【猫の宵夜】女性消费品研究-代餐

   我一直说股市最好的挖掘来源于生活,最大的套路都来至于口口相传。我觉得印度要出事所以买原料药,我觉得猪肉市场在降温所以卖出新希望,因为买了猫所以买了中宠,因为觉懒买了很多小家电关注到了新宝,也因为夏天到了觉得618要开始大家买空调了买了格力。

   最近市场又开始注重内需,我关心比较多的是女性消费。为了永远的18岁我们总要付出各种努力,无论是身材或是皮肤保养。

    一直很想写女性消费主题,这个我比较有发言权,女性消费大概有这三个部分:美容美妆+宠物+减肥。因为宠物我写过了,美妆涨太高了,今天我主要想说下减肥这个部分,但是美容美妆的部分,特别是医美领域,是个很不错的赛道,有机会我还是会写的。关注奶昔主要因为最近618我发现一款产品非常热销,就是Smeal的奶昔,然后我发现这款国产奶昔,据我查找这是一家披着洋外皮的纯国产奶昔!!颜值既是正义,这个产品必然可以火,但是供货商我确实没查到跟上市有关包括这家公司本身,所以我就去挖了一下这条线相关的公司。   

    2018年,国内代餐粉行业的企业数量达到406家,集中度非常低,规模较大的百颐年、康宝莱、安利等在市场上的比重并不高,并没有形成绝对的龙头地位。全球营养代餐市场持续升温,年轻的代餐品牌们如若饭、Soylent等不断获资本加持,使得整个行业得到快速的发展和关注。据预测,未来,以营养健康为导向的农产品加工业将迎来井喷式高速发展的黄金期、战略机遇期和关键期

    作为天天喊口号减肥的我,对于如何减肥还是很有心得的。减肥不外乎就是运动+少摄入,运动基本集中在健身房,还有就是家用健身小器械配合Keep做一些居家运动,这部分的厂家同质性比较厉害所以目前没什么好说。但是在科学膳食方面,就有很大学问了。光是今年,在女性减肥膳食方面,就有各种品牌企业纷纷“出圈”。比如瑞典知名品牌Oatly的植物基燕麦奶,广州杞出健康的“ENERGY BOMB”——枸杞复合鲜活饮品。

   “出圈”其实是饭圈的常用语,意思为某个明星、某个事件的走红的热度不仅在自己固定粉丝圈中传播,还被更多圈子外的路人所知晓。出圈之人必有出格之事。“Are You OK”雷军、“北大还行”撒贝宁、“大碗宽面”吴亦凡、买它买它李佳琦、理解万岁罗永浩……因为一句话、一件事、一个意料之外的特长,也正因如此,他们从所在的领域走了出来,走进更多人的视野。出圈背后的底层逻辑其实是我们消费的方式跟习惯发生了巨大的改变。包括最近写过的董大姐为格力“抖音”也是一样的道理。

     那么回到正题,我们今天要说的就是女性减肥膳食的一个细分市场的“出圈”:代餐。  代餐产品强调营养科学配比,含有丰富的膳食纤维和蛋白质,能够带来饱腹感但产品所含热量却比正常饮食要低,因此可以达到减肥瘦身的效果。全球营养代餐市场持续升温,年轻的代餐品牌们如若饭、Soylent等不断获资本加持,使得整个行业得到快速的发展和关注。2017年中国的代餐市场规模达到了571.1亿元,预计在2022年中国代餐市场将达到1200亿元。

    代餐市场的快速增长正吸引越来越多的企业前来掘金,同时,代餐产品的种类也越来越丰富。除了大家熟悉的代餐零食、营养棒外,代餐奶昔品近来出现了不少新品,获得了市场关注。在雀巢、汤臣倍健之后,百事也已经入局,接下来就说说这个细分品类。

