我在公募基金投资历程可分为二个阶段。第一阶段主要投资对象是指数基金如沪深300ETF等。一是听信巴菲特的指数基金可以跑赢大部分主动基金说法,二是都是买私募剩余的闲钱,每次金额都不大,没有心思研究随便买的指数基金。总结就是这类投资波动较大,长期收益年化只有7-10%,勉强及格,但跑输很多主动型基金的业绩。在公募数据研究中,发现消费、医药行业,部分基金经理业绩不仅大幅度跑赢指数基金,也不输我持有的同类私募基金业绩,这启发了我投资公募的想法。
第二阶段是2018年由于投资科技行业需要,因私募研究投研人员不足,难以覆盖科技各专业,不能满足我投资需要,开始转向公募研究,随着研究的加深,发现公募也有不错的投资对象。
因以前听过多次消费、医药私募路演,对这两行业比较熟悉,看基金的十大持股也比较放心,在2019年把计划追加私募的资金买入了刘彦春长城内需增长基金(近一年涨幅29%)、楼慧源的交银创新药股票基金(近一年涨幅84%)。随着研究进展,下半年开始买入科技基金并追加医药基金,先后买入了郑巍山的银河创新成长(近一年涨幅120%)、蔡嵩松的诺安成长基金(近一年涨幅100.3%)、刘格松的广发多元新兴基金(近一年涨幅105%)、广发创新升级基金(近一年涨幅103%)、葛晨的博时医疗保健基金(近一年涨幅71.9%)、吴兴武的广发医疗保健基金(近一年涨幅102%)。
涨幅最大的银河创新成长基金我买入时候在雪球发过贴,有几个球友抄作业获利不少,也有人困惑问我怎么敢买基金经理从业时间不到半年的基金。其实不管是私募基金还是公募基金,我重仓买入的都是初当基金经理的基金,如冯柳、张小丰、郑巍山、楼慧源等等,这得益于互联网大数据时代,让我有足够的渠道收集资料对他们做深度研究,充分理解他们的投资策略。买入是深思熟虑的结果,绝不是靠运气,更不是赌博。
四、公募基金选择要点—数据分析、常识判断、验证加仓。
公募基金与私募基金运营有所不同,但业绩起决定性作用的还是基金经理,选择方法同私募基金经理思路一致的。最重要还是判断业绩是否可以持久,能否保证复利增长。只是根据公募基金与私募基金的核心不同,指标略有调整。
一、数据分析,基金经理投资水平。
1、在各基金各专业APP的基金排名中,观察0.5-3年业绩排行榜,多选择几个感兴趣的基金研究,先看本基金经理任职后业绩与沪深300指数关联性,原则是每年超越大盘指数5%以上才考虑。然后看基金资料及十大持股分析基金的投资行业、选股策略,最好看看十大持股K线图是不是屡创新高,只有优秀企业才能屡创新高,持股优秀基金优秀理所应当。这是学冯柳的倒后镜理论,从倒后镜看大致可以判断基金现在走的是高速路还是山路,还可以通过持股的PE、PB等指标综合判断基金当下买点是否合理范围。(注:季报十大持股可能略有滞后,通过观察每天估值与当天最终净值重合度,判断是否还持有准确度八九不离十)
2、分析基金经理的过往或在管业绩、选股能力。回撤方面我一般不考虑,原因见上面最低仓位限制分析。因为基金公司投研平台优势原因,优秀基金经理投资水平进步快,只分析1-3年业绩即可,管理多个基金的,年化收益率最低的基金也必须在10%以上的才可以考虑,业绩越高越好。如有只管理几个月的业绩,也要对比同期否超越同类基金业绩。过往业绩不理想,至少说明基金经理成绩不稳定,选择需要谨慎。
个人看法,由于公募基金业绩是基金经理与平台共同贡献的,基金经理跳槽前的业绩好与坏参考价值不大。
3、看基金一两年季度报告,观察十大持股的变化情况,可以判断基金经理选股思路与操作水平。如果都是持有市场公认优秀企业,持股一两年、顺序都没有变化,业绩优秀,可以判断基金经理选股能力强。如果同样需要优秀企业,但十大持股有增有减或顺序有变化,基金业绩突出,说明基金经理注重选股的同时,喜欢在高估值卖出换仓,进行波段操作,如上述的吴兴武就是这类操作。这类基金经理或许会有超额收益,我最喜欢投资这类基金经理,哪怕其担任基金经理时间比较短。
