回复@renjunjie: ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。
其中销售净利率取决于提价和压缩成本的能力，当然销售规模也是，因为随着规模销售，单位产品的固定费用承担会更小。
销售净利率*总资产周转率，其结果就是总资产报酬率，就是资金使用效率。
权益乘数，则是考虑融资程度，因为融资成本低于总资产报酬率的情况下，融资越多，净资产越少，净资产收益率越高。
所以随着茅台总资产越来越大（固定资产规模翻一番），总资产周转率将下降（销售收入不能同步翻一番）；随着市场的改变，销售净利率可能会下降，这是大的趋势。两者结合，$贵州茅台(SH600519)$ 总资产报酬率将降低（晕，以前没从这个角度考虑过，这不是好现象）。
未来可挖潜的地方是提高负债，通过增加财务杠杆来弥补利润的下降，做万华做的事。//@renjunjie:回复@杰晟JasonZheng:哪里有什么“指点”（没看见@有智思有财 一直在旁边冷笑吗）！
你谈了两个问题，试着回答一下：1、一般来讲，企业的价值是由ROE和资本增长同时推动，因此关键还是要看新资本回报率如何，如尚可（高于资本机会成本），则其（快速）增加不一定是坏事；2、没有研究过五粮液的财务情况，至于酿酒过程，它和茅台的最大区别一个是在窖里发酵，一个是推积发酵+酒窖发酵+老酒贮藏。除此之外，五粮液应当不像茅台，有如此明显的”核心产区“问题，这个问题——至少目前来看——对茅台来说似乎至关重要。