公募基金投后管理策略的说明

投资基金多年,本人一贯观点是选对基金经理只能获得正常利润,仓位分配(重仓突破)及投后管理才是超额利润及可持续性盈利的关键所在。上市公司及基金公司的半年报告或年度报告的报表出完之后,我习惯对投资持有的基金进行投后管理工作,为行业的重仓突破打基础,对持有基金进行优胜劣汰。

一、对主要投资行业的研究。

重点看自己投资的消费、医药、科技(半导体、云计算、智能产业)、新能源、高端制造业等行业龙头股的年报资料,如医药看恒瑞医药新能源车宁德时代、光伏看隆基股份等等,科技行业覆盖行业太多则需要去看细分行业的龙头,重点读“管理层的讨论与分析”,再看各主题基金季报关于行业的分析内容,结合各大券商发布的行业研究报告,基本上可以了解该行业的中长期趋势。

根据最新行业趋势(景气度)及行业指数估值情况进行评估,把学习到的认知更新自己的投资策略,为下阶段的选择什么行业做重仓突破,提供决策依据。

投资的胜率来自选对行业,看对行业的趋势,顺势而为才可能成功。如果基金经理能力圈的行业趋势不行,基金经理再优秀也是无米之炊。就如2021年投资互联网行业基金的话,再优秀的基金经理也是亏得一塌糊涂。

题外话,以个人经验看,行业报告在本行业最新上市公司的IPO招股书上对行业的前景、竞争对手、经营风险等分析最详细,每个数据都标明出处,资料的公信力是得到官方及相关专家的盖章认定,故看行业新上市公司的招股书收获更大。

如果想对行业有深度了解,平时应该重点学习经济发展与该行业发展趋势的关联性,多了解经济发达国家的发展历史,其国家优势行业的兴衰成败过程。因为每个行业的发展都离不开社会发展及科技的进步。如消费、医药行业是随着GDP增长,居民收入的水涨船高,对消费与健康永远处于需求升级状态,故这些行业属于永续增长的朝阳行业。科技创新依靠的科研经费不断高效投入才可能成功,但更需要市场有良好回报才可能持续发展,所以投资科技行业,不是看技术是否先进,而是看产品的市场空间多大。

二、分析业绩前列的行业基金的持股。

分析各行业排名前列基金的持股,这容易发现行业的黑马股(指排除小市值妖股后的领涨股),看领涨股的“机构持股”明细情况,对于其中比较早潜伏的基金或者在上涨早期新进且敢于重仓的基金逐一进行分析,比较容易发现选股水平高的基金经理。

如发现感兴趣的基金就纳入基金观察池,连续2-4个季度考核都达到预期,就纳入备选基金库,对考核不及格或基金经理离职需要更换时候可立刻启动,不需要重新寻找基金。

三、 对持有基金的考核。

对于持有基金按照三个核心指标进行考核评估。

1、看跑赢行业指数的超额收益多少,连续二个季度跑输,可能会更换。

2、看在同类基金业绩中排名情况,每个季度至少在前50名或者排名前10%,超过二个季度不达标一般会更换;

3、观察十大持股的变化,分析基金经理的选股、交易的状态是否良好,投资风格是否与市场风格契合。

这三项指标都满足要求继续持有,个别指标不满足继续观察半年,还不理想就启动备用基金经理或者转移仓位到已持有同类基金。

四、半导体基金的投后管理案例说明。

我从2019年开始持有二只半导体基金,郑巍山的银河创新成长+蔡嵩松的诺安成长

1、 行业趋势判断。

由于我自己对半导体研究已经几年时间,对业内的公司有一定了解,选择看了兆易创新圣邦股份闻泰科技北方华创、期达半导等公司的年报。读完后对自己的三个长期投资逻辑(附下)没有变化,但更新了第三代半导体技术进入应用环节,新能源车增速加快,行业已经过0-1风险阶段,进入1-10的高速发展阶段,行业增速会持续多年,对芯片需求大增等方面的认知能力。

这二条信息是我考核基金经理投研能力、进化水平的重要指标。如果十大持股没有第三代半导体企业及新能源车芯片(IGBT),我可能认为基金经理对市场敏感度不够,需要警惕。科技行业如果对新技术没有足够前瞻性,非常容易被淘汰的。

附录:

本人2020年3月1日写的“芯片长期投资逻辑”。

第一个逻辑是新兴行业取代房地产、基建传统行业作为新的经济增长才开始,至少还有十年二十年的发展。新兴行业发展反应到股市就是科技股行情的开始,而芯片作为科技股的领头羊,起的是旗帜的作用。新兴行业未取得成功之前,旗帜不会倒。只是像打仗一样,经过多轮拉锯战坚持者才可以取得胜利。所以说,芯片股行情三到五年时间内会涨涨跌跌,但会屡创新高,胜利只属于有信心的坚持者。

第二个逻辑是解决卡脖子的问题国产替代。从2014开始国家半导体产业基金成立到现在取得一定成绩,但目前半导体国产产品占有率约15%,离国家规划的国产占有率达到50%以上还有三倍以上的距离,所以2019年国家又成立二期大基金继续投资。2019年半导体进口金融约3100亿美元折算人民币约21700亿元,国产半导体产值约7000亿元,考虑行业需求20%左右的增速,国产半导体也需要五年以上才可能达到50%左右的占有率,也就是说芯片还有五年以上成长期。

