【猫の宵夜】怎么都在涨,就我跌了?

 这大盘你还看得懂吗?

 各位童鞋端午安康,本来本喵买了一张周末随心飞准备浪迹天涯找寻最美中国了,结果看到魔都这阴雨绵绵的亚子就不想动了,算了计划推迟到下周继续宅家撸猫(话说那种中宠的小零食我家儿子还挺喜欢的大家可以去试试,很便宜!)。既然大家都在家无聊我们就来搞学习吧!

 上周的行情很多人跟我说指数涨自己还亏钱,然后我看了一眼自己的收益还可以(可能我就是幸存者偏差),我就去特意调研了下大家大概买啥亏钱了。50%的人是因为追涨杀跌题材股伤得不轻,还有部分是在抄底医药消费前期非龙头的热门股亏钱了。然后周五收盘看了一眼跌停的那些基本70%内幕(周末出了一个巨额罚单提醒各位谨慎参与内mu交易),然后就是地产后周期退潮涨多的减水三杰也躺下了,一般龙头最先反应其实你从江山就能提前看出端倪,这种不会毫无征兆的,自己多关注。逻辑随着时间周期会不断的加强或是衰退,所以不能总以一开始的定论去判断它发展的路径。

 其实很多人喜欢事后理论,早知道这个当时重仓翻倍等等,然而实际是即便再给你一次机会回到过去以你当时的认知也是做不到那样的决策的,所以一定要避免幸存者偏差,不能用过去简单线性外推未来,“就好像打麻将一样,大多数时候我们刚开始想胡的牌和最后胡的牌其实并不一样,因为我们每一次看到别人杠掉一个牌之后,我们就换了胡牌的路径。所以如何才能跟上这样的变化呢?让我们看看到底为啥这估值就看不懂了!

 上周最大得感觉就是80%得人都开始看不懂了,对于龙头得估值到底该如何定位。这方面从我个人的体会来说,对于大多数市场里面需要跟随机构的卑微的散户而言,要适当了解一些机构如何进行投资组合管理和业绩评价方面的知识。比如说Alpha和Beta,虽然我觉得我在雪球提到过的Alpha和Beta是一些比较浅显得解读,但是大概率很多人还是不懂,毕竟这个属于金融专业术语。但是这方面的知识如果你真的一无所知,你会发现你就会永远跟不上机构的脚步,连我这种铁头韭都打不过!

【 α 和 β】

 “假如一只鸟落在细树枝上,树枝被风吹得剧烈摇摆。那一来,鸟的视野也将跟着剧烈摇摆。那种时候鸟是怎样稳定视觉信息的呢?——让脑袋随着树枝的摇摆上上下下,一下一下的。下次风大的日子你好好观察一下鸟,我时常从这窗口往外看。你不认为这样的人生很累——随着自己所落的树枝一次次摇头晃脑的人生。”——村上春树

  上面这句话其实就类似我们日常说的,雪崩下没有一片雪花是无辜的。追根溯源,α 和 β 的定义其实来自金融学的基石:资本资产定价模型。诺贝尔奖得主威廉·夏普将风险分成非系统性风险(Unsystematic Risk)和系统性风险(Systematic Risk)。其中, 非系统性风险是可以被分散化(Diversified)的风险,比如行业的风险和公司自己的风险,系统性风险则是不可以被分散化的风险,最典型的就是宏观风险。   

任何一个投资策略的收益率都可以分为两部分:

1.与市场基准完全相关

2.与市场基准不相关

 不相关的就是Alpha,而Beta收益就是与市场完全相关的那部分收益。我感觉这么写还是没听懂,简单理解就是一个是决定了你的基本收益β 在这个收益上α增加波动,大部分α投资都是指无风险收益,那么什么是无风险收益呢?简单说是整个市场的自然增值,或者衰减率。放在股票市场来说就相当于市场上的那些低风险的行业跟个股,比如茅台,海螺,美的等等公司基本都在上证50里面,放在行业里就是无系统风险的行业。投资人大部分会根据自己喜好选择配置其中的2-3只β  行业的龙头股作为他大仓位配置。当然也有人会选择多个指数型ETF组合作为自己的α配置,比如我自己的基金组合就非常标准 ,这些大的配置有时候比例是1:1:1:1有时候可能是1:1.5:0.5:1 也只是稍微调整而已。创业板ETF(20%)+消费基金(20%)+医药基金(20%)+半导体(20%)+其他主题基金

