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那些被热钱“烫伤”的企业家

价值中国推荐 2013-08-14 16:03:12 《环球市场信息导报(月末版)》

编辑 _ 王华振

 
  13年6月以来,“钱荒”一词在中国迅速蔓延开来,成为各大媒体的焦点。 “钱荒”出现的原因是“热钱”出逃市场所引起流通领域内货币相对不足而引发的一种危机,表象之下暴露出的是当前我国银行体系资金空转问题,背后展现出中国经济发展增量扩张与盘活存量的两条道路的胶着状态,折射出的是让资金进入实体经济的艰难,这种背离实体经济的投资又能否走的长远?

  

  “爱”上热钱的李如成

  

  做地王

  “做衣服赚钱太不容易”,“投资得好,一下子就能赚制造业30年的钱。”这是雅戈尔老板李如成对于投资的态度。

  雅戈尔以生产服装起家,而后大举进军房地产,同时又在、做等投资领域。服装、地产和投资,组成了这家宁波籍的“三驾马车”。由于三个领域跨度颇大,雅戈尔曾在资本市场背负了“不务正业”之名。

  2004年4月21日,雅戈尔置业现身苏州,一举拍下苏州工业园区湖东03、04、05三幅地块,总价14.13亿元,震惊苏州地产圈。这是雅戈尔在异地拿下的第一个“”。该项目成本价逾6000元/平方米,而同期苏州湖东房价还在5000元/平方米左右徘徊。

  2007年的7月9日,雅戈尔以14.76亿元高价竞得杭州商学院地块,15712元/平方米的楼面价,成就了雅戈尔“杭州”的桂冠。在拿下杭州“地王”地块之后,雅戈尔依旧气势如虹。

  2007年9月29日,雅戈尔斥资12.8亿元,拿下杭州转塘50号、51号两个地块。其中51号地块经过41轮的激烈竞价。其后,雅戈尔又以总价8.45亿元竞得杭州留下的53号地块(即西溪晴雪项目),楼面价约为10779元/平方米。短短几个月时间,雅戈尔就在杭州土地市场砸下36亿元,拿下了293.8亩住宅用地。

  2008年2月,雅戈尔成为宁波“地王”。以总价9.797亿元拿下了宁波北郊路一地块,每平方米13100元的楼面价,创下了宁波土地挂牌出让单价之最。

  粗略计算,不到5年时间内,雅戈尔仅拿地一项,支出近200亿元。大手笔的房地产投资,带给过雅戈尔一段“美好时光”。以楼市火爆的2009年为例,雅戈尔房地产业务取得了51.96亿元的营收,净利润达11.91亿元;而同期营收69.05亿元的服装板块,净利润仅为4.45亿元。创造4.45亿元纺织服装净利的,是雅戈尔旗下几万名服装职工。而雅戈尔地产团队仅有三四百人。就这三四百人的地产团队创造的利润,约为几万工人支撑的服装板块利润的2.5倍。

  投股市

  1999年,雅戈尔出资3.2亿元,成为中信证券的主发起人之一。及至后来中信证券上市,其股价自4.5元的发行价一路飙升,最高时达到115元。

  2006年开始,雅戈尔开始多次减持中信证券。有数据称,雅戈尔通过减持中信证券的股票,累计套现达60亿元。以大好的2007年为例,雅戈尔通过减持中信证券等股票,获得投资收益27.54亿元。到了2008年,投资的净利润已占到上市公司利润总额的五成以上。而实现如此巨量收益的,是二三十人的投资团队。此时,投资已被雅戈尔内部视作投入“团队人数最少却赚钱最多”的业务,而有几万工人的服装板块却“赚钱最少”。

  2009年~2011年间,雅戈尔参与了苏宁电器、东方电气、华鲁恒升等二十余家上市公司增发,并投资了多个PE项目。雅戈尔动用资金超过百亿元。由此而来的回报是,2010年,雅戈尔的金融投资业务实现净利润12.45亿元,占上市公司总体净利润的46%,远超服装和地产业务。此间,“中国巴菲特”等光环,被冠到了李如成的头上。

  然而近年来地产不振,金融投资也开始告急。自2011年开始,号称“史上最严”的房地产调控政策实施。雅戈尔地产所布局的苏州、杭州、上海和宁波,均相继出台了限购政策,2012年8月,雅戈尔与凯石投资意欲分家的消息,开始见诸媒体。股市低迷下,雅戈尔的投资业务遭遇了“滑铁卢”。有报道称,2011年前10个月,雅戈尔参与了十余家上市公司的定向增发,其中有8家浮亏。此间,其持有的多只股票亦遭套牢。

  就在2013年雅戈尔宣布公告称,他将退出其在杭州城西申花板块的两块“地王”,为此将损失4.8亿的合同定金。

  年报上的数据,更能直观显示出投资业务的步步趋艰。2011年,雅戈尔投资板块的净利为4.87亿元,较2010年大降60.9%。而2012年,投资板块业绩进一步恶化,变为亏损2.31亿元。随着地产调控和股市低迷的到来,近两年来雅戈尔开始面临“三驾马车陷入泥潭”的困扰,雅戈尔曾多次提出重回服装主业,“雅戈尔的强项还是服装”。
引用:
2013-08-14 16:12
编辑 _ 王华振2013年6月以来,钱荒一词在中国迅速蔓延开来,成为各大媒体的焦点。 钱荒出现的原因是热钱出逃市场所引起流通领域内货币相对不足而引发的一种危机,表象之下暴露出的是当前我国银行体系资金空转问题,背后展现出中国... 网页链接

全部讨论

三川渔隐2013-08-14 16:56

多元化有么有错?行业饱和后多元化,还是继续死守?行业未饱和,是继续耕耘,还是分兵其他行业?

投资有没有错?如何避免投资板块对传统板块(主要从盈利的规模和速度划分)的冲击?

投资有没有周期?如何平滑投资周期风险?