原文首发于宁远投资公众号
作者：宁远君
业绩爆雷
截至前天晚上，已有260家公司预亏超1个亿，其中，87家预亏超10亿元，35家预亏超20亿元，20家预亏超30亿元，可谓业绩爆雷。
其中最大雷的是天神娱乐，预亏至少73亿元，主要原因是预计计提商誉减值准备约为 49 亿元，而该公司市值才40亿元，令人大跌眼镜。
昨日午间，又有多家公司业绩预告爆雷，预计亏损1-17亿不等，大多数因为商誉减值引起。
如此多的公司修正预告为大额亏损，引发了昨天财经媒体集中报道，自媒体大V们趁机发文博取流量，段子手也不放过机会吐槽股市。面对这么多利空刷屏，吓得投资者赶紧用脚投票，至昨日收盘，有约120只股票跌停。
什么是商誉
商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报率）的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。
比如美的集团收购德国KUKA集团，收购所产生的溢价部分，就形成了约217亿的商誉。
商誉减值：如果被收购的资产达到盈利预期，则商誉作为无形资产不做任何处理，否则会按照评估机构给出的方式做出减值处理。
上述爆雷的公司，就是因为收购资产盈利不良，甚至亏损，因此产生较大的商誉减值，从而引发上市公司的大额亏损。美的集团收购KUKA集团产生的巨额商誉，并没有引起商誉减值，就是因为目前KUKA集团经营良好。
这是商誉减值影响当期，即2018年年度盈利的一方面；另一方面，因为是一次性大额减值，所以商誉减值对于下一期，即2019年业绩就没有影响了。
对于投资者来说，对上市公司的现状发出感慨是没有好处的，对明年业绩的预计和推算，才对投资有益。
巧 合
或许是巧合，昨日蓝色光标公布了以下公告：
【2019-01-31】蓝色光标(300058)关于向下修正"蓝标转债"转股价格的公告
1、债券代码：123001；债券简称：蓝标转债
2、修正前转股价格：5.29 元/股
3、修正后转股价格：4.31 元/股
【2019-01-31】蓝色光标(300058)关于"蓝标转债"回售的提示性公告
1、回售价格：100.1849 元/张（含当期利息、税）
2、回售申报期：2019 年 2 月 1 日、2019 年 2 月 11 日至 2 月 14 日
3、回售资金到账日：2019 年 2 月 21 日
至此，蓝标转债回售套利成功完成。如果投资者从发布变更募资投向公告开始买入，至昨日转股价下修结束卖出，历时28天，获利3.57%，年化收益率高达惊人的50%以上。
以下是蓝标转债套利阶段事件影响图，从图中可知，蓝色光标为确保本次回售成功，采取了专项资金增持可转债、转股价下修和发布业绩预告利好等手段，昨日蓝标转债收盘在100.228，略高于回售价，基本成功。在此过程中，投资者其实有多次介入机会。
以上事件均在《可转债市场周报（2018.12.28）》、《开门红——可转债市场周报（2019.1.4）》、《折价的5G股票——可转债市场周报（2019.1.11）》和《可转债市场周报（2019.1.18）》有报道。
宁远君在完成蓝标转债套利后，面临选择何种可转债继续投资问题。
选 择
如前所述，商誉减值仅影响当期盈利，对下一期，即今年的盈利并无影响，而当期的亏损令投资者大肆抛售股票后，股价可能进入阶段性底部区域，如果该股票发行了可转债，可转债价格自然也下跌较大，则该可转债可能有比较好转股价下修博弈机会。
以下是候选可转债列表：
上表的可转债中，宁远君比较看好久其转债和蓝思转债，原因有：
1 转债转股价值较低，在两年多的时间后有回售压力。
2 转债价格较低，有较好的债券收益率。
3 正股久其软件行业较好，市盈率较低，业绩恢复弹性较高；正股蓝思科技，资产负债率较高，经营现金流好，有较强的促进转股意愿。
本次转股价下修博弈能否成功，来年再见分晓。
（个人观点，仅供参考）
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