如现任基金经理十大持股出现过劣迹昭著或争议性比较大的股票,如康美药业、康得新、獐子岛、亿联网络等之类股票,君子不立危墙之下,建议放弃选择。
二,常识判断,业绩来源是否有持久性。
1、基金经理如擅长投资非周期性行业,选择消费、医药类基金,行业具有稳健高增长特征,叠加基金经理选股与操作,高收益率肯定有持久性,保持复利不困难。公募基金中,我有4支基金40%仓位投资于这两行业。
2、周期性行业,好的公募基金公司投研团队人员多,如有水平高的行业分析师,容易把握行业反转趋势。如基金经理交易水平高,擅长行业是受政策支持而发展周期较长、市场空间大的产业,如半导体、AI智能产业、新能源车、云计算等,投资这类基金收益弹性比较大,也是不错选择。公募基金中我有40%仓位持有这类科技基金。
3、规模大影响收益,基金管理规模超过200亿元就要警惕。原因是对于某个股票,政策规定不能超基金资产的10%,基金公司所有基金合计持股也不能超过该公司总股本的10%(以下称双十规定)。刘格菘获得2019年冠军新基金发行后,新旧基金管理总规模超600亿,投研团队选股能力是否可以支撑这么大规模值得怀疑,为了满足双十规定,老基金优秀的公司持股比例降低,平庸公司比例增多,会明显拉低业绩,最近刘格菘的业绩冲劲明显不足,最近我已逐步把资金转移到其它二个科技基金,也在准备加入新的科技基金经理。
三、验证加仓。
1、选择观察基金时候,至少3-4个,投资采用一用一备方案,验证完成后按最看好基金、次看好基金以7:3比例分批建仓。
2、公募基金可以看到持股信息及每天净值变化,还可以看到当天涨跌预估值,买卖当天可以完成。基金非交易时间申购赎回均按第二天净值计算,建议买卖都在股市交易时间内看预估值操作,以免发生判断误差。
3、公募基金波动比较大,研究完成后建议分批买入。本人习惯在 1-3个月内完成建仓,这样可以避免一次性买在高位。
五、年化收益率稳定在15%以上(最近8年)的二只基金。
1、A股中证消费指数基金(000932)自2005年成立起点1000点,至今天(2020年6月4日)是18372点,15年5个月涨幅是17372%,年化收益率约20%。跟踪基金基金汇添富通主要消费(000248),按指数区间计算,在这16年之间,任何高点买入这基金,只要持有二年以上,都可以实现年化15%以上收益率。买入逻辑是中国中产阶级越来越多,消费能力越来越强,未来1-20年消费升级趋势明显,投资这基金绝对是低风险高收益。
2、广发纳斯达克100指数基金(270042)。这基金是跟踪美股纳斯达克100指数,成立7年295天,涨幅是267.75%,年化收益率约15%。买入逻辑一是全世界最优秀的科技企业都在纳斯达克上市,买入这基金等于买入全世界最优秀的科技企业;二是纳斯达克从1968年以来都是逐年向上走势,最近二十年,年化平均回报不低于11%。意味着长期投资,最低有10-15%的年化收益,是不错的选择。至于美股高点或者崩盘之类耸人听闻的说法,听听就行,美股几十年历史数据表明指数有波动,但不影响缓慢向上走势,2008年金融危机如此,最近新冠病毒一月四次熔断也如此。
不会研究分析的球友,希望有稳健10-15%左右的年化收益就满意,这二只基金有十多年历史数据支撑,确定性比较高,所以写出来,但回报率离本人期待回报率有一点距离,我不准备买。
特别提示:
1、我投资公募时间短,投资策略还在验证过程,这是个人的阶段性总结,难免有不足之处,仅供交流学习。
2、本文提到的基金,只是文章举例需要,绝非推荐。
#基金# #价值投资# @今日话题 @蛋卷基金 $兆易创新(SH603986)$ $宁德时代(SZ300750)$ $格力电器(SZ000651)$
精彩讨论
