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玉山落雨价投二十一年的故事
我是一个来自安徽偏远小城--天长的普通股民，多年来由于自始至终信奉价值投资，取得了较好的成绩。自1996年下半年进入股市，截止去年底，在大部分收益被用于家庭生活开支、购车、建房、投资房产的情况下，仍然取得了近47.87倍的收益（投资股市二十一年收益一览附后）。
我原就职于央企中国核工业建设集团公司从事管理工作，待遇优厚。初入股市是一九九六年的秋天，那时的中国股市热火朝天，自己也禁不住诱惑，在啥也不懂的情况下，冒冒失失携少量资金杀入，买的第一支股票是当时最便宜的马钢股份，其后也是凭感觉频繁买卖。当时的市场热衷于炒垃圾股，我也如愿赚了一点小钱。但很快厄运来了，当年十二月，管理层为遏制市场疯狂投机，采取了一系列措施，其中最著名的是实行涨跌停板制度，同时，人民日报头版头条发表文章《正确认识当前股市》，大盘几乎遭遇三个跌停板，自己获利丧失殆尽，在亏损三分之一本金后仓惶离场。
毕竟亏的是自己的血汗钱，股灾过后，痛定思痛，我思考了很久，怎样才能找到在股市中稳定赚钱的模式？今后股市投资之路怎么走？这时，巴菲特的名字开始传入中国，不少人在谈论巴菲特价值投资的神奇，至于什么是价值投资，大家普遍觉得投资绩优股就是价值投资。于是连价值投资皮毛都不懂的我，深深地崇拜上了巴菲特，并为自己立下了今生远进行价值投资，只投资绩优股，不炒垃圾股的规矩。
1997年春节过后，我又东拼西凑追加了不少投资，外加少部分银行贷款重新进入股市，并按自己只买绩优股的规矩，全仓买入四川长虹、新大洲、苏物贸(己改名创元科技)三只股票，四川长虹自不必说，业绩优良，不断挑起价格战打压对手，提高自己的市场占有率，是当年如日中天的绩优股；新大洲正赶上当年中国摩托车的大发展，业绩优，成长性好；苏物贸当年优良的业绩主要来源于股市投资，根本不具有可持续性，买这样的股票与价值投资的理念相差十万八千里。现在回过头来看，我最先的价值投资是朦胧的、幼稚的。所幸，1997年春季牛市行情大炒绩优股，我在大泡沫中及时获利了结，收获了人生的第一桶金，并最终使我下定决心，辞去了央企的铁饭碗，走上了职业股民之路。
1998年以后的中国经济遇到困难，传统企业经营效益下滑，在美国纳思达克科技股不断走强的启发下，我开始关注科技领域，并订阅有关报刊杂志努力了解学习。初尝价值投资甜头的我，最终在1999年初选定业绩优良、成长性良好、从事计算机和通讯行业的清华同方（今日的同方股份）、中兴通讯全仓买入，在著名的“5.19”行情及接下来的小牛市中大放异彩，这是我在股市中收获的第二桶金。如今十多年过去了，清华同方逐渐沦落，中兴通讯多年增收不增利，我也逐渐理解了巴菲特为什么慎投科技股，科技领域类似腾讯、阿里巴巴这样的常青树太少了，大多只是各领风骚三五年。
2001～2005年的A股是个超级大熊市，习惯于投机垃圾股和小盘股的投资者付出了巨大代价，身边的许多股友忍受不了资产天天缩水，悲伤地离开了股市，倒在了黎明前。那时的我对价值投资有了更进一步的了解，不炒题材股，不买高市盈率小盘股，持有的国阳新能(今日的阳泉煤业)、中远航运(今日的中远海特)、招商银行，由于估值不高，又处于景气周期底部，在熊市中逆势小幅上涨，使我顺利地熬过了熊市，以正收益迎来了2006～2007年的大牛市，收获了股市中的第三桶金。略微遗憾的是，在上证3000多点、市场刚刚出现泡沫时就清仓离场。
2008年是我投资生涯中教训深刻的一年。本已空仓的我，年中上证指数重新跌回接近3000点时，又重新进入市场，买入当时大幅下跌且业绩优良、估值合理、高速成长的以招行为首的银行股，当大洋彼岸美国传来发生金融危机的信息时，自己对此毫无经验，对后果预估不足，且持有的银行股是金融危机的重灾区，最大回撤一度超过60%，这是僵化教条地运用价值投资的教训。衷心感谢我们的党和政府及时采取正确的应对措施，挽救了中国经济，也挽救了中国股市。至2009年底，我不担挽回了2008年的全部损失，还取得了不错的收益。
2011～2015年是价值投资者的郁闷时光，市场风行炒小、炒差、炒新，谁看基本面谁就输在了起跑线上，极具投资价值的蓝筹股成了“大烂臭”，创业板被炒到骇人听闻的150倍市盈率，最终酿成了2015年年中的股灾，投机者再次被狠狠地教育了一次。
经过几次牛熊洗礼，这些年我对巴菲特的价值投资和安全边际有了更进一步的认识，在全民投机的那几年，杜绝市场诱惑，买入的主要股票以中国平安、招商银行、贵州茅台、五粮液为主，中小盘股为辅，重仓股特点是要么超低市盈率，要么有很深的护城河，安全边际比较高，还兼具成长性，其中中国平安是我仓位中的重中之重。他们的共同特点是蓝筹、流通市值大，倍受市场冷落。
