近期开始对分众开展一些的研究，本文作为分众分析研究系列的第一篇，并不打算做到面面俱到，只是杂谈自己对于分众的初步认识。不当之处估计是有的，随着后续研究的深入，再不断改进就好。
本篇只讨论一个问题：2018年度预期净利润增速大幅下降，意味着什么？
先说结论：净利润增速大幅下降，主因是点位增加造成了营业成本增加，这些新增的点位没法马上转化为收益，但事实上却增加了公司的竞争力。即净利润的暂时下降并不可怕，公司的市场竞争力持续提升才更值得关注。
再来看看相关的数据，三季报预期2018年度净利润增长为-3.41%~3.25%，远低于2017年同比34.9%的增速。公司对此的解释是：虽楼宇板块业务收入仍将维持较快速度增长，但是院线板块受制于片源以及票房的影响，景气度有所下降；另外随着公司楼宇板块业务扩展战略的进一步推进，预计同期营业成本还会有较大幅度的增长。
由于年度数据还没有出来，我们用2018Q3的数据来验证下这个说法。事实上，2018Q3就已经出现净利润增速下降的情况，单季的扣非净利润为13.7亿，同比仅增加6.6%，远低于2017Q3同期38.1%的增速。
那么，净利润增速下滑是什么原因引起的呢？由下表，营收同比增加了21.7%，保持了较高的增速，但营业成本同比增加了38.6%，从而导致净利润的同比下滑。即营业总成本的增加是主因。
营业总成本的增加，具体又是由哪个科目引起的呢？由下表，营销和管理费不仅没有上升，还出现了明显的下降，表明公司的运营管理效率有了提升。总成本的增加，主因则是营业成本的增加，这与三季报中的解释相一致，即主要是公司扩张引起的。而公司的规模扩张，主要体现在媒体点位数量的增加，从而导致媒体租赁成本上升，同时设备折旧、开发运营维护人员人工成本、监测成本等也会相应增加。
综合以上分析，我认为仅就净利润增速下降这点来说，并没有什么可怕的。因为这个增速的下降，只是因为公司花了大量的经费扩张规模、提升竞争力，而这些举措将有可能大幅提升其未来的盈利能力。