宏观流动性：上周(20230313-20230317)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度明显收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降，通胀预期继续回落。对于海外，离岸美元流动性边际收紧(Ted 利差、3 个月FRA-OIS/Libor-OIS 利差均走阔)。对于国内，银行间资金面整体趋紧，期限利差(10Y-1Y)走阔。
交易热度与波动：市场整体交易热度小幅回升，通信、计算机、传媒、建筑等板块交易热度处于相对高位；各板块的波动率均仍处于80%历史分位数以下。
机构调研：计算机、家电、电子、银行、医药、有色等板块调研热度居前，通信、传媒、煤炭、交运、银行、电力及公用事业等板块调研热度环比上升较快。
分析师预测：全A 的23/24 年净利润预测再度均被下调。行业上，商贸零售、房地产、机械、食品饮料等板块23/24 年的净利润预测均有所上调。指数上，中证500、上证50、沪深300 的23/24 年净利润预测均被下调，创业板指的23/24 年净利润预测分别被下调/上调。风格上，小盘成长的23/24 年净利润预测均被上调，大盘价值则均被下调，中盘成长、中盘/小盘价值的23/24 年净利润预测分别被上调/下调，大盘成长的23/24 年净利润预测分别被下调/上调。
北上配置盘先小幅净流入后持续净卖出，北上交易盘则持续净买入，且幅度边际放大。上周(20230313-20230317)北上配置盘净卖出34.58 亿元，北上交易盘净买入155.33 亿元。日度上，北上配置盘仅在周一净买入；北上交易盘则持续净流入。行业上，两者共识在于净买入TMT、医药、化工、电力及公用事业、交运、军工等板块，同时净卖出金融、家电、钢铁、石油石化、煤炭、消费者服务等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘价值，而在其他各类风格存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘分别净卖出美的集团、贵州茅台、宁德时代4.47 亿元、3.7 亿元、3.22 亿元。分行业看，北上配置盘在电新、电子、计算机、化工、汽车等板块主要挖掘500 亿元市值以下的标的。
两融活跃度小幅回升，整体仍处于2022 年以来的高位。上周(20230313-20230317)两融净买入25.49 亿元，主要净买入电子、通信、建筑、非银、计算机、煤炭、军工、石油石化等板块，主要净卖出有色、电新、化工、银行、食品饮料、汽车、家电等板块。建筑、电子、通信、石油石化、传媒、消费者服务、军工等板块融资买入占比均上升。风格上，两融主要净卖出大盘/中盘成长。
主动偏股基金仓位再度回升，以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示：
基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主要加仓TMT、电新、军工、医药、机械、化工等板块，主要减仓消费者服务、房地产、煤炭、交运、石油石化、纺服等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与中盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升，与大盘/小盘成长、小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模略上升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别下降/上升。上周以个人持有为主的ETF 继续被净申购，行业上，个人持有为主的ETF中，与医药、新能源、军工、金融地产等板块相关的ETF 被主要净申购，与科技、建筑建材、消费、传媒、周期等板块相关的ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医药、新能源、军工等板块，净卖出建筑建材等板块，而在金融地产、科技、消费、传媒、周期、电力等板块存在分歧。综合来看，市场整体的买入共识度有所回升，在TMT、军工等板块相对较高，在化工、医药、机械等板块次之。值得关注的是，北上配置盘已经连续两周出现净流出，而趋势交易力量正在逐步阶段占据主导(两融活跃度上升、北上交易盘大幅净回流)，这意味着市场可能仍将阶段面临交易层面的“反复”。
风险提示：测算误差。
来源：[民生证券股份有限公司 牟一凌/梅锴] 日期：2023-03-20