俗话说，是金子总有发光的时候，时间来到了2016～2017年，市场通过对2015年股灾的反思，终于认识到了蓝筹白马股的投资价值，以自己仍在重仓的中国平安、招商银行为首的蓝筹股纷纷揭竿而起，展开价值回归之旅，坚持价值投资的投资者终于等来了迟到的奖赏，我也顺利地收获了股市中的第四桶金。
当然，这几年犯的错误也是明显的，如贵州茅台、五粮液卖出过早，其中最大的失误是期对具有罕见投资价值的港股地产股配置仓位低，特别是融创中国。融创是一家优秀的房地产企业，其当家人孙宏斌深谋远虑、眼光独到、具有很强的开拓精神，我2016年夏天曾经重仓买入。以当时不到5元钱的买入均价计，预期2018年市盈率只有1倍左右，可惜我当时对地产股有别于一般股票的估值方法认识模糊，股价小幅上涨后还进行了减仓。当融创决定重金收购万达文旅城项目时，片面地认为是管理层决策的重大大失误而清仓，错失了获取暴利的历史性机会。这事如果发生在其他投资者也许不算什么，但我也是一个小房地产投资客，对这几年房地产市场还是有所了解的，也是这两年房价上涨的受益者，所以我必须深刻地检讨自己。
目前，中国平安仍是我持股仓位的重中之重，至于重仓中国平安的理由，这个问题偷懒一下，引用一下大V草帽路飞的话：极低的估值，优秀的成长，稳定的业绩释放，寡头垄断，温和的利率环境，不断释放的行业利好，一切完美。如果用三组词来比喻2017年的保险股，我觉得是：低估、成长、稳健。低估值的股票往往没有成长性，高成长的股票往往没有低估值，稳健的股票往往成长和估值折中，又平淡无奇。但在保险股身上，它们三者却重合了。在时间坐标中穿梭的三条不同角度的直线，2017年交汇了，而中国平安无疑是保险行业中的佼佼者。
回顾自己二十一年来的投资经历，之所以能够取得一点小成绩，首先是走在了价值投资的正确道路上，尽管前些年心目中价值投资理念是模糊的、幼稚的，所选择的投资标的有这样那样的缺陷，但在当年的时代背景下，能够选择的优秀公司并不多，总的大方向是对的。其次，股市投资勤奋是必须的，我每天花在与股市相关的学习、调研、看市场的时间远多于看盘的时间，多学习可以多发现好公司，多看市场可以发现身边的牛股。特别是现在有了雪球这个投资交流平台，里面民间高手云集，有价值的文章很多，更是我们普通散户学习进步的好场所。还有，股市投资耐心也是必须的，我的性格比较沉稳，喜欢以低估和合理的价格买入绩优成长股，然后耐心持有，直到个股或大盘出现泡沫时才开始卖出，没有合适的标的买入就耐心等待。
有人说，中国股市不适合价值投资，因为投机风气太浓，但我从自己多年的实践来看，恰恰相反，中国股市正是价值投资的沃土。正是大部分投资者喜欢投机，习惯于炒新、炒小、炒差，才使得许多优秀的企业受到冷落，价值被严重低估，给了价值投资者买便宜股的机会，2013年的贵州茅台，2014年的中国平安、招商银行就是最典型的例子。
身在A股，价值投资者是幸福的，因为拉长时间看，绝大多数价值投资者收益可观；同时，价值投资者是快乐的，平时只需要关注公司基本面，不需要每天关注股价的波动，可以腾出更多的时间做自己喜欢的事；但价值投资者也是孤独的，价值投资是市场的小众，身边志同道合者寥寥，选择价值投资就是选择了人迹罕至的路，就是选择了孤独和寂寞。
过去的日子里，我有意无意地走在了价值投资的路上，未来的岁月里，价值投资仍然是我生活中不可缺少的一部分，将来会不断在实践中学习、完善，矢志不渝，让价值投资陪我慢慢变老！
附：投资股市二十一年收益一览
投资股市二十一年收益一览表
时间 收益率
1997年 64.20%
1998年 亏损
1999年 弥补上年亏损后盈利30.4%
2000年 133.30%
2001年 亏损
2002年 弥补上年亏损后盈利2.85%
2003年 18.10%
2004年 5.30%
2005年 20.70%
2006年 99.30%
2007年 53.40%
2008年 -34.30%
2009年 96%
2010年 9.10%
2011年 -5.50%
2012年 19.50%
2013年 -3.50%
2014年 55.53%
2015年 50.16%
2016年 9.35%
2017年 54.98%
合计 47.87倍（总盈利额除以1997年初投入额）
注：由于原始投入本金不多，本人及家庭基本没有其他收入来源，二十一年来从股市收益提取了一半以上用于家庭日常生活开支及购车和建造、投资房产，所以实际收益应该还要高不少。
#我与A股的故事#
$中国平安(SH601318)$ $招商银行(03968)$ $贵州茅台(SH600519)$