为主营的相关产业链,几乎覆盖了国内品类最全的航空发动机,从营收来看,2014至2019年公司营收规模均在250亿左右,净利润保持稳定,一直在10亿附近。

2020年前三季度公司收入154.7亿同比增长20.9%,净利润6.3亿增长53.5%,同比增长率创出最好成绩,从成长能力来看,三季度收入62.74亿同比增长20.90%,净利润2.25亿元增长53.3%。

毛利率来看,2020毛利率15.8%同比下降2.8%,净利率4.3%同比提升0.7%,净资产收益率1.8%提升0.3。

从股东户数来看,2020年初公司股东8.12万人至三季度公司8.39万人,股东户数只增加2700户,而同期涨幅为112%,足以说明公司筹码的稳固程度,并没有出现筹码的大幅松动迹象,而至今涨幅以高达237%。

从十大流通股东来看,公司前十大股东持股超过60%,其中清一色的全部为机构持股,并无自然人持股,其中公募基金63家持股比例高达流通的5.39%,而2020年3月开始,公募的持比例仅为3.60%。

总结:从目前整个航天航空板块来看,总市值1.09万亿,而公司市值就占到了10分之二,对比茅台2.71万亿的市值来看,航天航空绝对是被价值低估的板块,特别是航空发动机,虽然市值以高达2000亿,但是对于未来的价值来讲,笔者认为是较为低估,起码从情绪上来看,酒与国之重器孰轻孰重?

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全部评论

庄不玩雪球01-13 07:17

百度上航发搞得那几个发动机貌似都是某某研究院研发的。应该不是航发下属机构吧。

JIMjw601-12 20:28

“一改往日格局”是什么梗?