微信公众平台 (qq.com)人民币汇率和股市的关系，读文章笔记
汇率贬值等价于沪深300下跌。
茅台是配置资产，估值的锚是十年中债和十年美债利率哪一个更高。
茅台那一波的杀跌是基于宏观估值环境的变化，主权配置基金基于十年美债的变化再平衡了一把仓位。甚至于止跌企稳的时间点和价格，都有些刻意。如果你仅仅满足于段子或小作文，大概率就忘了这一茬了。
从这个case上，我们可以学到两点教训：
1、a股的估值中枢是变动的，有时候是十年美债，有时候是十年中债，主要看相对水平；
2、美联储加息周期主要通过主权配置基金制约a股；
说实话，这帮人管的钱实在是太多了，懒得像我们国内机构那样去博弈，他们只是看着重要的宏观指标去数据依赖，调整仓位。
显而易见，对他们来说，两个东西是最重要的：1、中国的基本面；2、十年美债的水平。
如果中国的经济数据向下或者十年美债向上，他们就减少敞口暴露；反之，他们就增加敞口暴露。
配置仓位的集中增持/抛售，对a股的影响极其重大，这等价于“大股东集中增持/减持”。只不过其行为机制有很强的规律性——基于全球估值体系的变动。
这篇文章的基本论点在于，股市牛市的核心特质是经济的极端状态：
1、要么经济极差，走政策牛市；
2、要么经济极好，走景气牛市；
对于景气牛市而言，我们一般是不用考虑十年美债利率水平的；但是，对于政策牛市而言，我们必须考虑十年美债利率水平。
因此，政策牛市的条件要比景气牛市的条件多一个：十年美债利率水平不能碍事儿。
不难发现，1、2、3三个条件也正好是影响人民币汇率的主要条件。
也就是说，之所以人民币汇率和沪深300指数走势表现出极高的相关性，主要是因为它们的主要影响因子是一致的。
通过以上讨论，我们就解释了人民币汇率和沪深300指数的共因关系，甚至我们可以通过汇率趋势来确认股市的趋势。
此外，我们还应该知道一点，凡事均有例外，什么时候汇率和沪深300会丧失相关性呢？当十年中债利率高于十年美债利率时，汇率和沪深300的定价基础将不再一致，二者的相关性会降低。
我们就知道未来股市走强的两个基本条件：
1、政策预期高涨；
2、美国停止加息，且美国经济温和衰退，导致十年美债利率回落；
目前来看，第一个条件基本成熟；第二个条件也快具备了。当下，两年美债利率在4.36%，对应的加息预期是：1、未来三次0+0+0；2、高点5.25%；3、明年3月份降息；4、每次降息25bp。也就是说，目前，市场的预期是6月中止加息，具体则需要6月议息会议落地后确认。
最近，我听到一个十分精妙的总结：a股的总量走势，看十年美债利率走势；a股的结构，看十年国债利率走势。
a股的确需要持续震荡向下的十年美债利率，否则，我们也只能不断地玩存量博弈。
在高达3.6%的十年美债利率面前，公募基金发不动是一个结果；资本开支减少是一个结果；房子卖不动也是一个结果。
不要那么多阴谋论，不要跟着别人瞎去悲观，那些理由都是些情绪发泄，当十年美债回落至3%之内，你会发现，那些躺平、悲观论调是如此地可笑。
我们现在唯一需要做的就是，希望和等待。许愿国内出政策不如许愿美联储停止加息；甚至更可能的情形是，美联储一停止加息，十年美债利率快速回落，国内政策就出来了。