实践太多,理论太少

    投资是一个很奇怪的领域,几乎每个人都在拼命地实践,但重视学习理论的人,并不那么多。是典型的“实践太多,理论太少”,这与大学校园的学习,形成了鲜明的对比。

    那么为什么那么多人,钟爱实践呢?因为在大部分人的心目中,只有反复操作,才可能获得收益,说白了,就是为了快速的获得收益,才会让自己陷入到不停歇的实践之中。

   常常听到投资者对学习理论的人的鄙视,认为他们只是纸上谈兵。当然学习理论的人,可能是纸上谈兵。一方面可能是学习理论的人,学的理论不怎么样,因为理论是在太多了,要把理论找出来,并运用到实践之中,中间可能会有很多风险。另一方面,可能是学得不够深刻,也有很多人学习价值投资,但感觉太多人对价值投资的理解太浅,停留着表面的层次。

    我始终认为,那种投资厉害的人、做企业厉害的人,应该是那种既能够很好实践,又能够不断总结出理论,或者是得到好理论帮助的人。仅仅凭借好运气,都很难做到一直幸运的。

    我肯定不反对实践,我只是说大部分人实践太多了,是在盲目、无意识地实践着,被价格,被概念牵着鼻子走。总希望在暴涨之前的那一瞬间,找到开始暴涨的股票,投机心理很强。就好比 这次雄安新区的事件,一两天时间,n多人在挖掘那些企业可能上涨。那些证券研究人员,也是够勤劳的,把相关事件都统统翻了一遍。

  我就自问没有这个本事,什么金隅股份从来看都没有细看过,觉得它是一个比较垃圾的企业,估计这辈子也不会买,更别说能够挖到它了。但也很奇怪,我们买入的企业中,居然有两个是与雄安相关的企业,一个就是华夏幸福,一个就是天津港

   只是我们买入相关企业的理由根本与雄安无关,买入天津港主要是因为天津的爆炸案,很多人在抛售这个企业,虽然企业的业绩一般,但我们认为其被人们抛弃地有些过分了,就买了一些,从来不指望其改天能够暴涨。买入华夏幸福,则是自己一直在关注这个企业,欣赏华夏幸福在产业园区开始过剩的情况下,有些弱势政府,有些企业仍然需要按一定的方式集聚在一起,而华夏幸福以招商能力,将彼此很好地组织起来。也难得在年初的时候,其估值下来了, 就买了一些,同样也是没有希望改天能够暴涨。

  其实无论买入华夏幸福还是天津港,都是基于价值投资这个理论下的,也就是认为内在价值远远大于价格,才买入的。这就是利用这个理论的根。当然在分析华夏幸福的时候,还用到了一些理论,比如定位理论,比如商业模式的理论。像在商业模式中,我们就可以看到,华夏幸福的商业模式,房地产其实是实现利润、盈利模式的一种手段,我甚至认为其造房子的能力,远远不如万科,但又有什么关系呢?房子的能力不如万科,并不妨碍,其基于政府、企业与自己招商能力之间构建出来的利益关系

   其实对于华夏幸福来说,改天如果那些弱势的地方政府,都开始变得强势,变得像雄安一样开始财大气粗的时候,没有华夏幸福什么事了,所以长远来看,雄安新区的设立,对华夏幸福在这个区域里,是伤害挺大的,当然短期可能因为地皮什么获益,那也是有可能的。

   仅仅靠实践去投资的人,容易被实践所左右,容易乱花迷人眼。很多时候,企业不是一天就能够明白清楚的,需要长时间的追踪,但很多人只能追踪到数据,不能追踪到变化的原因。原因,尤其是本质性的原因的寻找,是需要理论的支撑,唯有这样,才容易让自己在众多的决策变量中,找到可以单点突破的区域,找到自己买入股票,持有股票的信心。

   当大家都在追逐一些概念的时候,本身就早已不值得买了,比如天津港,你现在去买12块钱,但相比只有7块多买入的投资者而言,你根本就毫无优势。

   我觉得没有好理论的帮助,我们肯定找不到这些企业,也不明白其企业发展的战略及可能的优势,设想不出来企业未来可能的发展情况如何。

  在金融市场,笨人很多,但聪明人也很多。就好比有些基金经理在220左右买到茅台,涨到现在400左右,然后开始跑掉,做得仿佛是只赚不亏的事。事实也在某个阶段,可能做到了。但这不应该是称为我们模仿与学习的榜样,其实中间有很多的运气在里面。

