稳赚的投资体系2:合适的价格

上回讲了投资股市的四个标准之好公司,今天我们讲第二个标准:合适的价格,当然再好的价格也是基于好公司的基础上的,如果公司不好,价格再低也不买。

即使是好公司,不同的价格买入,收益率差异也是相当大的。$招商银行(SH600036)$ 6涨这么好,但如果是2007年高点买入的话,也得等到2017年才能回本;如果2007年高点买入$中国平安(SH601318)$ ,即使拿到2016年也依然会亏损50%;2007年买入的$万科A(SZ000002)$ ,也是2016年借助油条哥的暴利拉升才能解套。所以,再好的公司,如果买入价格太高,也需要10年的煎熬才能看见曙光。而买入价格低的话,不仅不用煎熬,还可以大幅度盈利。

那么问题来了,应该以什么样的价格买入?

我的答案是只要价格合适就可以买。

紧跟着第二个问题又来了,多低的价格是合适的价格?

我们都知道,买股票就是买公司,于是公司就出现了两个价格,一个是股票的价格,另一个是公司的价值。对于好公司来说,公司不断在盈利,公司的价值也在稳步上涨,而股票的价格却是经常波动的。最形象的例子是一个人牵着狗散步,人的轨迹是公司价值,朝着一个方向不停地运动,但狗的运动轨迹却是围绕着人的行动来回折腾,有时候跑到人的前面,有时候跑到人的后面,但由于绳子的束缚,狗始终不会离人太远。假设公司价值10元,股票的价格有可能是10块,也有可能是5块,也有可能是20块钱,20块钱肯定是高估了,5块钱肯定是低估了,所以什么时候可以买,我认为只要您认为一家公司好,只要低于公司的价值就可以买入,也就是说,对于价值10元的公司,市场价只要低于10元就可以买了。

股票价格是很容易确认的,就是市场的交易价格,但公司的价值却很难计算,所以应该怎么确认公司的价值呢?

计算公司的价值,更准确的是现金流折现,但试过现金流折现法的同学就知道了,里面有两个变量最难确定,一个是未来现金流的计算,第二个是折现率的选择。变量越多,复杂性也高,预测的未来时间越长,准确度越差,所以现金流折现是个好工具,但太不确定,所以对于绝大多数人不现实,即使专家也很难预测清楚。

我认为最通俗的两种方法做好用,也是大家最熟悉的市净率PB和市盈率PE,当然PB和PE也有自己的问题,但相对来说好用一些。

经常有同学问我,市盈率多高或者市净率多高就可以买入。许多人都希望找到一个傻瓜做法,就是有一个工具或者一个指标,然后按照这个指标或者这个工具去操作,实现自己的盈利,如果这么都能在股市里挣钱的话,那真是傻瓜都能挣了,怎么能轮到你。所以市盈率和市净率也不能教条的使用。

先说市净率,低市净率是个很好的方法,结合高ROE,能获得不俗的业绩,采取这种方法的逻辑是公司的高收益/公司的低价格,最后一定能获得不错的业绩,所以我们不能寄希望于短期获得暴利。当然,如果碰到双击,效果会加倍。但这种方法也一样存在问题,最大的问题是,以前的高收益不代表未来的高收益,万一未来高收益不再,收益率将大幅度下滑。

当然,如果依恋于低市净率选股,会错失许多大牛股,如伊利股份的市净率一般在七八倍,爱尔眼科的市净率在15倍,所有的高科技股票、互联网公司的市净率没有一个是低的,低市净率选股最后一般都集中在银行、钢铁、房地产(香港的房地产在2015、2016年低的吓人)。低市净率最大的好处是风险低,比方说民生银行,现在港股的市净率已经低至0.6倍,也就是价值一元的民生银行打六折卖你,你买不?如果你是一个有钱的老板,觉着卖油条挣钱少,想开一家银行,开一家银行需要的资金是100亿,但市场上有一家同样的银行只卖给你60亿,你会不会同意?所以,当市净率低于1的时候,都可以关注,好处就是风险低。

