三利谱 真的能业绩反转并爆发吗?

主要逻辑

1. 产品涨价

据媒体报道,偏光片产能供给持续吃紧,台系龙头大厂已率先涨价一成。日前台湾偏光片大厂诚美材针对部分大陆面板客户调涨价格,涨幅高达5%~10%,这也是偏光片首度涨价。接下来第二季面板出货回温,产能吃紧的情况将更为严重,偏光片还有机会全面调涨价格。 公司主营偏光片产品的研发、生产和销售

2. 国产替代加速

随着液晶面版制造国内扩张,对偏光片的需求也逐渐上涨。目前国产化率不到10%. 需求端保持旺盛。

3. 产能释放

根据券商研报合肥工厂进入爬坡期,主要客户验厂也完毕。预计Q2可以达到满产。满产收入有望达到8-10亿,对比台湾的偏光片企业折旧与人工比台湾低10%,保守估计净利率7-8%。今年可贡献7000-8000万利润。

远景:龙岗工厂有望年底投产,20年爬坡21年贡献业绩

4. 汇率走稳

Q1业绩预亏的原因是,Q1的产品原材料采购在去年Q4完成,公司采购主要以美元/日元计费,当时人民币贬值过多拖累业绩。今年以来人民币回升缓解该亏损。下图为人民币兑美元走势。

利润预计

中泰证券  1.18亿

中信建投 1.17亿

浙商证券 1.06亿

天风证券 1.2亿

结论

以上原因预计可大幅提升Q2和Q3的业绩,提振股价。PE预计35-40,不够便宜。只能博一个合肥工厂Q2满产带来的市场业绩反转的概念,目前减持到6月初结束,也许能砸个坑来套利。

未来2年持续有产能释放,有可能带来业绩持续增长。可以关注,

风险:

² 18年开始,新建的合肥工厂产能释放问题导致单位生产成本高,拖累毛利率。

² 人民币贬值

² 重要股东减持,打压股价。

² 手机出货量不及预期,造成小尺寸偏光片需求下滑

$三利谱(SZ002876)$ $上证指数(SH000001)$ 

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全部评论

gullet37304-12 10:44

皖维高新有相关原材料投建

liuy201704-11 18:47

所以三利谱门槛也不高啊,京东方可以自己进货,交给深纺织做也行

superpirlo04-11 18:18

上游原料价格基本稳定 都把持在日本手里

liuy201704-11 18:09

有一个疑问:偏光片原材料成本占近70%,有来料加工的特征啊

教父_04-10 22:47

这效率可以