第三个逻辑是消费电子升级引发的产品需求。都知道5G才开始建设,5G技术迭代引发的手机换代、物联网、车联网、云计算、工业互联网等等行业才开始或者还没有开始发展。按行业4G发展规律,这些行业至少也有十年以上成长期。芯片是这一切电子产品的核心产品,众所周知电子产品都是各种芯片模块集合起来的。所以芯片行业这10年的成长周期是比较确定的。

原文链接,网页链接

2、 基金持有芯片股的分析。

根据wind的“持有基金数”数据,三季度基金十大芯片股及新能源车芯片股明细如下:

(持有的基金数量、今年涨幅截止12月19日)

1)、北方华创—297—91.27%

2)、紫光国微—276—56.36%

3)、韦尔股份—145—26.39%

4)、圣邦股份—113—80.6%

5)、中环股份—93—58.84%

6)、兆易创新—91—18.8%

7)、卓胜微—-88—8.36%

8)、晶盛机电—79—135.82%

9)、士兰微—76—127.5%

10)、思瑞普—66—101.55%

新能源车国产IGBT芯片(士兰微的份额前三)

11)、期达半导—61—68.36%

12)、时代电气—46—147%(21年9月上市)

13)、新洁能—12—31.93%

14)、宏微科技—26—394%(21年9月上市)

15)、比亚迪半导体—上报IPO

以后视镜的方式看,今年十大持股有上述涨幅较大的股票或者布局新能源车芯片的基金,说明基金经理的投研能力及进化能力可以。

对持有二只芯片基金考核情况总结如下:

郑巍山今年选中圣邦股份士兰微、思瑞普、北方华创等涨幅居前的股票,业绩(34.74%)在同类前10%,选股与交易都没有问题,进化水平极其优秀。细看整体持仓,布局是芯片产业链,也覆盖了新技术,结论是比较理想的优秀基金经理,列为芯片行业重仓突破的选手。

蔡嵩松今年只选中圣邦股份北方华创,三季度新增只有北京君正(今年涨幅38%,新能源车内存芯片二级供货商),选股与交易都不太优秀,当然今年业绩21.86%与半导体指数持平还是及格的,但与郑巍山的业绩有12%差距,加上对新能源车芯片、第三代半导体布局不够,按照我的考核标准只能说勉强及格,将其列为观察名单,取消加仓资格,后续还不理想的话会立刻更换。

之所以没有立刻更换,主要蔡是芯片设计博士,最早看明白半导体趋势、第一个all in半导体的基金经理,对兆易创新北方华创长期持股我也比较认同,现阶段业绩不突出,他与市场风格不契合也有可能。

注:兆易创新北方华创这两股我有深度研究,认为其产品有潜力,后续业绩还有爆发力。这两股在自己的股票实盘从2019年开始也一直持有到现在,后续还会继续持有一定时间。

另外,在期达半导、士兰微的股东中,发现耿嘉洲(2020年5月14日上任,业绩123.5%)的万家人工智能混合基金选股能力不错,建仓出手“快狠准”。主投科技行业,今年以来业绩是35%,也在前10%,列为科技类观察基金。

最后说一点个人看法,很多投资者喜欢均衡持有十几个基金,期待东方不亮西方亮。这样分散投资理论上是对的,但没有重仓突破策略,就算遇到特别优秀涨幅较大的基金,对投资整体回报而言,最多也是赚个高收益率而不是高收益,没有投后管理,尽早淘汰拖后腿的基金,也会拉低收益。

自然法则告诉我们,没有优胜劣汰机制,任何生态都不会长久繁荣。万变不离其宗,自然界如此,投资界大概也如此。

@今日话题 #投资智慧语录# #寻找热爱基金的你# $东方财富(SZ300059)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$ $美的集团(SZ000333)$

iPhone转发:19回复:15喜欢:90

精彩评论

全部评论

金球在手2021-12-27 09:00

分析各行业排名前列基金的持股,这容易发现行业的黑马股(指排除小市值妖股后的领涨股),看领涨股的“机构持股”明细情况,对于其中比较早潜伏的基金或者在上涨早期新进且敢于重仓的基金逐一进行分析

海阔天空一剪梅2021-12-24 18:11

好的👌

linjia5102021-12-24 12:53

投后管理就如消防预防为主,在某些行业高估的时候,根据赔率优先原则逐步转移仓位。这也是组合为什么需要非关联性的多行业构成。

海阔天空一剪梅2021-12-24 12:41

像今年的中概互联网板块几乎腰斩了,老师,我们面对这种情况该怎么进行投后管理,是继续持有,还是较低仓位提前转到其他行业基金上?

有信A有心9有信心2021-12-24 10:50

学习了。谢谢。又增长知识了。谢谢。用时间来赚钱应该是正确的。我喜欢投资成长型企业。我比较看好农业种子养殖业食品深加工业,与老百姓生活息息相关行业。