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本期私募学堂我们来聊聊【私募基金如何提取业绩报酬~】
一、业绩报酬及相关知识点
私募证券基金的业绩报酬是基金管理人根据基金的业绩表现并依据基金合同规定的计算方式按照一定比例提取的业绩奖励。业绩报酬是私募基金经理最大收益来源，是其追求绝对收益的最大动力。目前私募基金一般会在累计净值创出新高时提取业绩报酬，较为普遍的提取比例是20%。
在正式了解业绩计提方式前，我们先来补充两个小的知识点~
1.业绩报酬计提时间
基金管理人一般会在开放日（临时开放日）、基金分红日、基金清算日、投资人赎回时等时间对符合提取业绩报酬条件的基金份额计提业绩报酬。具体计提时间请参考基金合同设定：计提时间一般是根据业绩报酬计提方式来定，如果是个人高水位法计提，计提时点为赎回、清算、分红；如果是整体高水位，计提时点为开放日、分红、清算。个别产品，在个人高水位方法下会搭配固定时点以缩份额的形式计提业绩报酬。
2.业绩报酬扣减方式
简单来说，缩减净值法是通过扣减份额净值的方式收取业绩报酬，投资者持有的份额数量不变，净值减少。缩减份额法是通过扣减投资者一定份额的方式收取业绩报酬，扣去后投资者持有份额减少，产品净值不变。
重头戏来了~
二、业绩报酬计提的两大模式和六种方法
根据计提资产的对象来分，国内目前较为常见的业绩报酬计提类型分为两种模式六种方法。两种模式分别为基金资产高水位模式和单客户高水位模式。两种模式结合不同的计提时间和扣减方式就分成了六种计提方法。在基金资产高水位模式中，根据计提时点的不同分为基金资产高水位方法和基金资产高水位+赎回时补充计提方式；在单客户高水模式中，根据计提时点和扣减形式的不同，分为赎回时计提方法，固定时点扣减份额+赎回时补充计提方式、分红时计提+赎回时补充计提方法以及开放日扣减净值计提四种。
1. 基金资产高水位法
此方法是将历史每个业绩报酬计提基准日的基金份额净值进行比较，选取最高线作为“历史高水位线”。如最新一期基准日基金份额净值创新高，则取其与“历史高水位线”之差为计算标准计提业绩报酬；如最新一期基准日基金份额净值未创新高，则不计提。
传统资产高水位方法来源于国外对冲基金的绩效条款，追求绝对收益。计提理念为“业绩创新高”，计提方式简单易懂。但是，当投资者以低于历史高水位的申购价格进来时，管理人无法提取申购价格到历史高水位之间的收益所对应的业绩报酬，因而此部分投资者享受了额外优惠的业绩报酬。此计提方式的计提对象为基金资产，不能区分不同时间点进来的投资者的个性化情况，因此不适用于针对单个客户有业绩比较基准的情形或针对单个客户按年化收益率分段计提等情形。
2. （基金资产高水位）赎回时补充计提法
即为“基金资产高水位”加上“赎回时查漏补缺”的方法，在开放日（包括临时开放日）采用基金资产高水位模式计提业绩报酬，当某个投资者赎回时检查是否有应提未提的情况，如有则进行补提。
该方法通过赎回时补提业绩报酬，解决了传统资产高水位对低位进来的投资者无法计提业绩报酬的情况。对于份额净值回落时申购进来的份额，若后续未出现份额净值超过历史高水位线的情况，管理人只有在该份额赎回时才能计提业绩报酬，期限较长。由于基金资产高水位部分由基金会计扣减份额净值计算，赎回时补充计提部分由管理人委托份额登记机构计算，计提的准确性需要双边衔接好来确保，对运营能力要求较高。
3. （单客户高水位）赎回时计提法：在赎回时按照单客户高水位法进行计算的一种计提业绩报酬的方法。此计提方式对单客户单笔申购份额赎回日和申购日之间的累计收益为基准计提业绩报酬，对投资者较为公平，且原理易懂。
在该方法的存续期内，管理人无法对所有投资者提取业绩报酬，仅能对赎回的份额提取，主要适用于存续期较短（如3年以内）的基金，但由于投资者赎回时点的不可预见性，因而采用此方法可能会影响管理人存续期业绩报酬的提取。
4. （单客户高水位）固定时点扣减份额和赎回时补充计提法。
即在赎回时计提的基础上，增加固定时点的计提频率，并通过扣减份额的方式实现固定时点计提的组合计提方式。在“赎回时计提业绩报酬”的前提下，为解决管理人无法再存续期计提业绩报酬的弊端，约定固定时点时通过扣减投资者份额，维持基金份额净值不变的方式计提业绩报酬。固定时点只能约定在每年的某些固定时点计提，通常在固定开放日或按季、按年计提，临时开放日不计提。此外，如果定期扣减份额与开放申购不同步，管理人收取业绩报酬的时间与投资者实现投资收益的时间存在先后，在市场下跌时容易导致投资者不满。
该方法考虑了管理人定点计提业绩报酬的需求，同时在该方法下基金份额净值曲线较为平滑，波动较小。扣减份额这一方法与扣减净值相比，虽然实效相同，但并未得到多数投资者和部分销售机构的充分理解及广泛接受。
5. （单客户高水位）分红时计提和赎回时补充计提法
即在赎回时计提的基础上，增加分红时点的计提时点，并通过扣减分红金额的方式实现分红时点计提的组合计提方式。和“固定时点扣减份额+赎回时补充计提”的方式类似，该方法通过分红时计提解决管理人无法再存续期计提业绩报酬的顾虑，相较固定时点扣份额方式更容易让投资者理解和接受。
然而，该方法下的分红方式通常设置为现金分红，投资者实际拿到的分红款（或红利再投款）可能少于分红公告中的份额分红（扣留部分作为业绩报酬归管理人所有），容易造成投资者误解。
6. （单客户高水位）单客户开放日扣减净值计提法
通过在开放日扣减投资者每笔投资份额净值的计提方法。该方法是通过扣减每个投资者每笔申购份额的期末净值份额净值的方式计提业绩报酬，经计提后的每笔申购份额的期末资产份额净值各不相同。不同时间进来的每笔投资申购价格都为1.00，对每个投资者的每笔投资份额按照时间段分别计算业绩报酬，会出现每个投资者不同时间的投资会获取到多个不同净值的情况。该方法针对每个具体情况投资人计提，满足管理人开放日计提全体投资者业绩报酬的需求，但计提方式较为复杂，并且由于不同时间参与的份额产生不同的份额净值，投资者难以理解和评估基金的整体业绩表现。
【资料来源】中国证券投资基金业协会：国内外私募基金业绩报酬计提方式总结及反思
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