他曾在公募基金行业工作超10年，从研究员到管理超过300亿元资产规模的投资总监，历经两轮完整牛熊周期的考验，期间多次获得权威奖项；
他2017年奔私，同年底开始管理私募基金，在市场单边大幅下跌的18年，所管理的私募产品全年仍然取得了超过7%的正收益；
他坚持以逆向投资为主、成长投资为辅的股票多头策略，在风格转化的较长周期内兼顾收益与风险，投资风格稳健。
本期雪球私募上新特别邀请到了@聚鸣投资 董事总经理&基金经理【刘晓龙先生】，来分享他的投资心得~
一、从研究员起步到管理360亿资金的投资总监
刘晓龙，清华大学机械工程硕士，2007年毕业后就加入了广发基金。在广发基金一扎根就是10年，10年期间他从机械行业研究员做起，一路扎实地从研究员、研究组组长，到基金经理助理、基金经理，再到权益投资总监。内部高效的晋升来源于刘晓龙比同龄人更多的刻苦和自律。在优秀平台上10年的打磨让他在研究、投资、管理各方面都积累了优秀的素养。
刘晓龙从2011年开始管理公募基金。在公募期间曾管理社保115组合，规模达150亿。2015年更是在18个社保组合中排名第1，组合收益+55%左右。
指导管理规模8亿的某寿险委外组合，追求绝对收益，截至16年底，在同期18个委托账户收益率排第1，累计收益+13%。在公募期间，刘晓龙个人管理的权益规模高达360亿，并揽获得三年期、五年期“金牛奖”和“英华奖”，所有产品平均年化收益+18.60%，同期沪深300收益1%。
作为投资总监，除了对产品尽心尽力，刘晓龙也肩负对高达50人的投研团队的培养和日常管理工作。对怎样用人、分配行业、股票入池、形成决策等流程都有一套严谨的体系和独到的心得。凭借公募基金的团队管理经验，刘晓龙管理现在的私募团队轻车熟路、游刃有余。
二、首谈创业初心
2017年3月，刘晓龙辞去了广发基金的投资总监一职，离开公募基金行业，开始潜心打造自己的团队——聚鸣投资。
当被问及创业“机遇”时，刘晓龙更倾向于用“水到渠成”来描述。上天并没有特别垂青谁，这只是通过长期努力和用心的厚积薄发。创办聚鸣投资的初心也特别简单，刘晓龙说“想按照自己理想的方式打造一个投研团队”。和对待投资一样，他用同样的严谨、理性对待创业。在和优秀龙头私募展开充分调研和经验交流之后，刘晓龙对自己公司的团队配置、产品节奏、品牌打造等运筹帷幄。一切准备就绪，2017年底开始运作第一支产品。
三、坚持以逆向投资为核心的多策略投资
聚鸣的投资策略是：以“逆向投资”为主和“成长投资”为辅为的股票多头策略，辅以”事件驱动”和“主题投资”。
刘晓龙表示逆向投资的内核和理论基础是安全边际和均值回归。
安全边际：做一笔重大投资之前，刘晓龙会从绝对便宜的角度去寻找安全边际，这是他敬畏市场的表现。我们都知道，价值投资的核心是在价格远低于内在价值的时候出手买入，但这里有两个难点。一是A股历史上多数时间股票（尤其是中小盘）都处于较高市盈率状态，很难大面积的找到内在价值远远低估的一揽子股票；二是对公司内在价值的评估受宏观环境、行业趋势、市场整体估值的影响，非常难以精确化。刘晓龙一般要从估值、价格甚至一二级市场比较，对公司的安全边际进行正确的评估。
均值回归：刘晓龙相信，价格终将回归价值，这也是逆向投资的核心。只要控制好安全边际，在这个基础上结合财务评估、行业趋势、商业模式、公司经营能力的综合考量，给公司一个合理估值。时间就站在了我们这一边。
中国古话说得好：花无百日红、物极必反。一个行业，或弱或强，总会有周期波动；一个公司，或长或短，总有自己的经营周期。多数人关注公司的高光时刻，而聚鸣最喜欢寻找的是优秀公司的至暗时刻，那往往是价格远低于内在价值的时刻。比如在2018年重仓买入养殖，再比如年初重仓买入18年被集采政策打击的医药行业。逆向投资的难点不仅在于研究，同时在于逆人性的能力。待在人群中是最舒服的，而逆向投资者多数时候是孤独的。刘晓龙表示”我们需要深度的、收缩的研究，在我们和市场不一样的时候才能有坚持下去的底气。“
四、践行绝对收益
17年底开始运作第一只产品的刘晓龙，开局就迎来了2018年，A股历史上第二个最大跌幅的单一年份（个股中位数跌幅35%）。但是其所管理的私募产品全年仍然取得了超过7%的正收益。聚鸣又是如何在市场不给力的情况下实现逆袭的呢？
刘晓龙表示“我们只做股票，没有做其他资产，也没有使用对冲工具，因此非常注重个股的安全边际，用公司的业绩增长对冲市场整体估值的下行”。
站在2018年年初，刘晓龙的投研团队对一致性拥抱金融、地产、白酒的策略提高了警惕。他从安全边际出发，从股价、估值创新低的维度，逆向挑出了优秀的标的。再通过市占率、行业增速、周期等特点寻找盈利空间的确定性。比如2018年重点布局的连锁医药、养殖等个股，都为绝对收益贡献了优秀的业绩。这些自下而上逆向选出来的优秀标的，回过头里看，都能穿越震荡，贡献超额收益。
2019年，刘晓龙启动了“多策略”的股票多头策略。如果说2018年是纯粹“逆向投资”的年份，那么2019年则是分化严重的结构震荡市。刘晓龙在“逆向投资”的基础上加入了“成长投资”的持仓，使整个组合保持了一定的进攻性。因为做绝对收益，刘晓龙的每一个持仓都会考虑胜率和向下的风险，他认为“如果在做相对收益，今年肯定会标准化配置白酒，这样我的风险敞口和市场一致，我只需要用一部分个股去获取超额就够了；但是绝对收益不是，我们每一个持仓都要求绝对不亏钱，追求确定性，而不是相对的胜率。”
所以尽管聚鸣在2019年1-6月份的wind排行榜中（10-20亿规模）排名第4，但聚鸣是少有的没有拥抱核心资产的管理人。刘晓龙的独立思考体现在他对一致性预期和拥挤的赛道会保持高度警惕，从安全边际出发去敬畏市场。刘晓龙相信，一种风格总会到头，而时间对聚鸣的“多策略“是有利的。
原公募投资总监、社保基金管理人刘晓龙携多策略产品入驻雪球私募啦~
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活动报名规则：
1.名额有限，先到先得；
2.仅合格投资者且具备风险承受能力的投资者可参与。
上述资料由管理人提供
温馨提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