成长股是投资过程中，大家都比较乐于关心的话题。因为买到了好的成长股，就会让人觉得我坐上了股价飙涨的火箭。越在市场经历的多，越让我觉得其实很多人对什么是成长股理解不够深刻。 Baidu百科上对成长股的定义是这样的：成长股是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。我想大多数人理解的成长股含义也是这样的，就是要不是利润增长，要不是销售额增长。 比如有很多人对现在的苏宁，整天在考察其销售额情况如何变动，增加了多少，且不论苏宁商业模式怎么样如果直接讲苏宁看成成长股或者半成长股，是不对的。 什么才真的是成长股了，我的理解是，在没有增加股份的前提下（不包括拆分股票），净资产在不断增长的股票，是成长股。成长股应该是以净资产的变化来考察，而不是以利润或者销售额变化来考察成长股。这体现了一种保守主义的原则。而保守恰恰是价值投资核心的要素之一。 那么我们平时大家追逐的利润成长股又是什么股票呢？比如创业板中的成长股，股票的特征就是利润不断一年比一年多，这种股票应该被称呼为加速成长股，而不是一般意义上的成长股。成长股与加速成长股的关系，就好比速度与加速度的关系。有加速度的速度，比没有加速度的速度，要快很多。现实投资者中追逐加速成长股是大家的共同目标。 从我的理解看，买卖加速成长股是很容易让你被套住的，大部分人买入加速成长股是结果不太好的。我们可以利用加速成长股为我们投资决策帮助，但切不可以一开始建立在加速成长股的基础上去估值。怎么说呢，比如PEG指标，这种指标其实就是利用加速成长股的标准来制定的，很多人拿其来衡量能否投资的标准。其实是这种估值的判断方式，无论怎么样都比市净率、市盈率要大胆得多，这种大胆就是以牺牲安全边际为代价的。越是股市牛的时候，越多的人会使用这种方法来估值。相反在股市气温的低的时候，很少人用这种方法法去估值。通常看看大众对PEG指标的看法，我们也能感受到市场气温的变化。 PEG指标有害本质原因是因为其要求利润加速成长，利润加速成长很容易使得企业成长的利润走向一而再，再而衰，三而竭的境地。聪明的投资者不应该用PEG，因为即使利用PEG赚来的钱，也是高风险高收益。聪明的投资者应该讲风险限定在一定的条件下，做到中风险高收益，或者低风险高收益。这才是本事。而不是高风险高收益，我相信贩毒赚来的钱大家都是不敢的，你敢去赚了，并不是代表你赚钱能力真的强了，很可能就是你运气比较好，然后赚了不少钱。 那么我们能否在市场中找到PEG指标很好，又可以用保守市净率的方式来估值。其实是有的，比如银行一直横在那里，过去一直让你捡，你可能视而不见，这种低风险高收益的投资居然会视而不见，是不是大家应该反思一下我在《细数各种投资误区》中的各种错误投资理念呢？人往往会被这些错误的投资想法所充满头脑，聪明的投资者才会耐心得，在不断下跌的途中知道去选取什么样子的投资标的。我的一个投资账户中，查了一下两年多我的兴业银行盈利居然有64%左右，真是让我惊讶，这一切源于我读风险与收益的认识。所以我个人的观点是用保守的心态去看待加速成长股，万一加速不行了，就会经历所谓的戴维斯双击。 而价值投资者更应该去追求的是我所说的成长股，就是净资产在不断增长的，但表现为利润可能不太增加的成长股。这种成长股通常有一些不好的消息，导致了业绩开始平缓。 要注意，大部分不好的消息都不是真的风险，而是我们可以利用的假风险，可以指导我们逆向投资的风险。比如现在的贵州茅台，三公消费、行业产能过剩、副董事长被抓等等因素，让股价不太抬的其头，然后也可能业绩开始下降了，人们纷纷开始考虑走出这些股票。原来的价值投典范，变成了价值的鸡肋，伤心出走的不少。能继续坚持的不多，因为在他们心目中已经不是成长股了。看看净资产的增长，其实一直在增长。要知道到今年9月份，还扣除分红，净资产仍然增长了3.97%,如果按年算的话，至少能增长10%以上。这就是一种增长。这种增长是实实在在，但又被投资者忽略的，是价值投资者可以利用的增长。这种情况下，再也没有人看PEG了，很多人害怕业绩进一步下滑，也不太看市盈率了。反正总总不利交织在一起，让聪明的价值投资者有机会买入一头很好的现金牛。可以实现低风险中收益，或者甚至低风险高收益。 有人说净资产不太适合于互联网企业，其实这种认知是错误的。净资产适用于任何企业，它仅仅是一种保守的工具而已，不同企业资产的质量不一样，自然会给予净资产的估值倍数也是不一样的，没有要你统一一种标准去划分任何企业。你要知道企业经营盈利以后得到的利润，最后不是分红分掉了，就是进入净资产中，所以净资产不可能是无效的呢。我买入同花顺现在接近600%的涨幅，很大的原因是我买入时候判断了其净资产的倍数是多少，而这种倍数恰恰是我越跌越买的勇气。 申明一下，我不是说投资就一定要看市净率什么的投资，我只是去做保守的事是什么，脑袋里一直有种保守的观念，不让你自己的投资组合不至于大亏，就基本成功了。 各位请反问下自己：你对成长股的态度正确吗？$上证指数(SH000001)$ $兴业银行(SH601166)$ $贵州茅台(SH600519)$ $阿里巴巴(BABA)$