一套价值万金的投资体系

投资、做人都是一样的,一个人持有的投资观就是其价值观、世界观、人生观。

一、

核心投资体系:好生意、好公司、好价格

纵观整个投资界,那些伟大的投资者,不论是价值投资、成长投资还是趋势投资,他们成功的都是相似的,这些伟人们无不例外都拥有:宏观行业的分析能力(好生意),微观企业的剖析能力(好企业),对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力、对资金偏好的分析能力(好价格)。

所以,在我看来成功的投资并不复杂,来来去去不过三个字:好生意、好公司、好价格

其中,好价格是一般投资者和伟大投资者最大区别的(即人性、市场、资金的分析,第二章展开)。

投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格,所以想要做一笔成功的投资,“三好”准则缺一不可,只要满足“三好”条件,一个公司不论它在什么市场、什么板块、什么时间、甚至不是上市公司都没有关系。

对此投资者一定不能抱有偏见,我们要寻找投资的本质,不能迷失在市场中,要明白虽然市场的钟摆一直在摆动,但不论钟摆如何摆动,都不会影响那些真正的“三好”公司,对于优秀的投资者来说,只有宏观行业的好坏、微观公司好坏、估值高低之分。

很多人根本没有正确的投资体系,没有明白投资的本质,却还在为了蓝筹股和创业板孰优孰劣争论不休,说到底一笔好的投资是根本不分派别的。

在中国这个市场做投资,更需要坚定的意志来坚持“三好”投资体系,因为现在的大部分观点认为:不管用什么方法,只要赚钱就是对的,这是典型的唯赚钱论,唯业绩论,抱着这样的价值观,不难理解为什么市场那么疯狂,散户大部分都在伪投资,而基金唯净值论,所以抱团、追高、赌博。但显然这是极大的错误思维,长期看市场必然回归,因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱,投资从来不是平路短跑,而是垂直攀岩的马拉松比赛。

小盘股大涨并不意味着合理,同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾,虽然市场在短时间内经常无效,但我们不能因此而改变自己的价值观。

市场中充斥着太多的伪投资者,他们分析都是流于表面,往往出于某个题材或者概念就看好一个公司,却从没有对公司做详细的研究,甚至连公司的主营都不知道,但是经过连续几年中国这个不合理市场洗脑(过去几年的时间里,小盘股估值极高但继续上涨,而蓝筹股估值很低但继续下跌),在这些“赚了市场的钱”的人眼中,价值投资甚至沦为亏损的代名词。

但事实上,在过去几年里那些真正优秀的投资者是站着依然把钱给赚了,比如13年6月钱荒的时候,大盘探到1850点下方,虽然一些低估优质股也一样被杀的很惨,但这也是最好的机会,正印了一句话:最坏的时候,恰恰是最好的时候,在整个市场都在追逐热门的时候,一些前景好估值低的冷门股和优质低价蓝筹股,因为没人关注获得了大比例的折价。明白投资是“赚企业的钱”,这点非常重要。

二、

判断好生意,找到好公司,发现好价格

1、好生意

好生意的判断标准是搞懂两个问题:

1.行业现在的壁垒如何(护城河);

2.行业的前景如何(成长性)。

要搞懂这两个问题说难也不难,主要是综合分析一个行业的价值和成长,比如医药行业作为典型的好生意,是因为优秀的医药公司能不断研发新药、申请专利,这是护城河,而巨大的市场是未来的成长性。

未来的好生意还是主要集中在:医药、消费股、TMT三个大行业中。

为什么?无论你贫穷富裕,经济危机还是战争,人类都会生老病死、都需要吃喝拉撒。所以只有医药和消费能成为百年企业,长牛股票。而医药消费让人类活下来,科技让人活得更好。但不同于医药消费的投资理念,科技行业是不进则亡,20年前的科技巨头今天照样破产,Google、苹果、腾讯不进步不创新未来也要被淘汰。所以投资科技股的核心要素是抓住时代的潮流,活在当下。

确定大的行业之后,就要细分下去,医药、消费、TMT三个行业可以细分为比如牙医、眼科、体外诊断(中国巨大的市场)、特殊属性的快速消费品、TMT的细分行业更多。当然,好生意不局限于医药消费TMT,不论什么细分行业,只要能有自己的护城河,能有美好的成长前景,一样能定义为好生意。

总的来说,好生意就是对未来宏观行业变化的判断(也包括宏观政策上的变化)。如果能预见行业变化后出现必然结果,那么我们就大可不必在乎发展过程的曲,无惧任何短期的变化。

2、

好公司

寻找好公司的要点为三点:

1.非量化指标:管理层、企业文化、商誉;

2.量化指标:财务报表;

3.核心指标在于判断一个公司创造价值的能力:ROIC和ROE。

1.非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论,频繁的实地调研感受企业文化,了解公司管理层,通过长时间对企业运作的跟踪了解管理层的管理能力。

2.量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础,读财报不仅仅是简单的看收入、利润,更重要的是理解深层次的东西,要通过分析财务数据得出企业经营的质量,是否存在作假的陷阱,是否有发展的潜力。

3.判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力,指标是ROE(净资产收益率)和ROIC(投资回报率)。

为什么是ROE和ROIC两个指标呢?

