利尔转债上市定位分析

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作者:宁远君

利尔化学11月7日发布公告,利尔转债(128046)将于 11月9日上市。

当前利尔转债转股价值为 94.58 元,预期利尔转债上市首日定位 102-106 元之间,中位数在 104 元附近。

转债基本情况

发行日期:2018年 10月 17日。

发行规模:8.52亿。

存续起止日期:2018年10月17日至2024年10月17日。

转股起止日期2019年4月23日至2024年10月17日。

初始转股价本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 18.82元/股。

转股价格的向下修正:

在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有二十个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

有条件回售:

本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%时,可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

面值利率:税前年化收益率为2.16%,税后年化收益率为1.99%。。

信用评级:主体信用级别评级为AA,本次可转债的信用级别评级为AA。

担保事项:本次发行的可转换公司债券不提供担保。

纯债价值:根据对应评级企业债收益率,可以计算出纯债价值为 82.86

转股价值:正股利尔化学最近收盘价为 17.80 ,转股价值为 94.58 元。

面值溢价率:面值100元,相对转股价值溢价率 5.73%

上市定位预测

与利尔转债评级和转股价值相近的可转债见表1。

表1 与利尔转债评级和转股价值相近的可转债

近期可转债上市首日定位见下:

预期利尔转债上市首日定位 102-106 元之间,中位数在 104 元附近。

正股基本面分析

公司简介

利尔化学股份有限公司由中国工程物理研究院于1993年发起设立,于2008年7月在深交所挂牌上市。公司总部位于四川省绵阳市,拥有四川绵阳、江苏南通、四川广安(在建)、湖南岳阳四个生产基地,员工3000多人。

公司主要从事高效、安全类农药的研发、生产和销售,产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共30余个原药、100余个制剂品种以及部分化工中间体。产品出口美国、巴西、阿根廷、澳大利亚等三十多个国家和地区,与美国陶氏、德国拜耳等多家行业内国际顶尖农化企业建立了长期稳定的战略合作关系。

最新业绩

【2018-10-26】利尔化学(002258)2018年第三季度报告

行业状况、竞争地位、毛利率募资投向等信息参见《利尔转债申购价值分析》。

估值比较

与利尔化学同行业上市公司估值比较如下:

利尔化学相对估值高于同行业上市公司。

投资建议

如果首日定位偏低,甚至出现折价,建议不要急于抛出,待溢价率恢复正常后择机抛出或者换更有价值的可转债。

在当前的市场行情下,宁远君有择机把该可转债加入《可转债抄底组合》的计划。

(个人观点,仅供参考)

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