我从A股学会价值投资

一 引子

       最近看到雪球达人秀上的文章,很多投资者讲述自己的投资历程,读来很有亲切感,很受鼓舞。 特别是一些“小人物”, 他们要么很年轻,工作才三四年,投资却已四五年了; 要么一边工作或照顾家人,一边投资,在实现财务自由的路上努力奋斗。 但他们的共同特点是从内心深处信仰价值投资,孜孜不倦地用实际行动践行价值投资,并取得了可观的回报。

       他们的文章也许没有大V们的文章那么“专业”,少了指点江山的气势,但他们的文章更接地气,其经历让人感同身受。他们就像是长途跋涉的同路人,让我感动之余,也让我也有了总结自己投资经历的冲动。 写出来,一是作为记录,二是与人共勉。

二 初入“赌场”

       我算是风险厌恶型的人。 第一次知道股市是 93年左右,在老家,一个西部省会城市。大十字有一家券商,有时人们进进出出, 门口还有人聚集讨论,有时却门可罗雀;每次路过都能看到大门内红绿闪烁的LCD幕墙,我没啥概念,高中同学却说有股市有机会,要好好研究研究。 第一次亲密接触股市是96年, 大学室友炒股赚了几千元,当时也算巨款,但我并不羡慕,心底里总觉得股市,特别中国股市,是赌场,至少是投机场,从没想过参与。

       2005年底上证指数熊市底部,同班车的朋友J喜欢投资理财,每天精读新民晚报,特别是财经版。股票,债券,外汇,黄金,样样他都能说道一番,我耳濡目染,大致了解一些行情。J说股权分置改革马上要启动了,A股的投资机会来了。 正好2006年初的时候,几年工作下来,房贷的压力小了很多,还贷之余,银行账户还有了几万存款,开始考虑如何理财。那时听说基金已经有几年了,看到过公司楼下的中行有人办理基金业务,于是去中行开了基金账户。

     当时也没做什么功课,分不清什么基金品种,只隐约知道开放式基金,封闭式基金,感觉”开放“比”封闭“听起来正面很多,于是第一只基金就买了华夏基金的某个开放式基金。一两个月过去了,自年初以来股市人气骤升,指数涨幅可观,可自己的基金净值几乎没怎么动。一番网上研究才发现,原来我买的是货币基金,根本就不是股票基金,涨幅自然与股市无关,赶快去银行赎回。还记得完成赎回操作后,银行柜员不怀好意的问“怎么样,最近涨幅如何?” 赎回后直接杀向股市,在东方证券办理了股票账户。

      和众多韭菜一样,我炒股经历也是以是通过在网上搜寻信息,向有经验的股民,或证券公司的朋友打听消息开始的。各种信息加上生活常识决定了投资方向,整体偏蓝筹,持股时间通常个把月,百分之十几的涨幅就见好就收。

       牛市来了,众多股民的好日子来了。同事们加班加点赶工作项目,忙里偷闲买进卖出热门股票,午饭后散步时,下午茶歇时,都少不了谈论火热的股市。全民炒股,流金岁月,美好的日子。

三 第一桶金

       牛市中追涨杀跌,频繁交易虽不至于亏钱,但也没赚大钱。我在股市里的第一桶金反而来自打新。不记得如何开始打新的 ,可能还是因为骨子里的风险厌恶吧, 新股这样的无风险套利自然投我所好,因此逢新股必打。当时打新不像现在要求一定股票持仓, 但打新要按申购股数冻结资金。为了加大中签概率,我办了招行转按揭,靠房产抵押拿到几十万消费信贷,有新股时从银行借钱打新股,打新结束就还回去。如此操作,06, 07两年中签率颇高。尤其是07年几只回归A股的大蓝筹,如中国平安,中国石油等令我收益颇丰。

四 受刺激搞定投

        2007年夏天的时候和同学吃饭, 了解到同学06年牛市启动后一直定投开放式基金,一年多下来收益翻倍有余。自己追涨杀跌,搞得很累,收益却平平。心想还是把钱交给专业投资者,老老实实定投吧。

       无奈07下半年年美国次贷危机爆发,牛市完结,08年更是一路下跌, 08年6月止损,赎回基金。09年上半年在4万亿的刺激下股市强烈反弹,再次追高买入基金,最终还是割肉赎回。近两年的基金定投没赚到什么钱,给银行和基金公司却交了不少手续费。

       2009年偶然的机会,申请到公司在国外总部的工作机会,全家搬到国外。一方面要适应国外的生活,另一方面孩子小,要花很多经历照顾, 2010到2017年间,对A股的参与较少.

