一、主营业务及行业概况
（一）主营业务
公司是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。公司自设立以来一直专注于无线通信芯片的研发和技术创新，同时拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力，且具备提供超大规模高速SoC芯片定制及半导体IP授权服务能力。蜂窝基带芯片产品覆盖了2G-4G，目前5G芯片产品处于回片调试阶段；非蜂窝移动通信产品已经在家电、安防领域推广成功（高集成度WiFi芯片被美的集团采用）。
公司的芯片产品已成功实现大规模销售，芯片定制及IP授权也取得长足发展。报告期内，公司蜂窝基带芯片产品销量累计超过8,000万套，非蜂窝物联网芯片产品销量累计超过4,000万颗。2018-2020年，公司营业收入由11,539.11万元增长至108,095.81万元，年复合增长率达206.07%。
（二）行业及公司前景分析
从蜂窝基带芯片板块来说，主要客户可分为模组厂商和手机厂商。模组厂商的模组产品主要运用到物联网领域，向物联网多种多样的终端提供统一的通信模块，以匹配物联网终端各式各样的应用处理器，系物联网领域的主流模式；手机厂商采购基带芯片用于智能手机或功能手机，由于手机市场规模大，且所需的功能基本一致，并不需要组合各类不同的应用处理器，通常是将应用处理器集成到基带芯片，因此手机厂商通常直接采购基带厂商提供的基带芯片，并不采购模组厂商的通信模块。目前无论是模组厂商还是手机厂商，中国厂商的市场份额均占据接近甚至超过一半的水平。因此公司作为一家中国本土的上游供应芯片的企业，有望持续提升市场份额。
从非蜂窝基带芯片板块来说，公司在LoRa/WiFi等方面也积累了较多技术。公司已量产超过25颗商用芯片，产品线全面覆盖蜂窝通信领域、非蜂窝通信领域、AI领域，实现了在非蜂窝、AI领域的产品突破，逐步与各领域的龙头企业达成合作关系，并实现大规模销售。随着研发技术的不断产业化，客户基础的不断扩大，公司陆续成为移远通信、日海智能、有方科技、高新兴、U-bloxAG等国内外主流模组厂商的重要供应商，并进入了国家大型电网企业、中兴通讯、Hitachi、360、TP-Link等国内外知名品牌企业的供应链体系。公司产品已经打入国际巨头长期主导的市场。
二、估值分析
由于公司仍尚未盈利，参考类比国内A股上市通信芯片公司的PB，预计公司合理PB在7-9倍，目前公司的每股净资产为4.54元，则公司合理估值为34.16-40.07元。