原文首发于宁远投资公众号
作者：宁远君
近期大盘调整，可转债平均价格本周下跌高达1.96%。4月24日，参林转债、未来转债、亚药转债、海环转债、启明转债五份上市红包同时袭来，会破发吗？
上期报告回顾
《一心转债申购价值分析》中，预期满额申购中0.2-0.45签，实际中0.09签，主要是股东配售率高达 81.43%超预期所致。
《百姓转债上市定位分析》中，预期上市首日定位在 108-112元之间，实际收盘为108.73元，符合预期。发行时建议申购，单账户首日平均盈利 28.92元。
上市信息汇总
参林转债（113533），当前转股价值为 97.48 元，纯债价值 83.52元，保本价 113.2元，预期上市首日定位在 104-108 元之间，中位数在 106 元附近。
未来转债（128063），当前转股价值为 120.37 元，纯债价值 85.41元，保本价 128.7元，预期上市首日定位在116-120 元之间，中位数在 118 元附近。
亚药转债（128062），当前转股价值为 107.98 元，纯债价值 88.58元，保本价 120.1元，预期上市首日定位在 109-113 元之间，中位数在 111 元附近。
海环转债（113532），当前转股价值为 104.1 元，纯债价值 83.63元，保本价 113.3元，预期上市首日定位在 107-111 元之间，中位数在 109 元附近。
启明转债（128061），当前转股价值为 100.81 元，纯债价值 87.37元，保本价 116.5元，预期上市首日定位在 105-109 元之间，中位数在 107 元附近。
定位预测
与参林转债评级和转股价值相近的可转债见表1。
表1 与参林转债评级和转股价值相近的可转债
预期参林转债上市首日定位在 104-108 元之间，中位数在 106 元附近。
公司简介
大参林医药集团股份有限公司，成立于1999年,是一家集医药制造、零售、批发为一体的集团化企业，2017年7月31日，大参林正式在上海证券交易所主板上市。截止2018年12月底，员工数量超过23000人，拥有门店3880家，遍布广东、广西、河南、江西、福建、浙江、贵州、江苏、河北、陕西、内蒙古等国内多个省份。
其他信息参见《参林转债申购价值分析》。
最新业绩
2018年年度报告：
报告期内，营业收入较上年增长19.38%，主要原因是零售业老店同比增长及新开、收购而新增门店的贡献；归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益额的净利润较上年分别增长了11.93% 和7.59%，主要是原因是收入增长且营业总成本得到有效控制；归属于上市公司股东的净资产比上年增长10.37%，经营活动产生的现金流量净额较上年增长34.86%，主要是本期收入较上期增长，相应的收到的货款较上期增加所致。
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
投资建议
申购套利投资者可获利了结。
定位预测
与未来转债评级和转股价值相近的可转债见表2。
表2 与未来转债评级和转股价值相近的可转债
预期未来转债上市首日定位在 116-120 元之间，中位数在 118 元附近。
公司简介
DER德尔是国内专业的木地板品牌服务商，多年来致力于为消费者提供绿色环保、科技创新的家居产品和前沿的家居体验，如今已成为业内闻名的环保地板倡导者。
德尔未来科技控股集团股份有限公司(原德尔国际家居股份有限公司）是当前具有国内实力规模和品牌影响力的木地板制造销售企业，深圳证券交易所上市企业（股票代码002631）。
其他信息参见《未来转债申购价值分析》。
最新业绩
2018年年度报告：
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
投资建议
申购套利投资者可获利了结。
定位预测
与亚药转债评级和转股价值相近的可转债见表3。
表3 与亚药转债评级和转股价值相近的可转债
预期亚药转债上市首日定位在 109-113 元之间，中位数在 111 元附近。
公司简介
浙江亚太药业股份有限公司是一家以化学制剂的科研、生产、销售于一体的专业化、规模化的高新技术企业,前身浙江亚太制药厂创办于1989年12月，2001年完成股份制改造，并于2010年3月16日在深交所正式挂牌上市（股票代码为002370），下属化学制剂、原料药等两大块业务。经过20多年不懈的努力，公司已发展成为厂房总占地面8.9万余平方米，公司总资产4.5亿元，员工900多人，其中大专及以上学历300余人。2009年实现销售4.29亿元，利税0.48亿元。
其他信息参见《亚药转债申购价值分析》。
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
投资建议
申购套利投资者可获利了结。
定位预测
与海环转债评级和转股价值相近的可转债见表4。
表4 与海环转债评级和转股价值相近的可转债
预期海环转债上市首日定位在 107-111 元之间，中位数在 109 元附近。
公司简介
福建海峡环保集团股份有限公司（以下简称“海环公司”）前身为福州市洋里污水处理厂，成立于2002年7月，2009年12月改制为有限责任公司，2014年成功完成战略投资者的引进，改制为股份制企业。到2015年，海环公司经过13年的稳健经营，不断发展壮大，成为以污水处理、垃圾渗滤液处理、固体废弃物处理与资源化利用等为主营业务的环境综合治理企业。
其他信息参见《海环转债申购价值分析》。
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
投资建议
申购套利投资者可获利了结。
定位预测
与启明转债评级和转股价值相近的可转债见表5。
表5 与启明转债评级和转股价值相近的可转债
预期启明转债上市首日定位在 105-109 元之间，中位数在 107 元附近。
公司简介
启明星辰信息技术集团股份有限公司成立于1996年，由留美博士严望佳女士创建，是国内极具实力的、拥有完全自主知识产权的网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案的综合提供商。2010年启明星辰集团在深圳A股中小板上市（股票代码：002439）。目前，启明星辰已对网御星云、杭州合众、书生电子进行了全资收购，自此，集团成功实现了对网络安全、数据安全、应用业务安全等多领域的覆盖，形成了信息安全产业生态圈。
其他信息参见《启明转债申购价值分析》。
最新业绩
2018年年度报告：
估值分析
当前正股和可转债估值见下：
投资建议
申购套利投资者可获利了结。
术语解释
1. 转股价值：等于正股价/转股价*100。表示100元面值转债，转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。
2. 纯债价值：100元面值转债，按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现，计算出的债券价值。
3. 保本价：投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入，如果在上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
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