       去年汤臣倍健和雀巢两大巨头入局代餐粉和代餐奶昔,就引起了行业的关注。2019年5月汤臣倍健推出“小吧饮”,近两年雀巢也接连推出的NesQino(诺萃怡刻)、Build U瓶、OPTIFAST三款代餐品牌,可见企业对代餐这个细分品类的重视程度。而今年5月中旬,百事发布了一款桂格品牌的代餐奶昔产品“抵卡控”,据悉,这是百事第一次在中国市场推出代餐产品。瓶装粉末代餐奶昔取代了固体冲调粉末,其方便性和口感较此前的产品大大提升,受到不少消费者喜爱,开始流行起来。除了上述品牌,超级零、smeal、Wonder lab等新锐品牌也推出了瓶装代餐奶昔粉末产品。

       回到上市公司,代餐方面的明星企业,就是近期大涨的仙乐健康了。公司是国内保健品代工企业,出口规模居行业第二。公司以国际化为战略导向,与辉瑞制药、 HTC Group Ltd.、葆婴、安琪酵母、Now Foods、修正药业、Takeda 等国内外知名客户建立了稳定的合作关系,拥有超过 4,000 个成熟产品配方、126 个保健食品注册证书,拥有软胶囊、粉剂、片剂、软糖、口服液、硬胶囊等多种剂型的规模生产能力。

       软胶囊为公司贡献了过半业绩。 公司 2018 年营业总收入 15.95 亿元,其中 54.55%来自软胶囊产品,粉剂和片剂营收分别占营业总收入的比重为 17.43%和 16.05%。

       为了顺应行业人群年轻化,产品生活化,渠道多元化的发展趋势,仙乐健康的业务领域在近年来已经有了很大的延展,从传统的偏药品形态的保健食品的研发和生产服务,扩展到更加生活化的偏食品形态的健康产品,例如营养软糖,功能饮品,代餐粉剂,益生菌等等,并取得了不错的成长。根据欧睿数据库,2019年中国营养保健品市场规模1785亿元,预计将以6%的年复合增长率。公司预估包括功能类食品的市场规模会是营养保健品市场规模的三倍。

       公司近年来重点发展的就是代餐行业了,代餐属于新零售。公司在2018年就加强了这类产品的开发,根据消费端的需求提前做好产品规划和产品开发,建立了完善的产品线,包括代餐类,益生菌类,女性健康、体重管理类等热门品类,可以快速向新零售客户推介合适的产品方案。然后我就说下几个我研究的奶昔股。 

乐仙健康

       A 股公司中,仙乐健康的可比公司主要包括汤臣倍健、西王食品(收购北美保健品 kerr)、康比特(新三板)、新诺威和金达威。乐仙本来我是周末就在写但是没写完没发,自己也买了一些一直不调整,被追着各种问今天赶紧写了,乐仙的核心竞争力是研发跟生产,ODM形式代工占了一半,拥有130个批文同为代工的百合股份批文只有55个,批文仅次于汤臣,目前乐仙的客户都是国际大客户,如辉瑞药业,HTC、NowHealthGroup,今年还进入了玛氏、蒙牛等供应链。

    看点是在于切入功能性食品,胶原蛋白口服液、叶黄素软糖、代餐奶昔,都是功能性食品,虽然奶昔行业下游很分散但是上游很集中,比如最近大家很熟悉的青松收的诺斯贝尔,上游集中下游分散,奶昔其实也是差不多。公司募投项目马鞍山生产基地建成达产后预计年产营养软糖 24 亿粒,年新增净利约 3500 万元。 马鞍山生产基地一期营养软糖项目于2018年10月投产,生产线产能已完全释放,产能利用率已达预期。袋装口服液项目今年3月投产,二期固体制剂项目将于今年8月份投产。 机构大买的原因,相信就是基于代餐赛道的前景和充足的产能释放吧。

