国产轮胎大替代,“玲珑轮胎”与“赛轮轮胎”彰显你超我赶

轮胎是一个孕育大公司的行业,主要汽车生产和消费大国都出现了轮胎巨头。如普利斯通、米其林、固特异、大陆、倍耐力和韩泰6家公司的销售收入均超过了50亿美元,这六家企业分别属于日本、法国、美、德国、意大利和韩国。中国作为全球第一大汽车生产大国,是孕育国内轮胎大公司的重要温床。

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国产轮胎大替代

根据美国轮胎商业数据,2018年全球轮胎销售额达1686亿美元。普利司通、米其林和固特异三家公司总销售额仅占世界市场的37.16%,但其市场份额呈下降趋势,正在被中国企业蚕食。

经过多年发展与积累,我国轮胎企业在世界市场中的占比不断提高。从市场份额来看,2008年内地企业销售额126.29亿美元,占全球销售额1400亿美元的9%,2018年达248.22亿美元,占比升至近15%。

当前,虽我国轮胎企业在世界的占比正在不断提升中,但我国轮胎行业销售额排名前10位的企业市场占有率约30%,集中度远低于2018年全球前10份额的62.8%。

目前,在我国轮胎行业产能过剩、经济效益低、产品同质化严重下,受银行抽贷、环保压力等影响,国内轮胎行业整合加速。据统计,2019年上半年已有100多家轮胎、橡胶及轮胎相关企业在工商部门注销,产品技术含量较低以及规模效应较差的中小企业将逐渐淘汰出局。

近年来,轮胎行业中众多低效率的中小企业纷纷出局,根据政府规划,提高行业集中度是未来重点工作。随着国内轮胎行业持续整顿出清,行业市场集中度有望持续提升,整体竞争力逐步提升的国内优质头部胎企未来有望持续受益。

考虑到全球汽车产销不景气,轮胎市场增长的存量逻辑更加明显,预计国内优质龙头胎企的头部效应将越发明显,尾部中小胎企将因环保因素及市场竞争力不足陆续被踢出局。

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玲珑与赛轮彰显“你超我赶”

在国内轮胎企业集中度进一步增强,行业资源向头部企业靠拢下,玲珑轮胎与赛轮轮胎在2019年均走出了牛市行情。在2019年,其二者的股价上涨幅度均超过50%,远超同期市场涨幅。在其二者股价同升的背后,从其总市值看,1个玲珑轮胎几乎等于2个赛轮轮胎,在二者市值巨大差异的背后,玲珑轮胎与赛轮彰显“你超我赶”。

1、成立时间:玲珑轮胎成立于1975年,赛轮轮胎成立于2002年,虽赛轮轮胎成立时间晚于玲珑轮胎,但其却是国内首家登陆A股上市的民营轮胎企业,上市日期为2011年,而玲珑轮胎的上市日期为2016年,明显晚于赛轮。

2、营收层面:在2013年之前,玲珑的营收规模一直遥遥领先赛轮轮胎,但自赛轮利用先行上市的资本优势不断进行扩产及并购后,2014年赛轮的营收规模开始反超玲珑轮胎,直到玲珑轮胎2016年上市,利用资本优势加速进行扩产后,玲珑才再度在营收上领先赛轮,看样子资本对于两家企业的规模扩张起着重要的作用。

3、产销量:2018年玲珑产销量已超5000万条,另外产销量总体还呈现稳步增长。而赛轮产销量则是不敌玲珑,其仅有3000多万条的产销量,且产销量的增长幅度远落后于玲珑。

4、战略方面:玲珑轮胎实行“5+3” 国际化发展战略,即国内五个生产基地,国外三个生产基地,预计2020年规划产能达9000万条的轮胎企业!力争到2025年进入全球轮胎前6强。而赛轮2019年计划生产轮胎4000万条,显著低于玲珑。

在两大公司产能规模不断扩张,产生规模成本效应下,玲珑与赛轮的人均创利上升趋势明显,因规模扩大导致人均创利上升,进一步表明了国内轮胎企业集中度进一步增强,行业资源向头部企业靠拢。

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估值

从估值上看,资本市场给予玲珑更高的估值水平,但从二者的营收规模上看,与国外巨头销售收入均超过50亿美元相比,玲珑与赛轮两家公司在营收规模上仍存在较大的提升空间。

中国作为全球第一大汽车生产大国,随着后续中国企业不断蚕食国际巨头的市场份额,玲珑与赛轮作为国内的轮胎头部企业均具备较大的成长潜力。

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全部评论

张0hf2019-11-19 13:17

玲珑轮胎虽好,但 价值被高估,股价太高,外资不会做它,不会扶植它。

玲珑资讯2019-11-19 08:36

都有点高估了

投资小时代2019-11-18 19:46

应该这么说,对比国外轮胎巨头的50亿美元的销售收入,玲珑和赛轮还有一定上升空间