今天是接受雪球访谈的日子，哈哈，不过估计没有几个人会来问问题。就按照访谈小秘书给我的话题，谈谈我对相关内容的认识吧。 《避险？先理解风险》这样一个话题，话题的核心自然是风险，对待风险有两种基本的态度，一种是接受风险，一种是规避风险。在我看来，完全接受风险与完全规避风险都是错误的，聪明的投资者其实都是在接受风险与规避风险之间进行权衡，然后作出合理的判断。 对接受风险与规避风险的态度，就演绎出来了股市的百态。只是不少人考虑风险的时候都是把股价作为准绳，认为只要是股价涨的，就是风险小的，就考虑接受风险的比较多。而股价跌的，则是风险大的，就考虑规避风险比较多。这种看待风险的方式其实是最朴素的，但往往也是比较脆弱的理解风险的态度。 理解风险一定要拔高一个高度，看看到底什么决定了真正的风险，对投资者来说，决定风险的最最核心的就是买了价格远远超过价值的股票，也就是买贵是风险的核心来源。但我发觉很多人对买贵不是那么理解，最大的表现是为表象所迷惑，比如明明在便宜的区域，却都去过度思考为什么不涨？然后用不涨来告诉自己便宜的东西不可以买，典型地采取了用股价来倒推是否是买贵，这往往也成了投资悲剧的来源。 我不是不赞成思考为什么便宜，便宜总是有原因的，但如果从股价的角度去思考买贵，从经营业绩的角度去看待，而不是从企业竞争优势的角度去看待，这是很不妥当的，这也是在具体对待风险的过程中，投资者常常犯的错误之一。 在我看来，很大一部分股票，贵与便宜是显而易见的。投资者要学会利用自己的直觉，学会显而易见看股票是否是贵，然后才能够达到规避一些必要的风险，或者承担一些可以承担的风险的目的。 不少人一来就跟我谈怎么分析企业，但我总是愿意让投资者先去明白价值投资的基本规律，然后再谈怎么分析企业，按我的经历来看，价值投资是一种可以把知识、人生经历、生活态度等综合起来的理论。在此基础上去理解企业，往往有事半功倍的效果，也就是深入研究价值投资是可以帮助衡量分析企业的度。 要显而易见看到股票到底是贵还是便宜，需要有耐心去等待，等待着贵或者便宜的极端值出现。往往投资出错的时候，都是耐心不足的时候，早早地把自己手中的筹码交给了市场，然后接受者市场的判决，很难达到自由投资之目的。 我不认为买有些投资工具就一定是低风险了， 买另外一些工具就一定是高风险了。即便是债券（包括可转债），如果你买得过贵，仍然是高风险的。就算是股票，如果你买得够便宜也很可能就是低风险的。对投资工具保持怀疑，是投资者应该有的谨慎投资态度，这也是理解风险的一个部分，很多人喜欢研究各种投资工具，学习得不亦乐乎，学习自然是好，但千万不要将学习多种投资工具作为投资的核心，也不要认为学了就一定能够让自己很好地应对风险，得到更好的收益，任何对投资深入的思考，还是来源于对投资本源的认识，认识得越深，就越能看明白投资到底是什么，风险到底如何判断等问题。 当投资者对风险理解不够到位时，就容易时常面临着思考规避风险的问题。如果一个投资三天两头在问自己或者别人，我是不是现在应该规避风险了，我觉得是其应对风险问题一开始就出了错。一个好的投资者，应该是其投资的方法，对风险的态度，对风险的规避与接受是会有一个很好的容忍度，具有反脆弱性的。像最近股市大跌，虽然大出乎很多人（包括我）的意料之外，但即便如此，对如此的下跌也没什么好害怕的，我们自己预测不到是很正常的事，但我们对待风险的态度，应该是可以容纳类似的调整，或者更加深刻的调整，不然只能说你对风险应对不足，我觉得大家讨论得不亦乐乎的救市，就是市场参与者对风险应对不足的整体表现。 当然在股市中，往往会出现风险应对不足的情况，这也是十分正常，因为太多人就根本没有静下心来思考风险的核心问题，而是把精力全部放在股价的涨跌上。你要这样一帮投资者能够很好应对风险，根本就不现实，那么就也自然情有可原了。更何况很多人不关注自己眼前手中股票是否面临着买贵，损失本金的风险，而总是在股市里忧心忡忡，关心着国家，关心着制度如何，努力的方向好像也错了，就更加无暇思考更多关于真正风险的内容。 真正风险虽然显而易见，往往是通过投资的第二层次或者多层次的思考，才能完全理解清楚的。这既给投资者提供了挑战，也为优秀的投资者提供了一种投资的护城河，使得能很好利用风险的人变得少数。有不少自称为价值投资者的人，动不动就1：2甚至1：3配资，让自己高杠杆运营，这不是应对风险的聪明方法，核心还是在于把收益看得太重了，大有一种利用大好行情抓一把的想法。但实际上，往往最能得到好收益的时候是大家都在风险面前犯错，而你敢于逆向投资的时候。 理解风险深刻一些，你会发现利用对风险的理解把价值投资的各种问题串联起来。包括前面说的逆向投资、收益、周期、价格与价值关系、投资心态等方方面面，也自然而然可以运用到生活中、工作中去。不知道你对风险能够理解的有多深呢？关于$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ ，对@渔_夫