松狮KK2020-06-05 16:07其实lin兄过往文章研读多遍,彼此理念很接近,区别不在过往业绩,而在于业绩归因,到底是赚风格的钱(风格来了上天、风格走了回撤40%),还是真正跨越各种市场风格的赢得超额业绩基准收益的能力,无论是17质量、14/16价值、13/19成长各种风格都能适应(小回撤、连续长胜,不求一年爆胜)。
自上而下次次押中市场风格自然是好(谁不想押中,13年全仓科技,14年全仓低估值,15全仓科技,17全仓消费,19上半年消费下半年医药科技轮动),不过那更多是基金组合主理人的牛,基金经理不过是扮演了一个风格工具,但那就需要主理人有那个左右腾挪、预测市场的能力了,有违购买基金初衷,自己去开个FOF或者组合算了,还能收收管理费。
松狮KK2020-06-05 15:3018年底集采抄底医药是水平,去年中下旬到现在买医药就是山腰和山顶,消费这一波牛市起源于2016年下半年(主要是白酒),这两都是我一直以来看好的顶级行业,但是不代表从今天往后3~5年继续持有可以赚到大钱,都是PB十年历史百分位85%以上的位置;
看好科技,但是极其不喜欢银河创新+刘格松 —— 典型不可以长期持有的单一风格激进基金经理,这种2015年基金腰斩到要下岗的基金经理对于长仓来说基本一票否决,基本就是工具型风格性基金经理(还有一个任泽松),属于重大历史瑕疵,只可拿来做短中仓的工具型超额配置
顺便说一句,广发纳斯达克100比国泰纳斯达克100时间短、规模小,五年下来跟踪误差多出了3~5个点(招募说明书的数据可以对比下),不是最好的,但是市面上还有纳斯达克的三大细分行业“消费、医药(再分为3个跟踪指标xbi ibb等)、科技”的三大指数基金,可以阶段性超配。
linjia5102020-06-05 15:25中证消费指数15年年化收益率20%超出想象。我都反复算几遍才敢相信。
A股中证消费指数基金(000932)自2005年成立起点1000点,至今天(2020年6月4日)是18372点,15年5个月涨幅是17372%,年化收益率约20%。
重岩2020-06-05 17:121、股票池是一种投研体系,我觉得并不是公募基金和私募基金的核心区别。实际上稍微专业点的管理机构,都是先入池,基金经理在池子里面选。我希望我选择的管理人在投资时,都从池子里面选,而不是为了某个阶段性的妖股,比拼入池速度。
2、公募基金之前最让人诟病的是,多是股票型基金最低80%仓位的要求。这就导致了,基金经理无法有效的控制回撤,因此公募基金多是相对收益排名。这类基金,投资人需要自己拥有一定的择时能力。因此,现在很多公募基金发行的都是混合类的,力求做绝对收益,这点跟私募在靠近。
3、当然,双十原则有时候也很烦人,但大家也能看到,有时候,抱团的资金往往来自于公募基金,所以也不能简单地就认为双十原则不好。
4、其实开放期的频率,不光跟管理人的投资风格挂钩,有时候更多的是后台运营方面的因素。从运营角度来说,公募基金的系统、清算等建设完爆私募基金。 但是现在市场上流行估值、运营外包,就是很多大的券商和银行作为第三方,为私募基金提供估值到开放日申赎到给监管报送数据的一条龙服务,未来这方面的差异应该会越来越小。
公募和私募对投资者来说,最核心的区别,我觉得就是作者说的第三点,信息公开程度不一样。每个管理人,每个基金经理都有自己的体系,有时候这样的体系在大方向上对应了自己的投资方向。但是市场表现,是有周期性的,管理人和基金经理需要不断的学习、适应,以便让自己的投资能跟得上市场风格的发展。对于大多数人来说,只能依据公开材料来给每个基金经理和管理人进行肖像画的绘制,在这点上明显公募基金更好。
忍咚2020-07-05 22:31很有启发。公募基金今年占了我三分一仓位。事实上,随着支付宝接入基金的进一步覆盖以及购买费率的进一步调整,通过支付宝渠道进入公募基金的社会零散资金将会越来越多,特别是身边八零后九零后年轻人,几乎没用不使用支付宝买基金的。这多少有点像美国婴儿潮后的基金热,不知有没有人就此做过一些数据统计或研究?
