读【证券分析】小记(四)投机性资本结构

好公司并不一定就是好投资,一个公司的资本结构直接回影响到公司的收益,从而影响股价。
公司利用杠杆的程度是不同的,有的偏于保守,有的偏于激进,很多股市奇迹其实是这些具有投机性资本结构的股票造成的。
能造成投机性资本结构的原因,总体来说我的理解就是净收益之前固定支出越大,杠杆系数越高,主要有一下几点:
1.债券和优先股的比例比普通股大很
2.生产成本高,利润率低,市值比销售额小很多倍
第一点是因为必须在净利润之前扣除每年必须优先偿还的利息,第二点是因为低的利润率导致净利润对销售额的变化极其敏感。
这样的投机性资本结构是双刃剑,在行业不景气时,由于优先于净利润要支出的钱是固定的,很容易导致净利润减少很多;但当行业景气是,净利润会相对于销售额成倍的上涨。
举一个实力,$福田汽车(SH600166)$
2008年福田汽车市值30亿,销售额却达到300亿,净利润只有3.4亿,销售额是市值的近10倍,而且福田还有债券。
2010年福田汽车的销售额从300亿涨到530亿,涨了不到一倍,但在强大的杠杆作用下,净利润从3.4涨到16亿,涨了近5倍。
股价也随之人们对该股票的热情增加从1.3元涨到13元,股价涨了10倍,比很多公认的好公司涨幅都要大得多。
当然投机性资本结构的公司是双刃剑,向下跌起来也会一样的凶。
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周期32013-02-17 15:56

受教了!

方舟882013-02-17 15:27

好公司并不一定就是好投资