   不学习比较多的理论,就容易不明白运气还是实力之间的关系。把好运气也会当成自己的实力。把坏运气看成自己实力的不济

   最近我得到一些反馈,那就是有些人对《投资最重要的事》理解不了。觉得看了以后,也不明白。细想以后,才明白,原来很多人,没有概率的思维,所以不能明白马克斯对风险、周期、运气等内容的看法。相反,那些有概率理论知识的人,接受《投资最重要的事》就很容易。

    很多理论是形成投资者能力圈、投资洞察力的基础。不排除有人很厉害,可以现在造出蒸汽机,但如果没有理论的帮助,让我们去燥蒸汽机,估计大部分人是造不出来的。投资领域也是一样,不排除有人可以不学习任何理论,可以投资很厉害。但大部分人,没有学习一些好的理论,投资是无法入门的,那样只会让自己学会了交易,而学不会投资。

   投资应该是越来越能积累的行业,而不是操作越多的,抓住某次好机会的人,就是我们崇拜的对象。甚至有些投资实践水平可以很差, 但理论水平很高的人,可以成为我们的学习对象,只要其理论对我们去实践投资非常有帮助。

   就好像定位理论,其实也有很多缺陷,也被学术界看不上,也没有哪个投资大师把其运用到投资中,也没有谁能很好与一些投资理论结合。但如果你能做到较好地结合在一起,提升你对投资对象的洞察力,那么就估计是好理论。

   学习理论一般情况下,应该先学理论好的方面,差的方面要我们自己去扬弃。就好像格雷厄姆的对安全边际的理解非常有用,但并不一定代表我们理解安全边际与其完全一样,巴菲特与芒格就是对其安全边际有一个扬弃过程,转到不再以财务分析为核心

    学习理论最好有人帮助与引导,不然就容易不知道理论的核心是什么的境地之中。就好像财务分析的理论知识,很少有人讲明白理论怎么用的问题,太多人把学习财务知识浪费在了解一些项目上了,而忘记了财务理论知识对于投资者来说,主要是用来干嘛的。常常看到通篇的财务分析,项项指标都谈到了,愣是让我这样的人看不明白。这还是水平高的,更不高的就喜欢随机选取指标来看。

   我常常问一些投资者,如果看上市企业财务数据,什么都不管,你最核心的是看什么啊?答案千奇百怪都有,但回到roe的其实不多。但roe看什么呢?就更少人能回答了,其实要看roe的质量。roe的质量怎么看呢?其实应该看资产的质量与利润的质量。在这个过程中呀,其实了解很深的报表项目知识,对投资帮助,并不大。就好比递延所得税资产负债,你即使搞明白了,也基本上对投资的帮助不大。但很多投资者被这些知识所吓倒了,觉得是自己在理解这些理论知识方面的能力不够,导致自己不能很好分析企业财报,我可以很明确地告诉大家,这种想法是大错特错,是因为你自己没有抓住理论的核心,明明白白看报表其实是看不懂的。

    学习任何理论,都需要寻根,只有这样,才能把握到理论的精髓。好理论其实不多,好多好理论是相通,有时候看了一些好理论以后,我们可能会感慨,xxx无非在这个领域又一次发明了xx理论嘛。

     如果真这样的时候,那其实是恭喜你,你已经掌握了一批理论了,才能够看到一些理论之间的相似性,也可能具备了发展理论能力。当然对于大部分人来说,没必要想着对理论的发展,只是我觉得,大部分投资者应该掌握一些好理论,让好理论的透视镜,打开自己认知的一片新天地,不要把自己埋没在过度的实践之中

   “实践太多,理论太少”是投资中的一个大忌,但很多人的直觉从鄙视理论开始,就走在了一条错误的路上了。

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精彩评论

ludol2017-04-05 14:55

一个月能在雪球上看到一篇这样的文章,天天看雪球的时间就不算浪费了。

林奇法则2017-04-05 15:07

能耐心读理论的人本就少,在能真正实践的又少了,说白了进来股市大部分人奔着赚钱发财来,如果本身对于企业研究和商业世界变化没兴趣的,我想长期投资也很难做好。

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新博滚学球2020-01-25 11:29

很多看着很高深的知识是完全没必要的,比如递延所得税资产负债,你即使搞明白了,也基本上对投资的帮助不大。分析公司的核心是分析公司的竞争优势。实践再多,如果不去总结提高,效用就差很多。

xiaoping1992018-04-01 11:31

不是学会交易,而是学会投资

狼道无疆2018-01-18 22:32

感谢,真正的授人以渔

tombow2018-01-18 21:53

好文章,学习了

恒水河都是矿泉水2018-01-17 19:28

学习