     公司2015年开始开展益生菌相关研究,认为益生菌品类产品有很好的成长空间。益生菌产品需要强的科学依据,长时间技术积累,公司目前有两位博士带着专业团队专职做益生菌产品研发和推广工作。公司一直坚持做有足够科学验证的产品,目前已经获得了4张益生菌的保健食品批文,同时开发了益生菌的多种技术应用,例如软糖,压片糖果,硬胶囊,粉剂、软胶囊等等,是行业内少有的可以同时供应多种益生菌剂型产品的企业。随着益生菌市场的发展,这些产品和技术的储备会使公司益生菌产品销售额逐步增长。

这股的目标我目前看到70上方,自己参考。

双塔食品 

      高端蛋白产业中,公司拥有明显的价格优势;豌豆行业中,产量最高的国家是加拿大与印度,中国每年进口100多万吨,大概70-80%是公司所使用;中国大豆市场规模大致在40万吨左右。这个高端蛋白可以用于生产蛋白粉、固体饮料,例如安利、Organ之类的大品牌的蛋白粉,双塔这个公司我是比较喜欢的,涉足的领域基本都跟“健康生活”相关,包括双塔的人造肉也是我长线关注的,Beyond Meat的人造肉的原料主要就是豌豆蛋白的干混料,这部分是双塔的强项,并且今年双塔已经跟Beyond Meat达成合作是BM的主要供应商,虽然双塔的豌豆也很依赖进口但是高毛利的植物蛋白快速放量,而技术领先是维持高毛利的根本,所以我觉得目前问题不大。

   目前公司蛋白肽产品的成本只有加工成本,目前市场售价大致在10万元左右,且也有订单;豌豆蛋白行业产能是7万吨。原材料成本没有明显变动。公司目前B端业务渠道完善,C端业务通过超市合作、电商渠道等方式拓展。今年中报业绩预期非常好值得关注,20以上问题不大。

汤臣倍健

   汤臣倍健去年入局了代餐粉行业,而益生菌这个大单品也有望在今年开始发力。说明机构是很看好代餐产品这个赛道的。药店渠道方面汤臣倍健70%以上收入来自于药店。根据彭博数据,17年我国膳食补充剂药店渠道零售额为221亿元,占行业比例为16%。根据中康CMH数据,16年药店渠道CR5为40.6%,其中汤臣倍健市占率为25.5%,远高于仙乐健康的5.88%、养生堂的3.54%。

 汤臣倍健收入增长的预测主要包括三大块:

主品牌:传统渠道约15%。个人认为这个预测偏乐观了。大单品健力多,在2017年恢复增长后,预计2018年维持200%左右的高增长,全年收入约7-8亿,未来几年仍可保持20-30%的增长。这个问题不大。swisse(34亿新收购澳洲益生菌品牌LSG)及新推出的健视佳高增长。其中健视佳上市不到一年,已经成为护眼市场第二大品牌。

今年业绩下有保底上有空间,短期市场看热点看情绪,应该能走出一个中线趋势,但是问题也是有的就是并购暴雷,。LSG收购价格不低是明面上的事,但益生菌广阔的市场前景也是不争的事实,并且利润也是相当可观。商誉减值主要受电商法影响。个体代购的减少和代理经销商的锐减直接影响市场销量,自己把握

西王食品

      而西王收购的Kerr公司是一家主营运动保健品的公司,A股仅有的三个保健品公司都布局了减肥这个赛道,足以说明这个赛道有多么值得重视了。

     今日福利依然在罐头里自取,盘面还是比较混乱的,科技股触底反弹,板块行情感觉还是没有的,个股都走的还不错,下一期主题医美还是护肤品好呢,我想想[害羞]

雪球转发:27回复:58喜欢:65

精彩评论

吃了一个Apple06-29 16:38

雪球有个能这么深入研究基本面逻辑的小姐姐,真是难得。我会支持你的,加油

全部评论

猫小夜小不懂07-12 23:11

其实算

半生烟雨醉逍遥07-12 19:13

现阶段的$保龄宝(SZ002286)$ 还算么

-yyy-07-01 09:06

新诺威有代餐吗

毛栗子q2u06-29 19:27

支持

L007106-29 17:28

呼叫接盘侠吗