    理想状况下,在投资组合管理中,因为非系统性风险是可以被分散化的,所以我们在衡量有风险的市场的时候,通常在无风险收益率Rf的基础上,给予整个市场一个风险溢价(Rm-Rf),从而得到一个全市场的风险收益率Rm。而为了衡量每支个股的风险,则是通过对个股表现和市场表现之间关系的计算,得到一个β系数,从而个股的收益率就等于无风险资产收益率 + 证券的贝塔系数×风险溢价

  过去三十年美国 股市表现最好的三个行业是科技、可选消费和医疗 。相反,电信服务、公共事业、原材料是三个表现最差的行业。 欧洲 股市过去三十年表现最好三个行业是化工、医疗保健、食品饮料 ;表现最差的三个行业是银行、电信、零售。 然后再看 日本 , 过去三年表现最好三个行业是精密仪器、医药、交通运输 ;表现最差三个行业是空运、银行、矿业。 最后看我朝,2005年以来表现最好三个行业是食品饮料、家电,医药 ;表现最差三个行业是钢铁、采掘,交通运输。 比较来看各国表现好的Beta,都是具有国家竞争优势的行业。  

 城市化和人口红利,以β 的 形式渗透于很多行业之中。中国的食品饮料、家电、医药表现很好,背后受益于人口的红利,其中最明显的是医药。过去的β主要指的是行业扭转,带来的整个行业内板块的估值修复机会。而今年主要指的是大型社会事件引发的行业β的变化,比如疫情、MYZ、国际关系事件,还有行业政策影响等等。 

 回顾下美股触底反弹跟我们触底反弹的行业你就能大概找到一些规律,美股这一轮反弹最好的是科技!而我们是医药+消费!随着疫情的影响开始减弱后,大批资金从绝对的防御模式切换到了追求波动收益模式,又根据各国的国情配置了符合国情的一些β行业中的龙头股,这种打法相当于什么呢,就是我在β行业中寻找波动,在波动中寻找行业个股的确定性!现在的科技股也是如此,因为市场对于科技股有悲观预期但是也有乐观预期,既然如此就其中寻找最确定的β股,比如苹果链的 立讯+蓝思+鹏鼎 这些,什么时候猜会切换到其他科技股呢?当确定性进一步扩散的时候比如安卓热销等等可能出现的乐观预期,那时候行情就会从这些龙头股开始扩散出去。但是并不意味着龙头不涨,这时候龙头其实还是会一直涨只是看起来波动没那么剧烈! 

 所以最后,可以得到一个结论:一个好的投资策略,应该有两项重要指标:第一,有正的阿尔法,并且越大越好。第二,该投资组合的β在根据不同时期的市场环境,增加或减少占比的同时并不会影响原本的α收益。

【关于美国的YCC】

  多空势力的较量一直是量价的较量,价格总是沿着阻力最小的方向前进,比如医药,消费此处获利盘就是阻力,此处多数多头拿到少数空头的筹码,多头筹码一分散就容易发生震荡,科技股目前情况是少数多头拿到了大多数空头的筹码,从数量上看此处阻力非常小,这就是你们最近行情最好的总结。说到这里提示一个风险,就是美股此处的位置不太友好,特别是周五黄毛还跟欧洲杠起来了,上面的道理放到美股里面你会发现底部大量有钱人拿到的筹码开始派发给了一些后知后觉的人,所以这里只要出点风吹草动,波动就很激烈。