因为单纯的EPS、PEG估值方法完全可能是个伪命题,比如,A公司去年赚了1万,今年赚了10万,十倍;B公司去年赚了1亿,今年赚了2亿,两倍。哪一个更好?在现实生活中,谁都知道B公司好。但在资本市场上不是,因为人们总是很短视,只看增速(特别中国市场)。

而ROIC和ROE直接反映了公司的投入产出的效果,他告诉我们一个公司到底是创造价值还是毁灭价值。有没有竞争优势,业绩是不是昙花一现式的惊艳,成长的质量如何。

从ROIC的角度看,中国股市大部分股票正在进行价值毁灭。相当多的公司长期以来的ROIC值只能维持在6%以下,盈利跑不过基本利率,更别说通胀。这类公司利润基数低,就算是利润突增几倍,也没有意义。甚至根本不产生真正的利润,都是纸上富贵,或是依靠不断的圈钱,或是大幅度地使用了财务杠杆,表面的高收益对应了经营的高风险。

如果公司未来的经营是不断毁灭价值,那么再便宜都不是买入的理由。所以在好公司的角度上,依然是不分派别的,不论是成长股还是价值股,真正的好企业都是低投入高产出的,同时拥有优秀的管理层(不至于产生高ROIC但低ROE的结果),并且以永续经营为最终目的。人生观、价值观、世界观。


四、



1、食品饮料

(1) 白酒:  贵州茅台五粮液洋河股份泸州老窖山西汾酒

(2)酱油:  海天味业中炬高新千禾味业

(3)火锅底料:天味食品颐海国际

(4)乳制品:  伊利股份妙可蓝多

(5)榨菜:涪陵榨菜

(6)面包:   桃李面包

(7)坚果零食:  洽洽食品盐津铺子

(8)啤酒:   青岛啤酒重庆啤酒华润啤酒

(9)月饼:广州酒家

(10)速冻食品:  安井食品三全食品

(11)卤制品:  绝味食品

(12)酵母:安琪酵母

(13)泡椒凤爪:有友食品

(14)餐饮:  海底捞九毛九

(15)火腿肠:双汇发展

(16)醋:恒顺醋业

(17)米面:克明面业

(18)鸡尾酒:百润股份

2、医药

(1)新药:恒瑞医药

(2)医疗器械:迈瑞医疗

(3)医疗服务:爱尔眼科欧普康视通策医疗

(4)检测诊断:  金域医学万孚生物安图生物艾德生物

(5)连锁药店:  大参林益丰药房

(6)胰岛素:  甘李药业、通化东宝

(7)CRO:药明康德泰格医药昭衍新药药石科技凯莱英康龙化成

(8)生长激素:  长春高新

(9)体检:  美年健康

(10)肺癌:  贝达药业

(11)中药:  片仔癀云南白药

(12)疫苗:  智飞生物康泰生物

(13)粉尘蟻滴剂:  我武生物

3、家用家居

(1) 空调:  美的集团格力电器

(2)小家电:  苏泊尔小熊电器新宝股份

(3)扫地机器人:  石头科技、科沃斯

(4) 家居:  欧派家居顾家家居索菲亚

(5)医美化妆品:  华熙生物、爱美客、珀莱雅

(6)生活用纸:  中顺洁柔

4、文教休闲

(1)教育:  中公教育新东方好未来

(2)人力资源服务:  科锐国际

(3)文具:  晨光文具

5、机场旅游

(1)旅游:  中国中免、宋城演艺

(2)旅游酒店:  首旅酒店

(3)机场:上海机场

(4)快递:  顺丰控股

6、科技

(1)消费电子:  立讯精密鹏鼎控股

(2)新能源汽车:  比亚迪宁德时代璞泰来恩捷股份新宙邦

(3)汽车:  福耀玻璃星宇股份潍柴动力

(4)光伏: 隆基股份通威股份

(5)风电:  金风科技

(6)水电:  长江电力

(7)面板:  京东方A

(8)IDC:  宝信软件恒生电子

(9)激光:  大族激光帝尔激光

(10)安防:  海康威视大华股份高德红外

(11)云计算:  用友网络广联达

(12)力公软件:  金山办公、福昕软件

(13)半导体:  韦尔股份闻泰科技北方华创长电科技

(14)芯片:  中芯国际汇顶科技兆易创新卓胜微

(15)车联网:德赛西威中科创达

(16)声学:  科大讯飞歌尔股份

(17)游戏:  吉比特

(18)PCB:  深信服沪电股份

(19)互联网金融:  东方财富同花顺财富趋势

(20)互联网:  腾讯控股阿里巴巴拼多多

(21)机械:三一重工

7、银行保险券商

(1)零售行:   招商银行平安银行

(2)城商行:  宁波银行

(3)保险:  中国平安

(4)券商:中信证券

8、地产建材

(1)聚氨酯:  万华化学

(2)水泥: 海螺水泥

(3)防水管材:  东方雨虹

(4)石膏板:  北新建材

(5)玻璃纤维: 中国巨石

(6)钛白粉:  龙蟒佰利中核钛白

(7)地产:  保利地产万科A

9、养猪

(1)猪企:  牧原股份

(2)饲料:  海大集团


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