明资道:价值投资不需要大牛市

$明资道一期(P000375)$ @明资道  

最近几周股市一扫2018年的“跌跌不休”,主要股指的周线都已经7连阳了,关于“牛市“的讨论也越来越多,借此机会分享一下我的看法,

首先我们要客观、理性地判断目前股市处于什么阶段,这不是去预测股市下周、下月的涨、跌,这个连“股神“巴菲特也坦诚是不可能做到的。但是,无论是与中国A股过去十多年的历史估值纵向比较,还是与美国纽约、纳斯达克这样的成熟市场估值的横向比较,以年为单位来审视,中国股市目前是处于总体估值很低的阶段、或者说是历史性底部的判断,我想应该是没有大问题的。

如果你理解股票代表的是公司所有权,投资股票就是购买一种资产(公司股权),那就好像是买房子一样,当然是在股市低迷、股价被低估的阶段买股票是最划算,也是长期来看,获得更高的投资回报率的关键。

2018年的股市下跌,与2008年,2015年的大跌,其实有本质的差别:2018年的下跌是在没有牛市、大的泡沫的情况下的“非理性下跌“,下跌主要是受中美贸易战、金融去杠杆、增速放缓等宏观经济的负面预期,以及群体情绪的相互传染所致。其实,即便真有这些影响,情况是否有那么糟?政府是否能有效处置?这些当然都是见仁见智,没有标准答案,但需要我们去理性思考、判断。

我的看法是,投资需要了解、但不需要过于在意这些事件性、宏观经济的影响。因为在好的经济环境下,有做得烂的公司,在严峻的经济条件下,也会有表现出色的上市公司。

所以,坚持自下而上,深入发掘、研究优秀的上市公司,才是价值投资的“不变之道“,只有通过深入研究、理解优秀公司的业务、战略、管理、文化,你才会了解什么样的业务模式、战略,什么样的管理层和管理行为,是真正在为股东创造价值,而不是挂羊头,卖狗肉的”市值管理“,2018年年底几百家公司预告商誉减值导致巨额亏损,我想就是一个个活生生的案例了。在管理健全的跨国公司,财务的一个重要功能就是在公司内部管理股东价值创造的决策和流程,10多年跨国公司财务高管的工作经验,让我对此感触颇深。

很多关于“牛市已来”的呼声,投资者或多、或少都是希望有机会赚快钱、赌一把。我想还是要保持冷静和理性:

- 股市走出目前的低迷、寒冬,恢复一定的热度,不仅是中国经济转型的需要,也是股票在大类资产估值最低的必然结果。但是,在宏观经济调结构、金融“去杠杆”的大背景下,指望出现一轮所有个股普涨的大牛市,其实也是不现实的,未来2、3年难以出现个股普涨的“大牛市”,而更可能是结构性、个股分化的行情。

- 价值投资其实不需要一轮大牛市,大牛市里买的昂贵的股票还会涨,但其实只是账面浮盈,最后往往是亏损、一地鸡毛,熊市里买的便宜、优质股票也许还会跌,但其实只是账面浮亏,长期看必然赚钱,所以,2018年可以说是践行价值投资的良机。

基于以上分析和判断,明资道基金遵循“只买对的,不买贵的”价值投资理念,在杜绝杠杆、组合投资,基本满仓操作,在2018年规模扩大好几倍的情况下, 以评价基金业绩的主要指标“相对收益”来看,依然取得了稳健的投资回报。

提示声明:本帖不构成投资建议,投资需谨慎

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精彩评论

黑驴哥2019-02-27 07:51

至少8成以上的上市公司不好好经营企业,大股东们身后都藏着把镰刀,收割才是他们发财的正确打开方式,牛市真正属于他们,对于普通投资者,牛市更容易掏空自己!切莫以“A股目前是处于总体估值很低的阶段”来害死人,投资有节操的上市公司根本不需要牛市。

51nxp2019-02-26 15:16

是的,我们在买入时不指望牛市,真碰上了,就是收获季节。

第一执政2019-02-27 18:23

需要也好,不需要也好,它就在那里!“蒌蒿满地芦芽短,正是河豚欲上时”

山水都城2019-02-26 15:18

至名至理

我要的style2019-03-11 16:42

价值投资需要排斥大牛市么?另外,‘’在宏观经济调结构、金融“去杠杆”的大背景下,指望出现一轮所有个股普涨的大牛市,其实也是不现实的,未来2、3年难以出现个股普涨的“大牛市”,而更可能是结构性、个股分化的行情。‘’这是价值投资么?

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正道资本2019-09-02 01:24

那个坑了多少小投资者了,现在摇身一变又特么跑去忽悠房产投资者了,小丑人才。也没啥错,吃谁的给谁舔。

严守能力圈2019-06-07 13:56

学习,转发。兄台的书,为我打开了一扇窗,受益良深。

惊云论经2019-04-01 05:37

哈哈,好玩。
市场从来就没有理性过,2018年2月某号称全国工资最高的著名经济学家大佬也发文透过分析宏观经济和中国未来展望,呼吁散户赶紧价值投资跑步进场的,因为股价也是被“低估”了

正道资本2019-03-16 22:55

最喜欢看这种义正辞严头头是道的胡说八道。哈哈,价值投资不需要大牛市?你不知道心理盼了多少次牛市赶紧来吧,没有牛市自己能不能赚到钱谁心里没点逼数。相对收益?我嘞个去呀,价值投资就是你赚钱的那一年是你的本事,你赔钱那一年是市场非理性下跌?知道什么是价值投资吗?买进低估的股票,卖出高估的股票。判断不出市场是否过热,板块公司估值在当下是高了还是低了,又贪心的想赚尽泡沫市场狂热之下最后一分钱的人才会折翼,之后也只能拿刻舟求剑的价值投资来当遮羞布。你所谓的价值只是一个供给侧改革之下的涨价概念而已,既然是涨价概念,支持它涨价的因素能一直持续不能?还不能预判,不能预判还投个什么资,你的投资又是建立在什么基础之上的?对于市场误判就是误判了,老老实实承认,不是什么丢人事,谁都可能误判,我们是人不是神,投资高手最多只是凌驾于一般人性之上的人,比如索罗斯,他也有误判的时候。还非理性下跌,我倒是不知道市场什么时候理性过?市场如果理性了,还要基金经理干什么,随便是个人都能投资了。寄希望于市场的理性不如自己理性一些或者直接把钱扔进太平洋!

明道20182019-03-15 11:23

还是彼得林奇讲的好,他对股票的分类很精辟