 随着市场对美联储最终在9月份实施收益率曲线控制(YCC)的预期越来越强,部分市场参与者开始用上一次美联储实施YCC的效果,来“预测”这次YCC对资产价格可能产生的影响。上一次美联储实施YCC是因为1941年12月,日本袭击珍珠港之后,美国加入二战。1942年3月20日,美联储将长期国债收益率钉在2.5%,7-9年期国债收益率目标为2%,即实施YCC。从直接效果上来看,上一次YCC之后,直接让美股上了另一个“平台”:标普500的PE从1942年3月的7.7倍,短短两年间就疯涨至22倍!但是我必须说一下不能误导大家,9月份预期实施的YCC是和平类,而非上次的战争类。上次美联储YCC时,资产价格的估值处在历史低位,而现在恰恰相反:资产价格估值处于历史高位,上次美联储YCC的大背景是战争需求带动的充分就业,而现在美国的失业统计已经有超过4500万人失业。尽管今昔的大环境有以上诸多的不同,但美联储实施YCC后的中期效果,大概率仍然是将推动资产价格上涨,或对冲因经济基本面压力造成的资产价格下跌。所以我倾向于先跌后涨!

下图为上次美联储YCC后2年,美股PE“上天” ↗

YCC后的美股走势↗

 第一,YCC最大的“隐含意义”之一,就是QE长期化,QE流动性的不断注入,意味着资产价格将持续得到支撑。流动性充足是资产上涨的必要条件。

 第二,YCC另一大“隐含意义”就是“承诺”低利率长期化,这就意味着美国的公司可以“安心”地以极低利率再融资,保障其生存和估值。

 发一个当初的无责任猜想,仅供参考。在9月前跟9月后的走势,本故事纯属虚构如有雷同纯属巧合。

 插播最近大统领还想插手阿三的事情,手真的长。大选前他搞事情你要习惯,因为大选前如果不做一些外交政策胜利,基本他就相当于手上什么牌都没有了,各种对欧征税,参与各国得调解都是表,大选前得业绩是底。不过阿三最近得那个新冠增加就跟开闸放水一样,一发不可收拾,其实看过我3月底写的关于印度得那篇文章买了原料药得小伙伴估计知道,我对于印度得爆发算是比较先知先觉了,谁让他们那么不爱干净,认真说可以关注下过去写的农药,比如利尔化学(草铵膦)、扬农化工(麦草畏、菊酯)、利民股份(代森锰锌),若封城时间较长,则草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等产品存涨价可能性。问题其实就是散户有点多。

 雪球传送门——>网页链接

 24日,路透社爆料印度政府玩起了“暗箱操作”,“扣押”来自中国的集装箱,导致大量中国制造的电子元件等商品积压在印度港口,印度媒体也证实了这一消息。英国路透社从两位消息人士处得知,苹果、思科、戴尔和福特汽车的产品也在受到影响的产品之列。另有消息人士表示,苹果在印度的代工制造商富士康的电子元件也受到了“牵连”。路透社称印度主要港口的海关官员要求提供额外的清关材料,这部分内容我留着下一期写。最近黄金二波应该不出意外也要开启了,都留着下期吧,敬请期待!  @今日话题   

 $XD贵州茅(SH600519)$   $立讯精密(SZ002475)$   $恒瑞医药(SH600276)$  

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精彩评论

彼尔德2号06-26 00:57

上周没赚钱的人真的有那么多吗,表示好奇。
不如做个测试,大赚的点赞我,跑输大盘的点赞楼上那位朋友。

百手茅台06-26 11:26

真是又臭又长

兰草幽幽tuc06-26 02:11

小白的我其实多数“伪懂”,但你贴一点拨我冒似就真懂呢一欢喜得小钱啦,明灯似的话儿我不吝啬转文的!我刚打赏了这个帖子 ¥18.88,也推荐给你。

半米阳光7uf06-26 00:15

支持猫大

yangth151406-26 09:03

韭菜都在涨,不长怎么割

全部评论

stano06-28 03:37

????

