写得好
通过上图可以看到:近三年,拓邦股份研发投入金额逐年增加,投入金额均高于同行,和而泰次之。研发金额占比也高于国家对高新企业的认定标准(营收超过2亿的,研发投入应不低于3%)。在专利数量上,和而泰跟拓邦股份远高于同行。
综上所述,拓邦股份研发人数、研发金额逐年升高,研发占比均高于同行,专利数量占据优势。最后我们可以得出结论:拓邦股份在技术优势上跟同行相比具有明显优势。
品牌优势又分为品牌搜索优势和品牌溢价优势。品牌搜索是指提起某种产品我们首先想到的牌子,比如,提起牛奶,我们首先会想到蒙牛伊利;提起白酒,我们首先想到茅台。而品牌溢价是指同种产品可以卖到更高的价格。比如茅台比普通白酒更贵。
但是智能控制器其实在我们生活中并不常见,很多人可能都不知道有这家公司或者不知道这件产品是这家公司生产的。所以我们无法通过日常来判断拓邦股份具备哪种品牌优势。可以通过查阅年报和研报来判断。
品牌搜索优势看该公司的市场份额,品牌溢价优势看该公司的同类产品价格是否高于同行。
首先是判断品牌搜索优势,看下图:
由上图可以看出:拓邦股份与和而泰近5年在国内的营业收入占比份额差不多,两者由2016年的42%左右提升至2020年的57%,占据国内超过一半的市场份额。随着两大龙头在技术研发上不断投入,未来公司的市场份额会进一步提高。由此可以得出结论:拓邦股份具有较高的市场份额,近29%。可见拓邦股份具有较为明显的品牌搜索优势。
然后是品牌溢价优势,看下图:
由上图可以看出,过去5年拓邦股份每件产品的销售价格都在提高,从2016年的19.9元/件提升至2020年的33.3元/件,复合年化增长率高达近14%,在国内智能控制器厂商中提价幅度是最高的。而且除了和而泰,每年的销售价格均高于同行。所以我们可以得出结论:拓邦股份在产品单价和提价幅度上具有优势,可见拓邦股份具有较为明显的品牌溢价优势。
规模优势在制造业中较为常见,一般拥有核心竞争力的企业都会拥有规模优势。一家企业的营业成本包括固定成本和变动成本。固定成本包括固定的设备、仪器、厂房和管理人员等,而变动成本是则包括原材料、人工福利等。固定成本不变时,生产产品越多,那么平摊到每件费用就越低。当产品价格不变的情况下,成本越低,毛利率就越高。
那么如何判断一家公司有没有规模优势呢?需要看这家公司的营业收入和市场份额。一家公司的营业收入越高,市场份额越大,说明产品销量越高。
从营业收入来看,拓邦股份位列第一,市场份额跟和而泰平分,大概占据29%,相对于其它同行,营业收入和市场份额有明显优势,可以看出拓邦股份具有较为明显的规模优势。
通过查阅年报,可以找出拓邦股份还具备自身的平台优势
公司拥有业界丰富的产品线,建立起全球化布局来满足客户的需求,进一步获取国内外的订单,这样可以进一步获取更多的市场份额,又可以降低各种成本费用,满足客户多样化的需求。
最后,给拓邦股份是不是好公司来个大总结:
不知不觉,好公司分析已经写了9000多字了,还有一篇如何深入分析一家公司(好价格分析)要晚点才能发表,毕竟查找资料需要很长时间。三篇文章是教科书级别的了,下次分析财报可能会更偏向专业一些,大家喜欢可以收藏,若是有兴趣遇到不懂的问题可以留言评论或者私信,看到后会及时回复。
说得有理,和而泰确实分配比较均匀,拓邦差异较大。从资本开支上来看,拓邦要比和而泰高,过去利润和未来预测利润相差不是特别大,但是拓邦确实依靠增大资本开支来增加利润,所以从这点来看,和而泰可能会好些。
感谢深入研究和无私分享!
其实这几家智控公司的大客户有重合。出于供应链安全和优化的考虑,通常大客户会把订单交给几家来做,而不是只给一家。各家的份额或许不同,但最大一家的份额占比也是有上限的,谁蚕食谁还不好说。
而且小客户很多生产科创小家电,增速快(如扫地机),有成长为大客户的潜力。
和而泰有自己的优势,客户方面是比拓邦好一些,但是和而泰估值更高,结果你可以对比下,从2018年年底最低点到现在 哪个股票的涨幅更大,收益更高?另外,和而泰能否一直保持自己的好客户?拓邦在研发金额投入方面比和而泰更多,在高管薪酬方面比和而泰更高,我一直对和而泰有点疑问,研发投入更低,而高管人员薪酬只有40万左右,而且股权激励也少,这样的收入在深圳怎么生活,连个厕所都买不起,相反看拓邦研发投入更高、高管薪酬更高,高管股权激励更高,高管的薪酬是和而泰的2~4倍,未必后面不能争取更多客户,相反和而泰能否保持自己的优质客户才是需要考虑的,例如曾经的$信维通信(SZ300136)$ 牛逼的很,都是好客户,结果在$硕贝德(SZ300322)$ 的攻击下,还不是被攻破
还有,大小颗粒是看营收占比,不是看金额,在总营收70亿面前1000万就是小颗粒,大颗粒营收应该在5%以上。。。还有,之前拓邦因为疫情电动工具订单从海外转移国内,疫情如果消失,订单会回流,要不是储能业务提振,本来是要跌的。再一个,从过去十四年看,拓邦每逢危机时,应对能力都比和而泰差,你可以看下他过去十四年扣非业绩对比,一目了然