经济是有周期波动的，经济的构成是由数十个一二级行业所交错构成，而在经济周期波动中各行业的波动并不一致相同。
按一般情况下经济周期的波动，企业先于个人受影响，就与波动相关性行业分类主要为3类：与经济波动基本一致的敏感行业、受波动影响较小的防御性行业、少部分有自身特殊波动性的行业。一般情况下这3类行业的典型代表有：
（1）与经济波动基本一致的敏感行业：房地产、原材料、工业、信息技术、交运等；
（2）受波动影响较小的防御性行业：食品饮料、医药、高速港口、水电、电信运营商、文教娱乐等；
（3）少部分有自身特殊波动性的行业：石油、金融保险；
当前经济周期处于下行期间，与经济波动基本一致的敏感行业，以房地产为例已做过具体分析，其影响波动是比较剧烈的。而防御性行业为遭受经济下行影响较小的行业，是避险的价值地所在，以这些行业中的规模性企业为典型代表，分析其在本次经济下行中的影响。
1、食品饮料
针对食品饮料行业，以$海天味业(SH603288)$ 和伊利股份为例：
在疫情以前海天味业的营收和利润增速都在两位数以上，疫情期间影响传递逐年营收和利润下滑，2023年出现负增长，负增长两位数以下，并未出现亏损；
伊利股份的营收逐渐增长，营收增长率由两位数在2022年跌至个位数，利润增幅在2022年基本与上一个周期持平，后2023年周期内迎来修复。
2、医药
针对医药行业，分别以$恒瑞医药(SH600276)$ 和片仔癀为例。医药行业的增长不纯是经济波动，还要之前的医保改革等一系列政策影响在内，在疫情期间导致的扰动相对明显，恒瑞医药在2020年后的营收和利润均出现逐年下滑，片仔癀也大体类似。医保改革带来的行业性影响，叠加经济双重影响，医药行业龙头经营出现剧烈的波动。
这种波动是增长上的衰减，除了恒瑞在2022、2023年内出现营收及利润下滑外，其它年份基本都是有增长的，只是幅度较少一些，可见防御稳定性还是一定凸显的。
3、高速港口
以宁沪高速和上港集团为例，剔除疫情期间封城停工、以及海外疫情爆发对中国物资需求导致出口剧增这两点影响，高速及港口的营收及利润波动相对较为平缓的；但同时也注意到，在经济活动未明显增长情况下，高速港口的增长也相对有限，一旦经济活动剧烈增长其营收及利润也能获得明显提升。
4、水电
以$长江电力(SH600900)$ 和华能水电 为例，遭受疫情或经济下行的影响相对较小，在2023年总需求不足情况下，营收和利润还有不少增长，可见影响比较小。
5、电信运营商
以中国电信和中国联通为例，与水电比较类似，遭受疫情或经济下行的影响相对较小，在2023年总需求不足情况下，营收和利润还有不少增长，可见影响也是比较小。
综上总体分析，在经济下行的周期中，防御性行业影响较小的排序为：
水电<运营商<高速港口<医药<食品饮料
需留意的是，当下的防御行业的对比，是建立在普通经济下行基础上以营收和利润总额做的分析，在极端经济危机情况下（如美国1929大萧条），出现严重衰退性的经济危机，其防御行业的防御性也会面临不同的情况的，也并非绝对的防御。