债券世界一个常见的错误观念就是: ”我只要买进单支债券，把它持有到期，发行者没违约，我顺利拿到期间全部的配息跟最后的本金，那么这期间殖利率波动，就没关系了。”
这是一个错误的观念。债券的利率风险，无法以持有到期，把它消灭。这个做法，往往只是让投资人误以为这样就可以把利率风险消除。
表面上看起来，风险的确是不见了。持有到期，最后票价价值1000，你就是拿回1000的本金。这期间就算利率上升，也不会造成任何债券资本损失啊。
这是一个有点太单纯想法。我们用个例子来说明。
譬如你现在参与一个债券市场。这个市场很特别，每一小时只搓合一次交易。每次十笔。你这个小时没成交，就要等到下一个小时再交易。
有一天，你想买进一支债券。你看10点整点的交易时间快到了，你赶快下单。希望可以买到1000票面价值，利率5%的债券。
结果10点想要买卖的人太多了，你晚了一步，拖到十一点才成交。当时的债券价格是票面价值1000，但利率剩4%。
你会不会后悔，早一点下单，你就可以买到利率5%的债券了。
现在晚了几分钟下单，利率剩4%，每年配息40块，比5%债券每年50的配息少了10块。持有十年下来，可是少了100元的获利啊。
你会说这张4%债券持有到期，你每年拿40的配息，最后拿回1000的本金，所以你就毫发无伤吗?
不会吧。
重点在于，机会成本的损失，就是货真价实的亏损。
看完这个例子后，就可以解释本文一开始的问题。
你现在用1000元票面价格，买进某家公司发行的一张票面利率4%的十年期债券。
结果过了一天，同一家公司，相同的信用评等，发行十年期，票价价格1000元，票面利率5%的债券。
你会说你把原先的4%债券持有到期就没有损失了吗?
不会吧，你的资金是有机会拿到更好报酬的。你这张债券的利率从4%爬升到5%，对你来说是机会成本的损失，也就是货真价实的亏损。
买到利率4%的债券，发现之后利率变5%。有两个处理方式。
第一个就是以现在变成比较低的价格，卖出原先利率4%的债券。(利率上升，债券价格下跌)，接受资本损失。但可以拿到之后比较好的配息。
第二个是不卖，就持有原先利率4%的债券，持有到期。表面上看起来没有殖利率上升造成的资本损失，但这样做，损失是表现在持有期间比较低的配息收益上。
一定会有损失，第一个方式，损失表现在资本减损。第二个方式，损失表现在配息减损。
以为第二个方式就没有利率风险，其实是一种错误理解或者可说有点鸵鸟心态。
这个范例以一天就出现利率的大变化来解说概念。但不论是买进债券之后一个月，或是两年，利率出现变化，道理仍是相同。
这其实是债券投资的一个基本概念。任何投资界专业人士，不会跟你说债券持有到期就不会有利率风险。这是一个基本的知识。
也就是说，假如你看到一个人在谈论债券，鼓吹持有到期就不会亏损。那么不管他在其它方面讲得多厉害，譬如多会看财报，多会掌握整体经济趋势，还是会做什么动态资产配置。恐怕，他在债券方面的知识就有一个大漏洞。
不要再相信这种说法，也不要再传播这种说法。
看似简单的债券，其中其实有许多值得深入探究与思考的地方。