【门外妹侃次新】301235 华康医疗——让医疗更安全舒适,用品质赞美生命

                                                   $华康医疗(SZ301235)$  

一、主营业务及行业概况

(一)主营业务

公司是一家现代医疗净化系统综合服务商,致力于解决医疗感染问题,并为各类医院提供洁净、安全、智能的医疗环境,主营业务包括医疗净化系统研发、设计、实施和运维,相关医疗设备和医疗耗材的销售。公司的主要产品及服务类别包括:

(1)医疗净化系统集成,包括专业设计、组织施工计划、施工管理、配套设备采购安装、项目交付等综合服务,主要应用于手术部、ICU、消毒供应中心、医学实验室、生殖助孕中心、层流病房、静配中心、负压隔离病房等特殊科室,具体如下:

(2)医疗设备销售,围绕医疗净化系统集成业务,以及相关特殊科室,公司也配套部分医疗设备的研发、生产和销售。报告期内,公司的医疗设备销售以外购为主,自主生产为辅。 公司自主研发生产的医疗器械及设备主要包括无影灯、吊塔、吊桥等,具有Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类医疗器械(含冷藏、冷冻体外诊断试剂)销售资质, 销售的主要外购医疗设备产品为无创呼吸机、血液治疗机、DR 设备、超声内镜、 16 层 CT、经颅磁治疗仪、超声微探头等。

(3)医疗耗材销售,围绕医院客户的医疗耗材需求,公司整合市场资源开拓医用耗材的销售和仓储物流。公司拥有医疗器械二级零售、批发资质及医疗器械第三方仓储物流资质,能够提供的耗材及覆盖的科室如下:

主要医用耗材品类情况如下所示:

(4)医疗净化系统的运维服务,主要面向大中型综合医院,提供的运维服务主要包括医疗净化设备的维修、保养、升级改造,空调系统消毒杀菌,净化系统远程报警等。具体服务类别和服务内容见下表:

2018-2021H1,公司主营业务收入构成如下:

(二)行业概况

“十四五”规划提出,建立稳定的公共卫生事业投入机制,改善疾控基础条件,强化基层公共卫生体系。完善突发公共卫生事件监测预警处置机制,提高应对突发公共卫生事件能力。

新冠肺炎疫情暴露了我国公共卫生和疾病防控方面上的不足,包括病床紧缺,应急医疗资源缺乏等。在疫情推动下,我国多个省市加大医疗基建投入,改扩建和新建了一批公共卫生项目,其中主要包括公共卫生应急改造项目(包括发热门诊、负压病房、PCR、负压手术室等建设)、重大疫情救治基地、在综合医院内单独建设传染病大楼等几个方面,带动医疗净化系统需求快速增长。

根据卫生健康统计年鉴数据,2020 年全国公立医院总量较 2019 年增加 1,152 家,扩大医疗服务资源供给主题不变,其中二级及以上医院占比为 53%,对医疗净化的需求随着医疗资源总量提升而增加。

医疗净化业务由单科室向多科室发展,市场区域向欠发达地区及二级医院逐步拓展。自 2013 年行业的规范标准更新和改编更完善后,医疗净化行业进入快速发展阶段,应用范围从手术室、ICU、消毒供应中心进一步扩展到助孕生殖中心、血液病房、DSA、静脉配置中心、检验科等众多科室,市场区域逐渐从东部、南部沿海发达地区逐步扩展到中部等其他地区,客户群体从三级医院逐步向二级医院等其他医院扩展,初步形成了全国范围的市场规模。 

一、同行业公司对比

医疗净化系统领域市场集中度较低,行业内竞争实力较强的公司包括江苏达实久信医疗科技有限公司、深圳市尚荣医用工程有限公司、珠海和佳医疗设备股份有限公司、西安四腾环境科技有限公司、深圳市汇健医疗工程有限公司等。 公司与A股可比公司行业分类的对比情况如下:

通过比较,可比上市公司的医疗专项净化工程收入占比较低,与公司业务结构存在较大差异,故公司与可比上市公司行业分类存在差异。

报告期内,公司与可比公司在医疗专业工程方面的收入对比情况如下:

2019 年和 2020 年公司医疗净化系统集成业务收入仅次于达实久信。除此之外,公司 2020年医疗净化系统集成业务中标金额约为 9.45 亿元,2021 年 1-6 月份医疗净化系统集成业务中标金额约为 3.92 亿元,业绩保持持续增状态,收入和订单规模位居行业前列。 医疗净化系统集成业务平均每年约 330.51 亿市场规模,按照公司 2020 年医疗净化系统集成业务收入 45,714.41 万元,市场占有率约 1.38%左右;按照 公司 2020 年中标金额 9.45 亿元计算,公司市场占有率约 2.86%左右。公司市场占有率较低符合医疗净化工程行业市场集中度较低的特点。

2018 年至 2020 年,公司营业收入与扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润与可比公司对比如下:

2019 年公司的人均收入与和佳医疗、达实智能较为接近,但公司人均扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润高于可比公司;2020 年公司人均收入接近和佳医疗,但人均扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润高于和佳医疗,公司在精细化管理、成本管控方面取得较好成果。2020 年下半年,随着公司医疗净化系统集成业务订单持续增长,招聘的员工增长较多,2020年末公司员工人数较 2020 年初增长 26.22%,导致人均扣非净利润有所下降。

三、估值分析

综合考虑,结合同行业可比公司的平均估值水平,预估华康以医疗上市后PE(TTM)为35-40倍,按近四个季度净利润8406.8万元计算,对应总市值合理区间为29.42-33.63亿元,按发行后总股本10560万股计算,对应每股价值区间为26.59-31.90元

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全部评论

stanco01-18 09:46

再不上市就要垮了吧,财务报表真实吗?做这个行业的有几个公司不缺钱缺疯了,行业里最大的江苏环亚,去年参加“两山战疫”,政府给的无息贷款到期了,现在没钱,还不起!