高瓴资本大额减持$良品铺子(SH603719)$,引无数群众围观吃瓜,乃至上了微博热搜

利空来袭的时候,市场总愿意寻找企业的弱点。这也是对我们持有者的压力测试,测测我们是否真的吃透了底层逻辑。

那么问题来了,良品铺子的风险点在哪里?

我先举几个:

1. 净利率低,没有大单品起来很难有高净利率,而真的做得出大单品吗?

2. 价格贵,没有提价空间;包装方便但不环保;

3. 线上渠道因为移动端“小红快抖B”的崛起,再度分散化;

4. 赛道竞争激烈,二流生意,赚了个寂寞;

5. ........

请各位投资者补充,好的追加打赏。

$三只松鼠(SZ300783)$ $洽洽食品(SZ002557)$ 

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精彩评论

酒仙神路02-28 16:48

门槛太低了,竞争一场残酷,前途不看好

八成仓位03-01 09:08

主要就是流量费用的大幅上升,看看现在产品主要靠线上营销的就没几个业绩好的,包括前阵子的游戏股。

铜芯核桃03-01 08:51

我以前研究过一段时间良品和松鼠,他们的线上销售费用太高了,高到跟线下也差不了多少。到最后全是给马云刘强东打工的,不是个好生意

遵纪守法循规蹈矩02-28 20:59

为了保持流量之战中的稳固地位,良品铺子也加入了砸钱营销的队伍,2020年前三季度共花掉了11.63亿。而正是巨额的销售费用加上降不下来的营业成本,严重拖累了良品铺子的净利率。
2020年恰三季度的三份财报中,良品铺子三个季度的销售费用占总营收的比例分别高达20.25%、20.81%、21.98%。
而良品铺子本身的营业成本平均已占到总营收的68%左右,若持续在线上发力,参照“主打线上”的三只松鼠营业成本,良品铺子营业成本很快将突破70%。
如此高的成本和销售费用,也难怪净利率一直低于行业均值。
2020年,良品铺子的净利率仅不足5%。而比良品铺子早上市3年的盐津铺子,净利率保持在12%以上,比良品铺子高出一倍多。
如果说利润表不足以展现公司全貌,经营性现金流净额的暴降则实打实地反映了公司的经营风险。
2020年Q3报表发布时,仅不足9000万的经营活动现金流量净额引起了不小的震动。要知道,这一数字在2019年同期为3.48亿,一年时间里暴降74.50%。对此,良品铺子在财报中解释,“疫情期间公司为支持供应商的发展,扩大了现款结算供应商货款的比例”。
作为一个几乎完全依赖代工的企业,良品铺子在疫情中扩大现结货款比例确实是得人心的。但要保证货款能如期支付,业务上就要有足够的现金入账。实际情况是,良品铺子2020年的营业收入并不比上年同期高,更别说剔除赊销以后的现金销售额。入账没增加,花的钱反而多了,入不敷出的危机逐渐显露出来。
从产业结构来看,良品铺子在上游需要供应商供货,下游需要加盟商卖货,自己仅是中游的“坚果贩子”。为了让上下游“听话”,既需要和供应商搞好关系,又需要打好广告留住客户,只有保证一定的经营性现金流,才能保持住整个供应链的运转。
如今,经营性现金流净额的骤减不禁让人打个问号,照着山穷水尽砸钱,良品铺子如何维持现金流的正常循环?
冬季本是备年货的时节,也是良品铺子们最挣钱的时节。可惜良品铺子在线上的发力并没能让它抢夺百草味、三只松鼠的份额,反而在线上休闲零食销售的整体下挫中也受到了波及。
线上业绩不佳,线下却也越来越偏爱毛利低的加盟店,这让原本就不富裕的良品铺子更加雪上加霜。
黑猫投诉平台上有关良品铺子的投诉共有570条。涉及产品从新晋网红“良品铺子螺蛳粉”到传统的坚果炒货巴旦木、夏威夷果,再到肉类的鳕鱼片、牛肉干,各类产品毫无例外都有中枪。
如果是同类产品出问题,还可以理解为某个代工厂家品质出现问题,但如此大范围的产品问题,不得不令人怀疑良品铺子的整体把关能力。

女开英杰02-28 16:53

高瓴资本明知选择,这种零食电商竞争太激烈了

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thook04-13 12:15

松鼠比良品差的远啊

莫亟WHangYTeng03-01 15:09

一般刚上市公司都给高估值,现在良品铺子90倍的PE我认为还是有点高了,赛道是好,后期看如何与三只松鼠、盐津铺子等竞争市场。

八成仓位03-01 09:08

主要就是流量费用的大幅上升,看看现在产品主要靠线上营销的就没几个业绩好的,包括前阵子的游戏股。

铜芯核桃03-01 08:51

我以前研究过一段时间良品和松鼠,他们的线上销售费用太高了,高到跟线下也差不了多少。到最后全是给马云刘强东打工的,不是个好生意

红眼小散03-01 08:38

高瓴就是做了一个套利,啥赛道,别想多了。