岭南转债上市定位分析

原文首发于同名微信公众号

作者:宁远君

岭南股份9月2日发布公告,岭南转债(128044)将于 9月4日上市。

当前岭南转债转股价值为 89.53 元,预期岭南转债上市首日定位 94-98 元之间,中位数在 96 元附近。

转债基本情况

发行日期:2018年 8月 14日。

发行规模:6.6亿。

存续起止日期:2018 年 8 月 14 日至 2024 年 8 月 14 日。

转股起止日期2019 年 2 月 20 日至 2024 年 8 月 14 日。

初始转股价本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 10.7 元/股。

转股价格的向下修正:

在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续 30 个交易 日中至少有 15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时公司董事会有权提 出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

有条件回售:

在本次发行的可转换公司债券最后 2 个计息年度,如果公司 A 股股票在任 何连续 30 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时,可转换公司债券持 有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息 的价格回售给公司。

面值利率:税前年化收益率为1.97%,税后年化收益率为1.81%。。

转债评级:AA。

担保情况:本次发行的可转换公司债券不提供担保。

纯债价值:根据对应评级企业债收益率,可以计算出纯债价值为 80.95

转股价值:正股岭南股份最近收盘价为 9.58,转股价值为 89.53元。

面值溢价率:面值100元,相对转股价值溢价率 11.69%

上市定位预测

与岭南转债评级和转股价值相近的可转债见表1。

表1 与岭南转债评级和转股价值相近的可转债

近期可转债上市首日定位见下:

可转债上市首日溢价率走势见下:

综合来看,预期岭南转债上市首日定位 94-98 元之间,中位数在 96 元附近。

正股基本面分析

公司简介

岭南生态文旅股份有限公司 (以下简称“公司”),创立于1998年,注册资金10.03亿元,于2014年成功登陆深交所(股票代码:002717)。公司经过20年的耕耘,已发展成为集生态环境与园林建设、文化与旅游、投资与运营为一体的全国性企业集团。拥有8家子公司、8大区域运营中心,投资参股10多家公司,并在全国20多个省(市、区)设立了分公司及办事处。

最新业绩

8月17日,岭南股份发布2018年半年度报告,见下:

岭南股份2018年上半年营业收入增长率和净利润增长率,分别比2018年加快25.80 和回落2.21个百分点

行业状况、竞争地位、毛利率和募资投向参见《岭南转债申购价值分析》。

估值分析

岭南转债最新估值如下:

投资建议

如果首日定位偏低,甚至出现折价,建议不要急于抛出,待溢价率恢复正常后择机抛出或者换更有价值的可转债。

(个人观点,仅供参考)

@今日话题 $上证指数(SH000001)$ $岭南股份(SZ002717)$ $岭南转债(SZ128044)$ #可转债#

雪球转发:2回复:5喜欢:2

全部评论

帝国塔防 09-04 21:52

分析很准确

跌停阳 09-04 15:15

最近的可转债全上市破发,妈的,再不申购了

宁远谈资 09-04 12:57

文中有估值依据,一些小调整是根据经验。

100呵呵 09-04 09:43

请教一下,上市首日的价格是如何预估的?