怕输者永远也赢不了06-27 14:49

割一刀
来自iPhone发布于今天 17:35
“你的股票涨了吗?老公”
正在阳台抽烟的我,忽然听到老婆在屋内的提问声
“还行,涨了点”我有点心虚,弱弱的答到
“那你明天能取点钱出来吗。 这马上要过端午了,我还没发工资,两边老人都要给点钱,买点礼物啥的”
“好的”
我缓缓的吐出了最后一口烟, 口中苦味弥漫
哎, 又要割点肉了
赶紧吧,趁着还没收盘
我用手机登陆了股票交易软件, 望着我持仓里满屏的绿色
不由得心有戚戚
我炒股经验,掐指算来,也有十年之久, 说一声老江湖也不为过
早几年也是挣过不少钱的,可谓是春风得意
“端午大约要多少钱?”
我冲着老婆问了一声
“两三千吧, ”
我咬了咬嘴唇,看了又看,手里的股票最低都持有大半年了,就像我儿子一样,卖哪一个我都舍不得,卖哪个我都心疼
看来看去, 中国平安是不可能卖的
这是我的三大主仓位之一
去年6月份陆陆续续开始建仓的
成本85元,
现在是71.96
再坚持个一年半载,估计就能回本盈利了,对于平安,我是满怀信心,
这个不能卖,不能卖。我一个人自言自语
无奈,我只能把目标看向了别的票
招商银行
去年年初的时候买的,
成本31元, 也是我持仓里唯一飘红的股票
拿了一年多了, 它从来没让我失望过
最高点还到过40元呢
老婆说要两三千, 卖它一手3300元
不行,不行, 哪有砍好不砍坏的道理呢!
再怎么也不能卖招商银行呀?
我还指望着招商银行养老呢
无奈之下,我只能选择其他股票
我一眼就看中了万科, 好小子,就是你了
万科是我今年年初的时候买的
半年的光景已经亏了我十几个点
眼看着30元的成本线破位,还一路下探
目前为止只剩了25块多
哎,说起来都是泪
明明都知道股民都说地产行业是夕阳产业
我还往里跳
亏了也是活该
我眼睛一闭,正打算狠下心割它一手时
心底却有个声音在提醒我
“老刘呀,你可是价值投资者,价值投资少了一点而已,哪能叫亏呢? 你有点屁事你就卖万科,你算哪门子价值投资?”
“我~~~无言以对”
原本已经高高举起的镰刀,我又轻轻放下
“不卖万科,不卖万科。”
我长叹了一口气,只能把眼光瞄准最后一只股票
塔牌水泥
这是我今年买的一个小仓位, 只占了总仓位的8%
已经连续阴跌了一个月,最近才算看到一点红光
可是一手也只有1200块左右
老婆说要两三千,我起码得卖个两手
哎,
心痛的要命,指不定我一卖它就大涨
我动了动手指头,正准备下单
突然想起一位雪球大V的话
雨季马上就要过去了,水泥的销量就会跟上
我要是现在卖
岂不是倒在黎明破晓前?
我不能干这蠢事呀,
“啪”
我给了自己一巴掌
“卖啥卖,捂着吧,不死总会出头的,不能让那帮子吃酒喝药,天天醉生梦死的家伙看我笑话”我一咬牙,一跺脚
打开了支付宝,选择向马云借贷了三千元
万5的利息, 高的我肝疼
“忍忍,忍忍吧,股票不能随便卖的,反正这个三千元只是应急,等月底发工资就还回去”我自己安慰着自己
不经意间,点开了贵州茅台
“靠,又新高了,今日最高1482元离1500点只有一步之遥”我心里暗骂一句
不服输的精神使我又点开了恒瑞医药
果不其然,昨日也新高了
“啪”我又给自己来了一巴掌
想当年贸易战时,我都持有过这两个
随着他们一路走高,我觉得估值,价格都是泡沫居多
胆小的我便陆陆续续卖了出去
哪曾想,高估值,高股价却越涨越凶
哎,时也,命也
不必羡慕
我还是继续守着我的银行地产,两个大烂臭吧
对了,还有保险。三傻我都凑齐了
解决了钱的事情,我的心总算落了地
下午收盘后,我便睡下了
梦里的我便成了一个乞丐,歌舞升平的盛世里,普天同庆。我只能抱着个破碗蹲在城门口乞讨
见一帮人醉生梦死,搂着美女潇洒快活,不行的时候,就用用伟哥
明明大家都是第一次做人,为什么这么大差距呢?

