昨日文章我们已经指出随着2019年风电补贴政策的下调，风电或许将迎来新一轮风电抢装潮，而海上风电最具发展潜力。
一、海上风电发展趋势
近年来海上风电增长势头良好，根据全球风能协会统计数据，海上风电总装机容量已由 2011年的4117兆瓦（MW）发展到2017年的18814兆瓦，其中2017年新增装机容量为4331兆瓦，具体分布为英国1680兆瓦、德国1247兆瓦，中国1161兆瓦和芬兰60兆瓦。
国内市场，截至2018年底，国内海上风电累计装机4445兆瓦，占国内风电装机2.12%，渗透率还很低，未来有望接棒陆上风电成为风电行业发展新引擎。近5年我国海上风电新增装机规模的CAGR达73.8%。
根据国家能源局发布的《风电发展“十三五”规划》，到2020年，全国海上风电开工建设规模达到1000万千瓦，力争累计并网容量达到500万千瓦以上。
受《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》影响，2019年开始核准的海上风电项目将采取竞价的模式，为争取高电价，2018年成为海上风电项目的核准高峰期。国内主要省市海上风电核准规模在2018年大幅创历史新高，合计总装机容量42.1GW，总投资超8000亿元，其中广东省核准规模最大，核准项目达50个，总装机容量达30.736GW，总投资超6073亿元。由于2018年核准的项目需要在2021年底之前实现并网才能享受核准时的上网电价，2022年及以后并网的需执行并网年份的指导电价。因此在2018年的核准潮之后，2019-2021年将迎来抢装的并网潮，未来三年我国海上风电将迎来景气度的大幅提升。
二、海上风电发展将推动海缆市场强需求
随着海上风电的发展其将推动海缆市场的强需求。风电的设备购置费用包含风机塔筒（80~85%）、海缆（9~18%）及其他电气设备。风机塔筒作为最大的风电的设备购置费用，昨日我们已经解析该领域的龙头“金风科技”，今日我们主要来看看海缆领域，以及该领域中的龙头“东方电缆”。
海缆产品可分为海底电力电缆、海底光缆、海底光电复合缆及脐带缆。其中，海底电缆专门用于实现海底电力传输。海底光缆则用于传输通信信号。海底光电复合缆顾电能输送及信号传输（内含电缆及通信光缆），敷设运维经济性更优，成为当前海上风电项目主要采用的海缆类型。目前，国内海上风电场所用光电复合海缆主要分为两种，35kV的集电线路海缆与220kV的输电线路海缆。
从海缆市场上看，按单个风场300MW考虑，平均海缆订单金额为5.5亿元，则2018至2020年三年的海上风电海缆市场容量有近150亿元，平均每年约50亿元。保守预计在2020至2030年，国内的海上风电海缆市场容量年均复合增长率在15%，十年市场容量1500亿元。考虑到海洋钻井平台，海岛开发等其他海缆下游市场的带动，国内海缆市场的增长将更为的迅速。
三、海缆市场竞争格局
不同于传统电力系统架空线抑或陆地电缆，海缆应用场景的特殊性对产品绝缘性能、耐腐蚀能力提出了更高的要求。由于海缆敷设于水底，海底的高盐度、高腐蚀性、高敷设难度等问题对海缆的研发、制造、敷设等带来很大挑战，目前专业制造商为数不多。国内主要有中天科技、东方电缆、亨通海缆、青岛汉缆等四家企业参与海上风电项目220kV及35kV海缆的供应，东方电缆的份额遥遥领先竞争对手，行内呈现一超多强的格局。
公司目前国内海缆市场占有率约为43%，遥遥领先竞争对手。据了解，东方电缆在海底电缆和海洋脐带缆产品制造领域独创了17项核心技术，并获得58项专利，为国内海洋缆专利数第一。
公司未雨绸缪，募资提升海缆产能。2017年，公司完成上市后第一次增发，募集资金净额约6.91亿元，募集资金主要投向 “高端海洋能源装备电缆系统项目”。该项目计划总投资15.05亿元，预计2021年7月建成投产，预计可实现年销售收入45.23亿元，年均利税总额5.33亿元，如产能建设进展顺利，将巩固公司在海缆领域的竞争优势。此外，随着抢装推动需求大增，海缆供需预计趋紧，东方电缆已经着手在广东阳江布局新产能，抢占广东市场。
公司海缆占比持续提高，盈利能力继续增强，公司2017/2018H1/2018海缆营收占比分别为 6.6%/32.0%/35.5%，2019年中报显示公司实现海缆业务收入6.09亿元，占总营收比重上升至40.86%。此外，海缆毛利率远高于陆缆，2018年公司陆缆毛利率仅为7.8%，而海缆毛利率达到30%，海缆占比提高将使得公司盈利能力持续提高。
目前公司海缆在手订单饱满，未来业绩有保障。公司2016-2018年当年新增海缆中标金额分别为2.18亿元、13.83亿元、19.62亿元，2019上半年重大海缆项目累计中标13.03亿元，中标金额保持快速增长。截止2019年中报，公司订单保有量约26亿元，超出2018全年海缆出货金额，排产周期已达1-2年，未来业绩有较强保障。
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