雪球私募上新：五年期金牛奖基金经理翟敬勇来了

雪球私募上新，欢迎围观，划重点【文末有福利呦】

翟敬勇，1996年入市，截止2019年已24个年头。从技术分析开始，慢慢发现价值投资的真谛，形成坚持寻找伟大企业，坚持好股股价的投资理念。并且自2003年以来，一直坚持实地调研，深入走访调研公司多达500余家。

本期雪球私募上新特别邀请到了【榕树投资】的翟敬勇先生，为大家来分享他24年的投资心得~

一、五年期金牛奖投资经理翟敬勇，24年磨一剑

翟敬勇先生从1996年开始投资，曾经在海通和长江证券担任分析师。1999年底，为了寻找更大的发展机会，他只身一人从湖北来到深圳。当时在他的心目中，深圳就是中国的华尔街。然而这过程并非一帆风顺，他通过第一份工作做销售赚取了伍万元，这是他的第一桶金。随后还从事过软件销售和券商研究工作。

在工作的同时，翟敬勇对技术分析也捉摸的越来越深入和透彻。那时，翟敬勇已经看了几百本技术分析的书，研究技术分析快7年了。慢慢的看到周边做基本面的人都赚了大钱，做技术分析的人身边没有赚钱的。于是，从2003年起，他开始转变了自己的策略，开始分析公司的基本面。

从技术分析转到基本面，一年走访110家上市公司

开始转型分析基本面的翟敬勇做了一个重要的决定，他从海通证券去了珞珈投资。也就是从那时起，翟敬勇开始调研上市公司。仅在2004年，一年就走访了110家上市公司。并撰写了国内第一本上市公司调研专著《寻找伟大企业》。

调研上市公司的过程，给翟敬勇打开了一扇全新的大门。他从与高管的聊天中，了解到一些财报上看不到的内容，从而印证自己对企业的判断。就这样，翟敬勇几乎天天在外头调研，他习惯的投资方法也从技术分析，转变到用上市公司的数据说话。

这个经历奠定了他做价值投资、研究企业基本面的基础，他也通过购买这些伟大的企业，赚取了可观的财富。特别值得一提的是，他曾经持股茅台15年，收益达40余倍。

2006年创建榕树投资

2005年他决心创立自己的私募基金，经过前期选址、团队搭建等筹备工作，在2006年6月注册了榕树投资，用业绩说话，专注企业基本面，与伟大企业共成长的原则，翟敬勇在高峰期管理规模达到5个亿。

08年股灾带来的成长

随着2008年股市的暴跌，他也意识到了创立公司以来积累的一些问题。尤其是他卖掉了云南白药和片仔癀，而选择了当时PE更低的华侨城，招商银行和万科，这一次行业方向的选择错误，让翟敬勇后悔不已。

一度有放弃的念头的他，去了一次西藏，因为在西藏的高原反应严重。用他自己的话说，好像死了一回，死里逃生的他，体会了人生大起大落，想清楚了很多问题，重振旗鼓。

翟敬勇在失败中逐渐形成了自己的投资体系，公司管理团队也进一步扩大，并建立了寻找伟大企业，坚持好股好价的投资理念。

二、投资理念:寻找伟大企业，坚持好股好价

翟敬勇表示很多人都会问他一个问题，什么是伟大的企业，他给出的答案是这样的，伟大这两个字不能简单去解释，一定是要符合时代特征，能给全球老百姓去造福，能改变人们的生活，提升人们生活质量，并且能对社会做出巨大贡献的企业，才是伟大的企业。你所学习的投资原理，需要通过反复的市场检验之后，融入到你的血液里面，这才是最关键的。

具体落实到选股上，可以分为以下几个维度

1）行业前三，具有稀缺寡头特质

公司处于行业前三说明其综合实力已经经历了市场的检验，得到了市场的认可，在供给侧改革/存量经济时代讲究规模效应时代，具备稀缺寡头性质。

2）投资标的产品拥有定价权，引领时代潮流

拥有定价权意味着公司在上下游竞争关系中处于绝对优势，当成本上升的时候可以轻松转嫁成本，这类公司产品通常壁垒较高，拥有护城河，其竞争对手很难甚至不可能抢占到市场份额。

3）毛利率&净利率稳步上升

毛利率及净利率稳步上升意味着公司所处行业或企业处于上升周期，往往伴随着量价齐升，这两个指标的稳步提升直接反应了公司产品竞争力、运营管理能力的提升。

4）15倍PE上下

买入价格过高，即便公司质地优秀也很难为投资者带来好的回报，榕树不仅仅是寻找伟大的企业，还要坚持好股好价，即用4分钱买1块钱的东西，按照目前的利率水平，15倍上下的估值应该是比较合理和安全的。

5）现金分红大于银行定期存款

上市公司现金分红首先保障了该笔投资一定的收益率，也从侧面考量了上市公司的财务和控股股东/管理层的博弈情况。

三、未来看好这五大行业

第一、看好品牌消费品。

品牌消费品：国家经济转型，人口结构和消费结构改变，强定价权具有抗通胀属性。

第二、看好5G通信。

5G基建是代表新经济的新基建，带动整个通信产业链的更新换代；5G三大应用场景：超大带宽、超大连接量、高可靠低时延将为各行各业赋能。

第三、看好人工智能。AI正在积极影响着经济、社会、生活的方方面面，三大核心要素是算法、算力和数据。

第四、看好智能汽车。电动化、智能化为趋势，传感器、操作系统、智能硬件芯片是机会。

第五、看好生物医药。消费需求稳定增长，生老病死与人生活息息相关；医药行业技术壁垒高，研发需要长达5-10年的时间，融合了各个学科的先进技术，生物制药技术将推动医药行业快速发展。

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会议嘉宾：杜志君 榕树投资研究总监，基金经理助理，通信专业背景，10年IT实业经历，5年华为工作经验，5年证券TMT行业研究经验，专注于智能手机、5G通信、智能汽车等TMT新科技板块的行业研究，深度把握科技浪潮带来的投资机遇。

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温馨提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