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松狮KK2020-06-05 16:07其实lin兄过往文章研读多遍,彼此理念很接近,区别不在过往业绩,而在于业绩归因,到底是赚风格的钱(风格来了上天、风格走了回撤40%),还是真正跨越各种市场风格的赢得超额业绩基准收益的能力,无论是17质量、14/16价值、13/19成长各种风格都能适应(小回撤、连续长胜,不求一年爆胜)。
自上而下次次押中市场风格自然是好(谁不想押中,13年全仓科技,14年全仓低估值,15全仓科技,17全仓消费,19上半年消费下半年医药科技轮动),不过那更多是基金组合主理人的牛,基金经理不过是扮演了一个风格工具,但那就需要主理人有那个左右腾挪、预测市场的能力了,有违购买基金初衷,自己去开个FOF或者组合算了,还能收收管理费。
牛和智2020-06-05 15:57我刚打赏了这篇帖子 ¥6.00,也推荐给你。
太专业了,供各位参考。 转给我身边有需要的朋友。
Ricky2020-06-05 15:48我刚打赏了这篇帖子 ¥1.00,也推荐给你。
//好文,可以作为投资公募基金的入门必读文章了
linjia5102020-06-05 15:38文章已经明确表达我的看法,基金公司平台投研团队水平高,公募基金经理投资水平进阶非常快,另外各公司的风控制度不一样,所以我不在意刘格菘过去业绩大亏问题。
无股传奇2020-06-05 15:36学习了,从行业方面我是比较认同的,未来十年科技医药都是好行业,$科技50ETF(SH515750)$ $医药50ETF基金(SH515950)$ 我更期待龙头股有好行情。
安于得失2020-06-05 15:33我默默的翻看我的cs消费50,中概50,标普信息,中欧全明星,兴全进取派,交银新生活力,然后放下心来。
松狮KK2020-06-05 15:3018年底集采抄底医药是水平,去年中下旬到现在买医药就是山腰和山顶,消费这一波牛市起源于2016年下半年(主要是白酒),这两都是我一直以来看好的顶级行业,但是不代表从今天往后3~5年继续持有可以赚到大钱,都是PB十年历史百分位85%以上的位置;
看好科技,但是极其不喜欢银河创新+刘格松 —— 典型不可以长期持有的单一风格激进基金经理,这种2015年基金腰斩到要下岗的基金经理对于长仓来说基本一票否决,基本就是工具型风格性基金经理(还有一个任泽松),属于重大历史瑕疵,只可拿来做短中仓的工具型超额配置
顺便说一句,广发纳斯达克100比国泰纳斯达克100时间短、规模小,五年下来跟踪误差多出了3~5个点(招募说明书的数据可以对比下),不是最好的,但是市面上还有纳斯达克的三大细分行业“消费、医药(再分为3个跟踪指标xbi ibb等)、科技”的三大指数基金,可以阶段性超配。
linjia5102020-06-05 15:28你可以把收益率及持有时间晒出让大家参考。
linjia5102020-06-05 15:25中证消费指数15年年化收益率20%超出想象。我都反复算几遍才敢相信。
A股中证消费指数基金(000932)自2005年成立起点1000点,至今天(2020年6月4日)是18372点,15年5个月涨幅是17372%,年化收益率约20%。