黄金、黄金! 之二

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(二)黄金的生产成本分析

前文请参考: 黄金黄金!之一——黄金的历史价格分析(2011-2018)

上回说到,为什么黄金在1000-1200美元是如此重要的支撑?其实很简单,成本使然。

1,  2000年以来,黄金生产成本的大幅上升是推动黄金价格走高的主要动力。

2000年-2016年,全球前8大黄金生产商所出售黄金的平均成本从2000年的206美元/盎司,上升到2016年的907美元/盎司,上涨了4.4倍。同期黄金价格从2000年均价279美元到2016年均价1250美元,上涨了4.5倍,二者神同步!

所以我们可以得出一个结论:2000年以来的黄金大牛市,主要是成本推动。(另一个重要刺激因素是美国的QE量化宽松,后文另述)

为什么成本上涨的这么厉害?

        几千年来,容易勘探的黄金矿源基本找的差不多了,新的矿源越来越难发现,勘探成本提升;

        现有金矿容易开采的部分也越来越少,开采难度不断增加,开采成本提升;

        通货膨胀,导致机器、人工等各种成本的上升。

所以我们知道黄金价格再要回到以前800美元,600美元,甚至300美元的时代,基本不可能了,除非:

         发明一种科技能够点石成金,这可是人类一直的梦想。(类似于前几年国内一度流行的“水变油”,事后证明是骗局。)

         突然发现一个非常巨大的金矿,非常容易开采,能够大幅降低生产成本。。。(读者自己思考这种可能性大小)

2, 黄金的生产成本是金价的重要支撑

一般来说,黄金生产成本有3种计算方法:

TCC: Total cash cost(现金成本),包括开采、加工、精炼等生产直接相关费用;

TPC: Total production cost(生产成本),除现金成本外,还包括折旧、摊销和相关财务费用;

AISC: All-in sustaining costs(总维持成本),除生产成本外,还包括资本支出、间接费和管理费以及额外的新矿勘探费用,反映了维持金矿企业运转的总成本。AISC是目前最能反映金矿企业成本的指标,使用也最广泛。

根据GFMS(黄金矿业服务公司)的数据,2016和2017年世界主要黄金产区AISC成本如下:

1),世界平均ASIC成本,2016年为837美元/盎司,2017年为878美元/盎司。

2),世界各地区2017年的成本均比2016年上涨,笔者现在无法判断2018年成本如何,但是根据世界最大黄金生产商巴里克2018年Q1季报,ASIC成本比2017年第一季上涨4.1%,全球黄金生产成本2018年是否会继续上涨?拭目以待。

3),南非地区的ASIC成本最高,2016年为1031美元/盎司,2017年为1187美元/盎司。

另外必须要提的是,除了上述生产成本,黄金企业还有Cost of Sales(销售成本),不同的企业销售成本不同,即使同一企业在不同年份也差异很大,以巴里克为例,在过去三年(2015-2017年),其销售成本分别为28、68和44美元/盎司。

3,供需再平衡最终影响黄金价格

黄金当然可能会跌破1200美元、1150美元,甚至1100美元以下,没有人能够准确判读底部在哪里,但是价格越往下阻力越大,当下的价格已经接近南非金矿企业的生产成本线,如果再考虑销售成本,有些矿企已亏本(2017年南非金矿企业的黄金供给量占全球矿产供给的4.31%)。接下来就是经典的供需再平衡理论重现——价格跌破成本,生产商减少供给,价格继续下跌,越多生产商减少供给,需求增加,价格回升。。。

最后,再谈谈石油的例子,世界上不同地区油价的生产成本差别极大,有的国家不足10美元/桶,有的国家高达60美元/桶,40美元是重要的市场心理价位,2016年石油大跌,最低到26美元/桶,但价格在40美元以下的时间不足4个月,然后市场反弹至今。

下集预告:黄金黄金之三——黄金与美元的爱恨相杀

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全部讨论

2018-10-31 22:05

哈哈哈

2018-08-21 20:57

啥也甭说了,满仓山东黄金,再跌加杠杆买。

2018-08-17 12:42

这几天事情比较多,。争取尽快写完

2018-08-16 23:48

之三什么时候出?

2018-08-15 22:31

先入一手 练练手

2018-08-15 13:12

兄弟 建议你加入动态分析。比如南非2016-2017的成本 是以美元计量的。现在 南非货币贬值了 再以美元计算成本 应该变低了很多

美元涨 其他资产都跌 包括黄金。