天地科技戴维斯击06-26 21:13

谢谢分享~~
寻找周期开始反转的行业,龙头公司股价还在底部趴着
从人口结构来看,随着解放后第一代婴儿潮进入退休年龄,叠加40年的计划生育,未来十年,每年退休2000~2700万人,新增劳动力1500-1000万,每年净减少就业人口500-1000万+,40岁以下矿工已经罕见,煤矿工人只见退休不见新人,八部委齐推的智慧矿山已是大势所在。
2020年3月八部委联合下发《关于加快煤矿智能化发展意见》并成立专项工作组,算是最后通牒。此次全行业产业升级提升效率,大幅降低吨矿成本,降低全社会成本,应对已经开始的矿工断层
【天地 科技】600 582 全行业技术引擎,行业第一龙头,股价历史低位,深度破净,央企,拥有国家级科学院,PEG0.59(成长股的PEG) ——周期龙头,遗落的珍珠
全球唯一全产业链综合性煤炭科技创新型企业,拥有国家级、省部级各类实验室、检测中心等133个。中国工程院院士10人,累计享受政府特殊津贴600余人,国家级勘察设计大师7人,新世纪百千万人才工程国家级人选20余人。具有全球竞争力的世界一流科技创新型企业
真正的顶尖科技公司,专利4000多项(含控股公司)
拥有中国国家知识产权优势企业3家,国家知识产权示范企业1家
天地 科技和华为合作开发智能矿山基于5G应用,很快在全国大型煤矿就会普及智能矿山了,作为全球最大产煤国,这个技术必将引领全球【中煤科工集团承诺整体注入】
回溯天地科技20年历史业绩,行业景气时7年维持在Roe20%以上,最高30%+;而在行业最低谷,也能保持5%ROE,同时业内其他公司几乎没有不亏损的,小企业,合资企业都成片倒闭。——经过惨烈洗牌,行业龙头地位更加巩固,叠加行业繁荣周期开启,天地 科技戴维斯双击将开启
因为近年的市场风格偏好,现在的市场格局是:
白马的龙头股价在天上飘着,
蓝筹的龙头股价在半山腰,
个别周期开始反转的行业,龙头公司股价还在底部趴着,应该是当下回报率最高的机会
下游煤炭行业已进入国家控场,实质特许经营模式,类公用事业,长期现金流无虞。
不论有没有所谓主力,市场也无法无视开启繁荣周期的天地 科技——悲观者经常正确,而乐观者往往成功,现在往下空间有限,往上空间巨大,绝佳的入场机遇
——天地 科技目前市值121亿,18年底(现在只会更多)账面可用货币资金(银行存款+银承)90亿!就是说,如果你花121亿把这家公司买下来的话,账面资金90亿的现金!
——这种情况还发生在2018年11月【三一 重工】和【中联 重科】身上,(当时中联 重科不足240亿的市值,但账面现金+理财至少180+亿!然后,中联 重科从3块钱涨到最高将近7块钱大概用了一年多2个月的时间,在3块钱的时候,他的处境和【天地 科技】是一样的,当时市场上谁敢说他能翻倍?)
当行业所有人都不挣钱,你还能挣多少钱,这是一个盈利底线——煤矿装备行业估计只有天地 科技了,而且行业竞争壁垒已经建起。 周期行业龙头只要够便宜,只输时间不输钱。前例:万华 化学,行业基本大家不挣钱的时候,行业维持盈利的只有万华 化学,行业繁荣开启以后,万华 化学从最近的周期谷底起来已经10几倍了。

貝殼价值曲線06-26 18:28

沪深二市A股除去st股,近20个交易日,接近70%的股票录得上升趋势中,那么其中涨幅大于9%的数量有1090支,约占比28%,其中62支涨幅大于50%!

兰草幽幽tuc06-26 18:03

那你的“拼凑”高论啥时也卖弄几斤嗯嗯