【门外妹侃次新】301136 招标股份——培育新行业,成长新动力

                                                   $招标股份(SZ301136)$  

一、主营业务及行业概况

(一)主营业务

公司是专业从事工程监理、试验检测、招标服务、测绘与地理信息服务、勘察设计以及其他技术服务的综合性工程咨询服务提供商。公司提供的工程咨询服务能够帮助客户提高工程建设的质量、效率,降低建设成本。公司的业务覆盖公路、水运、建筑、市政、水利水电、自然资源、海洋、机电安装、农林、铁路等多个领域。

2018-2021H1,公司主要产品或服务的收入情况如下:

公司营业收入从2016 年的 0.87 亿元增加至 2020 年的 5.5 亿元,四年 CAGR 为 59%,归母净利润从2016 年的 0.23 亿元增加至 2020 年的 1.45 亿元,四年 CAGR 为 58%,保持较高的增速。

公司毛利率从 2018 年的 33%稳步提升至 2020 年的 44%,叠加公司期间费用率不断降低,公司净利率从 2018 年的 14%快速增长至 2020 年的 26%。2021 年上半年公司毛利率及净利率略微下滑,主要系毛利率较高的运营服务收入占比下降,同时运营毛利率受设备返修等影响亦有所降低,且毛利率相对较低的环保工程收入占比呈大幅提升。

(二)行业概况

从全球范围看,以人工智能、大数据、云计算为代表的新一代信息技术是传统动能改造提升的助燃剂和培育新动能的关键载体,正在加速与传统制造业、服务业等领域交叉融合,已经成为当今世界各国新一轮竞争的焦点。住建部发布的《2016-2020年建筑业信息化发展纲要》(建质函[2016]183号)中提出,开展智能机器人、智能穿戴设备、手持智能终端设备、智能监测设备、3D扫描等设备在施工过程中的应用研究,提升施工质量和效率,降低安全风险,探索物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在建筑业中的集成应用,促进智慧建造和智慧企业发展。目前,行业中已有头部企业积极研发,集成无人机、智能传感设备、深度学习等软硬件集成,开发如智能检测、智能监理技术和服务的应用。

近些年来,“新基建”的发展也为工程咨询服务行业带来了巨大的增量市场空间。“新基建”指发力于科技端的基础设施建设,主要包含5G网络、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设领域。比如据预测,到2025年5G网络建设累计达1.2万亿元,5G网络建设还将带动产业链上下游以及各行业应用投资,预计到2025年将累计带动超过3.5万亿元投资;国家电网公司2020年特高压建设项目明确投资规模1,128亿元,可带动社会投资2,235亿元,整体规模近5,000亿元。

根据住建部《2019年建设工程监理统计公报》,2019年我国工程监理企业全年营业收入5,994.48亿元,同比增长38.94%。2010-2019年,我国工程监理企业收入年复合增速达到19.61%。

根据住房和城乡建设部的统计公报,2019年我国工程招标代理机构的营业收入总额为4,110.44亿元,2008年的收入仅为977.22亿元,复合增长率达到了13.95%。

二、同行业公司对比

公司深耕工程咨询服务领域数十年,累积了丰富的业务经验和技术人才,具备工程咨询领域的主要资质,资质等级高、类型齐备,在工程咨询领域取得了较多荣誉,属于福建省具有龙头市场地位的工程咨询服务企业。公司资质齐备,业务齐全,是福建省内少数具备全过程工程咨询服务能力的企业。

公司重视业务技术创新和研发投入,在交通检测、交通监理、经纬测绘、工大岩土等下属公司设立了研发部门,并以研究生基地及企业研究生工作站等为依托,开展多项科学研究,承担了海上深水长大直径桩基础施工工艺研究、基于物联网的桥梁群全寿命安全监测评估系统研究、公路工程竣(交)工验收实体质量检测技术规程研究、福建省普通公路建设项目管理标准化指南研究、福建省普通公路施工标准化指南研究等多项重要科研课题,参与了道路深层病害非开挖处治技术规程、福建省城市轨道交通工程施工监理规程等十余项行业标准和地方标准的制定,累积了丰富的业务技术经验。公司因此形成了20余项专利技术、200余项软件著作权并多个项目获得技术荣誉。

三、估值分析

综合考虑,参考同业可比公司估值,给予20-25倍PE(TTM)估值,按近四个季度的净利0.814535亿元计算,总市值合理区间为16.29-20.36亿元。按发行后总股本27520.4820万股计算,对应每股价值区间为5.92-7.40元。

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