第二种方法是市盈率,市盈率选股也很有效,市盈率的倒数可以简单的看成收益率。市盈率如果是20,就可以看成大概的收益是5%。但市盈率也有自身的问题,最大的问题也是盈利不稳定,今年收益高,明年可能收益极低,甚至亏损,尤其是周期类股票的盈利能力差异太大,大到足以超出我们一般人的常识,一家钢铁公司第一季度亏损几十亿,第二季度咸鱼翻身,又盈利了几十亿,这样单纯的看市盈率,恰恰会买在高点,卖在低点。市盈率方法的第二个问题是,30倍市盈率不一定高,20倍市盈率不一定低,因为未来盈利能力的变化太大了。

又是未来,死了算。

从我个人来说,我更喜欢看市盈率,因为市盈率的变化更能体现盈利能力,市盈率更能体现未来。我的策略很简单,看看前一年公司的每股收益,看看现在的价格,简单计算一下市盈率,对于自己特别喜欢的公司来说,市盈率可以高一些,对于一些把握不太大的公司市盈率应该足够低,我大多数股票都是市盈率在20倍多的时候买的,如伊利股份、东阿阿胶、东方园林、福耀玻璃、伟星股份、伟星新材、康得新、阳光电源,当然,有时候喜欢的公司等了好长时间,终于跌到30倍左右时,我也会大胆的买入,比方说海康威视、爱尔眼科、汤臣倍健、东方雨虹、涪陵榨菜,更多的仓位其实是在10倍左右甚至10倍以下的市盈率买入的,主要的是民生银行、招商银行、格力电器、美的电器、中国平安、万华化学、万科、华夏幸福。记得2015年买入一系列绩优公司,当时格力电器的市盈率只有7倍,但是股价依然在下跌。

当然也有一小部分市盈率更高的公司,这些公司分两类,一类是好公司(我个人认为是好公司,不一定真)遇到大问题导致盈利大幅下滑或者目前盈利没有释放,如福田汽车、獐子岛(在扇贝游走了两年以后买的,现在依然被套),另一类是比较喜欢,但市盈率一直降不下来,比如比亚迪,科大讯飞是60倍市盈率买的,现在市盈率200倍。当然这些都是小仓位买入,不敢大仓位,因为我胆小。当初想在开板的时候买入华大基因,但一犹豫翻番了,现在依然看着。

我一直对安琪酵母、老板电器、飞科电器、云南白药感兴趣,但一直觉着他们市盈率太高,等着他们下降,好多股票都等了两年甚至几年了,但他就是不降,不降我就忍着,市场上有那么多好公司呢。当然烟台万华我也等了好长时间,终于等到市盈率低到10倍,大胆介于了。

所以,不能简单的说市盈率多少就是低,也不能简单的说市净率多少就是低,还是根据股票的历史表现,结合自己的预期,只要合适,买入就好了。

为什么不是更低的价格买入?

更低的价格买入确实能大幅度的增加盈利,但最大的问题是可能等不到更低的价格。市场上每天价格都在变化,如果真要等到市场像2004年那样的极度低估,可能10年才能碰上一次,而错失盈利的机会,其实这10年闲置资金的成本也是蛮高的,尤其是像我这样,持有股票的耐性是足够的,但持有现金的耐性确实差一点。

所以,我现在的策略是,只要是好公司,价格合适就好,哪怕买的稍微高一点,过一段时间肯定也能涨回来。

我留出了足够用一年用的现金,存放在余额宝,剩下的所有钱,包括每月当我的资金到账后,都会在市场上选择一个我认为价格合理的股票,无脑买入,不择时,因为我没有那个能力。

@今日话题 

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分红低买2021-05-28 22:40

无拘无束的风2020-04-17 09:03

“我留出了足够用一年用的现金,存放在余额宝,剩下的所有钱,包括每月当我的资金到账后,都会在市场上选择一个我认为价格合理的股票,无脑买入,不择时,因为我没有那个能力。”
向您学习

山高水长20202020-04-16 08:23

加层蜜呦2020-03-01 08:39

深入浅出

孟星魂8882018-01-17 00:04

继续学习