五 跟“傻瓜”投资美股

       在国外工作生活,我每天还是通过互联网国内关注的时事,股市。一边关注,一边反思之前自己的投资经历,总觉得股票投资似乎不该是天天盯盘,追涨杀跌,应该有什么门道。为什么就一定是七亏,两平,一赚,为什么我就不能是那一赚...... 

       2010在朋友家的聚会上结识了一位新朋友,他对投资美股很有兴趣,并推荐大家订阅万里富www.fool.com。这个股票推荐网站,有自己的研究团队,每月会给订阅用户推荐两组,各五只股票,并有所推荐股票的历史收益记录可查。我一边跟着fool.com投资美股,一边在网上搜“最佳股票投资书籍”,下决心把能找到的受好评的股票投资书籍都看一遍。

       ”聪明的投资者”,“巴菲特传”, “证券分析”,“怎样选择成长股”......开始啃的很多还都是英文版, 收获是有一些,印象模模糊糊。对我影响最大的, 反而是我07年买的,一直没读,  09年从国内搬到国外的中文版“彼得林奇的成功投资”。读了之后感觉醍醐灌顶, 相见恨晚,尤其对利用常识,从日常生活中发现成长股赞赏有加。

       fool.com推荐股票时很看重成长性,实践当中,我也喜欢投资有成长性的股票。Netflix,UnderArmor,苹果, Amazon, Chipotle都投资过。 但我的问题在于,一是过分关注成长性,忽略了其他风险, 如估值,竞争,突发事件等。 二是过于关注股价的表现,缺乏对公司商业模式的深刻理解。很多时候还是在做短期投机,容易受市场波动影响,在贪婪和恐惧间摇摆,未能坚持长期投资。

       比较成功的例子是这是2013年开始的对腾讯的投资, 2014年对阿里巴巴的投资和2016对FB的投资。不足之处在于,一是刻板追求分散投资,起初对腾讯的投资之占组合的10%, 二是虽对阿里前景判断正确,但IPO就买入,参与过早,出价较高。

六 从A股学会价值投资

      经过在美股的实践,特别是2013年到2017年间取得不错的收益后, 我开始尝试重新投资A股个股,虽然心中仍有A股市场不成熟,投机性强的疑虑。几件事改变了我的投资思路。

       一是2017年底因为雪球上“看不到边际的腾讯”一文知道了前雪球大V“唐朝”。我阅读了老唐大部分的文章和前三本书:“手把手教你读财报1” “手把手教你读财报2”以及”价值投资实战手册“。正是老唐”中翻中“的本事不但让我理清了自己的投资思路,解决了一直以来投资美股时产生的一些疑问, 而且让我意识到原来A股有许多价值投资的机会。 自此”买股票就是买公司,市场先生,安全边际,能力圈“等价值投资的理念深入我心,”别瞅傻子,瞅地“也成为我时时提醒自己的警句。

       二是对段永平段总(雪球ID,大道无形我有型)的投资思路的重新理解。段总的文章,讲话记录在网上流传已久,我之前也接触过。但真正理解他的投资理念还是2017年之后。所谓慢就是快,快就是慢。为什么茅台和苹果是最值得投资的公司,说到底,还是因为价值投资的核心原则。

       三是对雪球大V马喆的关注。马喆先生在喜马拉雅”马喆朋友圈“以音频分享他得投资理念。价值投资的核心理念自不必说,他”以做生意的眼光看待投资“的理念和他总结的简捷实用的估值方法”估值的艺术“令我反复思考,想通了以后感觉茅塞顿开。 

      虽然之前 已有美股的投资经验,但我真正领悟价值投资理念,形成自己的投资体系却是在A股,从此不再疑惑,因此,说我从A股学会价值投资一点也不夸张。 

七   总结

       投资股票走过不少弯路,长时间摸不着门道。  念念不忘,必有回响,现在看来, 最重要的是不断学习, 读书,读财报,学习他人的文章是正道。

       除了以上三位杰出的投资人,我从许多雪球投资人身上获益,篇幅所限,不能一一列举。感谢方丈开创了雪球这个平台,能让无数投资人分享交流,互相学习,雪球上涌现出无数投资达人,”那些滚雪球的人“一书里记录了那些杰出代表。感谢“终身黑白”兄, 黑白兄夫妇,一个写,一个播,分享了无数好文章,正是从他们那里我找到了更多良师益友。 漫漫投资之路,幸有众多同路人,与君同行,共勉。

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