$云铝股份(SZ000807)$


“近年来,我国氧化铝产业快速发展,2018年产能突破8000万吨,产量达到7253万吨,基本满足了国内电解铝生产需要。目前,国内电解铝已实行严控产能总量政策,对应的氧化铝市场总体需求有限,在资源供应、环境容量等约束加大的情况下,不宜再通过控制氧化铝产能总量规模、实行产能减量或等量置换等行政手段约束行业发展,应按照市场化、法治化原则,创造公平市场环境,引导氧化铝行业有序健康发展”


这才是核心逻辑啊,以前大意忽略了,一看是冶炼端觉得两头吃亏没有重视研究,每次都是教训啊!相当于需求端卡死,成本段让你们自由竞争,而铝土矿和氧化铝全球都很丰富,所以成本端在需求天花板下议价能力弱,大家只能拼命降成本竞争有限的需求,这就是电解铝高盈利能力能够维持最核心的逻辑,短期的数据波动都可以不用看了

再次警醒,一知半解不要随便发表观点

公司赚冶炼费模式,按323万吨产能和266万吨的权益产能计算,税后每吨赚1500元,盈利40亿,目前政策下盈利稳定性和中枢抬高,可以给20倍PE估值,那就是800亿市值,借着顺周期的风空间还很大啊

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精彩评论

YujieW11-23 00:49

这个关于电解铝的供需逻辑拉长时间维度来看,就是等电解铝需求的慢慢增长,配合供应天花板的存在能够带来不错的利润。
短期(或者目前来看),市场上有的担心是电解铝的供应还在增长,毕竟离天花板还有一定距离,另外新产能也在陆续投产。需求之后能否跟得上供应,应该是短期决定电解铝价格的主要因素。
另外还有一个偏短中期的因素,可能是即将开放的废铝供应,目前虽然政策下发了,但行业也还在摸索中。废铝对于电解铝是存在替代效应的。今年年初,废铝紧张,反而有电解铝去替代废铝了。
综上,明年电解铝价格维持在一个高位的确有可能,但如果期待在现在这个位置,再大幅拉升,难度比较大。个人理解,谢谢。

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简单的人bqh11-23 16:56

对政策红线,21年22年应该是利润增长最快的时候,23年开始可能要跟需求的涨幅走了,需求的涨幅可能挺小的

莫贺延碛的爬虫11-23 16:48

目前是这样,明年国内有新增产能,云铝,神火都有,国外中东有几百万吨,除此没有大的,因为国外新增产能没有竞争力,它要掂量掂量,前几年就是低价全被中国铝厂搞死了,全球没有哪个经济体搞这些能玩过中国的,欧美国家的成本太高,疯了才扩产这种环保极不友好的产业,有高端产业放着不搞,做什么电解铝,你再怎么弄也竞争不过中国,发展中国家基础条件跟不上!所以电解铝就看中国,我们过剩那就跌价,我们紧缺就大家吃肉,明年产能到达政策红线,21年后再也没有新增产能!另外说一句,机构测算国外要扩产,需要铝达到2800美元才有经济性

eric201011-23 11:15

我现在主要定性的担心是:经济复苏低于预期,铝的需求低于预期。定量的担心是:进口铝的数量、废铝回收的数量(含进口废铝)

称重和选美11-23 10:59

简单的人bqh11-23 10:53

所以我觉得假如逻辑没错,云铝因为有新增产能,21年利润不错,22年由于政策天花板,利润也会不错。23年利润不低于22年,但是增长率很小。你觉得理解对吗?