市场概览
5月20日，A股市场略微低开走低，量能有所放大，收盘勉强站上5日均线，北向资金全天净流入20.39亿元，为连续4日净流入；收盘上证指数下跌 0.51%，沪深300下跌 0.53%，创业板指下跌 1.21%；盘中公共交通、电气设备、银行、纺织服饰、有色等行业表现居前。
可转债市场继续下跌，中证转债下跌 0.83%，转债平均下跌 0.81%。市场中，新天转债、横河转债、通光转债涨幅最高，高能转债、晶瑞转债、新莱转债涨幅最低，见下图。
上期笔记回顾
《高能转债赎回，康隆转债上市竞猜夺红包——可转债市场观察（20200519）》中，预期首日收盘在 111-115元，实际收盘为 108.97元，低于预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 0.66元。
可转债日历
大事精选*ST辉丰:关于可转换公司债券暂停上市的公告
二、可转换公司债券暂停上市决定的主要内容由于公司2018年、2019年连续两个会计年度经会计师事务所审计的净利润为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2018年修订）（以下简称“上市规则”）14.1.15 条规定，深圳证券交易所决定公司可转换公司债券自2020年5月25日起暂停上市。
四、回售及转股安排在暂停上市前（5 月25 日）债券持有人可以正常进行转股。暂停上市后，如果债券持有人选择转股的，由债券持有人向公司联系登记，由公司分批集中向深圳证券交易所、中国登记结算公司申请办理。如果触发并实施回售的，经公司向深圳证券交易所申请并获得同意后，在回售申报期内，持有人可通过交易系统进行回售申报。相关回售、转股操作安排，公司后续将进行披露。
五、风险提示
1、若公司2020 年度经审计的净利润继续为负值，根据上市规则的有关规定，深圳证券交易所将有权决定暂停其股票上市，终止其可转换公司债券上市。
2、公司可转换公司债券转股价为7.71 元/股，截止5 月15 日公司股票收盘价为2.11元/股，转股价与目前股价存在较大差距，如选择转股，目前可能出现大额损失。
3、根据《可转换公司债券募集说明书》相关约定，如果转债最后两个年度内连续三十个交易日的收盘价格低于转股价的70%时，将触发本期债券的回售条款。自可转债的第五个年度起，截止5 月19 日公司股价已连续18 个交易日低于转股价的70%，预计至6 月5日将会触发回售条件。公司已按照预计出现可转换公司债券回售的情况正在积极筹措资金，但截至目前，公司货币资金尚不能覆盖可转换债券的余额，存在回售资金不足的风险。
４、公司发行的可转换公司债券存续期至 2022 年 4 月 21 日，目前已进入存续期的后两个年度，截至 2020 年 3 月 31 日，辉丰转债余额为844,317,100 元，如债券持有人选择持有到期，可能存在到期兑付资金不足的风险。
笔记：辉丰转债投资者面临4种选择，一是在暂停上市日转股卖出，但面对7.11元的转股价和2元的正股价，明摆着要亏损 72%不划算；二是持有等待6月5后的回售，但转债余额为8.44亿，目前公司1季度末货币资金仅3.22亿，同时公司也明确表示存在回售资金不足的风险；三是持有等待2020年业绩扭亏为盈，再次上市卖出，但不确定性极大，万一继续亏损退市呢；四是持有到期，公司明确表示有可能存在到期兑付资金不足的风险。
至于投资者希望的转股价下修，即使下修成功，但因为是为了避免回售而下修转股价，转股价可能下修的刚好避免回售，即转股价的70%略低于正股当前价即可，所以不会太低，而暂停期间无法交易，届时转股卖出是亏损的。
基于以上种种考虑，买入这类高风险的转债是不值得的。
百姓转债退市
● 赎回登记日：2020年5月20日
● 赎回款发放日：2020年5月21日
● 赎回登记日收市前，“百姓转债”持有人可选择继续交易，或者以转股价格60.09元/股转为公司股份。截至2020年5月19日收市后距离2020年5月 20日（可转债赎回登记日）仅剩1个交易日，5月20日为最后一个交易日。特提醒“百姓转债”持有人注意在限期内转股或卖出。
笔记：百姓转债发行于2019.3.29，上市于2019.4.22，终止于2020.5.23。上市首日收盘价为 108.73元，最低价为 103.32元，最高价为 150.5元，最后收盘价为 130.03元，存续期为 1.15年，期间收到利息 0.2元。满额申购中 0.33签，首日卖出盈利 28.92元，持有到期盈利 100.13元。首日买入持有到期收益率为 19.77%，年化收益率 18.04%。高于同期上证指数 -10.3%的收益率。
实盘操作笔记
1.持债观望。继续当作债券持有。面对这种可转债市场系统性的调整，周末再分析评判。
下期笔记
5月22日，纵横转债、交科转债、健友转债上市，上市笔记待发布，继续展开竞猜夺红包活动，敬请期待！
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
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