一、公司基本情况
1. 基本信息
$宜搜科技(02550)$ 成立于2005年，总部位于深圳，是一家在移动互联网领域深耕多年的高科技企业。公司主要定位于移动互联网的搜索和广告服务领域。其核心业务涵盖四大板块：数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。公司通过自有的智能推荐引擎，收集、分析、匹配和预测用户和客户的需求，提供个性化和精准的服务。
宜搜科技的核心技术是其自主研发的智能推荐引擎——宜搜推荐引擎。该引擎利用大数据和人工智能技术，能够对用户行为和偏好进行深入分析，从而为用户提供个性化的内容推荐。该技术不仅应用于数字阅读平台，还广泛应用于公司的其他业务板块，如数字营销和网络游戏发行。
宜搜科技在移动搜索市场和移动广告市场均占有重要地位。其数字阅读平台（包括宜搜小说App、快看小说阅读等）在国内拥有庞大的用户基础。截至2023年12月31日，宜搜系列阅读App的累计注册用户达到了4470万人，月度活跃用户数为2600万人，在中国数字阅读行业中排名第五。此外，公司在移动广告市场也具有一定的市场份额，主要客户包括互联网公司、电商平台和游戏公司等。
公司在移动互联网行业中具有较高的知名度和影响力。公司凭借其技术优势和多元化的业务模式，不断拓展市场，提升品牌价值。其数字阅读平台服务和数字营销服务在国内外市场都取得了显著的成绩，吸引了大量用户和客户。
2. 业务情况
宜搜科技的业务主要分为四大板块：数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。每个业务板块都有其独特的市场定位和运营模式，通过智能推荐引擎技术实现个性化服务和精准营销。
（1）数字阅读平台服务：是宜搜科技的核心业务之一，占公司总收入的很大比例。该业务包括包含广告的免费数字阅读服务和付费数字阅读服务。
（2）数字营销服务：是宜搜科技的另一大重要业务板块，主要通过大数据分析和智能推荐技术，为广告客户提供定制化的广告投放服务。
（3）网络游戏发行服务：是宜搜科技的重要业务扩展方向，通过与游戏内容提供商的合作，在自有平台和外部渠道发布和推广网络游戏。
（4）其他数字内容服务：主要包括向电信运营商提供增值服务，如音乐和回铃音。公司通过与电信运营商的合作，利用用户行为数据进行精准推荐，提升服务质量和用户满意度。
总之，公司业务涵盖了数字阅读、数字营销、网络游戏发行和其他数字内容服务，通过智能推荐引擎技术，实现了个性化服务和精准营销。未来宜搜科技将继续加强技术研发和市场拓展，提升业务竞争力和市场影响力。
3. 财务情况
宜搜科技近年来的财务表现显示了稳定的增长趋势。
营收
宜搜科技的总营收从2021年的人民币433.1百万元增长到2023年的人民币559.0百万元，年均增长率约为13.6%。这种增长主要得益于数字阅读平台服务和数字营销服务的扩展。数字阅读平台服务的营收在2023年达到人民币248.9百万元，占总营收的44.5%。数字营销服务的营收则从2021年的人民币201.6百万元增长到2023年的人民币288.8百万元，占总营收的51.7%。
毛利
宜搜科技2021~2023年毛利分别为208.7、238.7、259.7百万元。毛利率在2021年为48.2%，在2022年上升至52.3%，但在2023年有所下降，降至46.5%。毛利率的波动主要是由于各业务板块毛利率的变化。数字阅读平台服务的毛利率相对较高，2023年达到90.3%，主要因为公司通过自有平台流量满足广告客户需求，节省了互联网流量成本。而数字营销服务的毛利率则相对较低，2023年为7.8%，但随着业务规模的扩大，整体毛利有所增加。
净利润
宜搜科技的净利润在2021年为人民币50.0百万元，2022年降至人民币44.4百万元，2023年进一步降至人民币25.0百万元。净利润的下降主要是由于销售和分销开支的增加，以及私募股权基金投资的亏损。2023年，公司的销售及分销开支从2021年的人民币99.3百万元增加到2023年的人民币153.7百万元。此外，公司在2023年因投资私募股权基金产生了人民币10.9百万元的公平值亏损，对净利润造成了较大影响。
经调整净利润
2021年：经调整净利润为人民币47.0百万元，调整项包括包括一次性政府补贴及非经常性收入约人民币3.0百万元。与净利润差异不大，显示出当年的一次性和非经常性项目对净利润影响较小。
2022年：经调整净利润为人民币47.8百万元，高于净利润，主要是因为剔除了私募股权基金投资损失的影响。调整后，公司的核心盈利能力仍保持在较高水平。
2023年：经调整净利润为人民币43.9百万元，显著高于净利润。调整项包括私募股权基金投资损失人民币10.9百万元，筹备上市的上市费用人民币8.0百万元。调整后，反映出公司在面对投资损失和上市费用等非经常性支出的情况下，核心业务依然具备较强的盈利能力。
二、上市招股情况
招股日期：2024年5月30日至2024年6月4日
上市日期：2024年6月7日
发售情况：发售1480.25万股，约10%公开发售
招股价：5.8港元至8港元
市值：按上限定价计算，市值约为26.31亿港元。
市盈率：以2023年经调整净利润计算，市盈率约60倍
入场费：4040.35港元
保荐人：中银国际
融资目的：公司计划将募集资金用于技术研发、市场扩展及业务发展，特别是提升人工智能推荐引擎技术，扩大数字阅读和数字营销业务，并在海外市场拓展网络游戏发行服务。
IPO前的融资情况：公司曾进行多次融资，首次公开发售前的投资者持有公司24.94%的已发行股本，且有六个月的禁售期。
三、分析与总结
1. 优点
（1）技术优势显著：宜搜科技的核心竞争力在于其自主研发的智能推荐引擎技术。智能推荐技术提高了用户的使用体验，增强了用户粘性，同时也提高了广告投放的精准度和效果。
（2）业务模式多元：多元化的业务模式使公司能够通过多渠道实现收入来源，降低单一业务风险，同时多元化策略有助于公司在市场变化中保持稳定增长。
（3）财务表现稳定：尽管面临市场竞争和成本压力，宜搜科技的财务表现依然稳健。公司近年来的营收、毛利和经调整净利润均保持增长态势，财务健康状况良好，流动比率和资产负债率均在合理范围内，体现出公司的财务管理能力和抗风险能力。
2.缺点
（1）面临市场竞争：宜搜科技所在的移动互联网市场竞争激烈，特别是在数字阅读和数字营销领域，面临着来自其他互联网巨头和新兴企业的竞争压力。市场竞争可能导致营销和推广成本的上升，对公司的盈利能力造成一定影响。
（2）国际市场拓展风险：宜搜科技在积极拓展国际市场，特别是在网络游戏发行方面，公司在美国、加拿大和欧洲等地推出了多款游戏。然而，国际市场的业务拓展面临文化差异、市场准入、法律法规等多方面的挑战。
3.总结
宜搜科技作为一家专注于移动互联网搜索和广告服务的高科技企业，凭借其先进的智能推荐引擎技术和多元化的业务模式，在市场上占据了重要地位，同时，市场竞争也同样激烈，公司未来发展具有较大挑战。从打新来说，公司基本面还算不错，移动互联网行业在中国已经很成熟了，但仍然有一定的想象空间。但是，新股缺少基石投资者，保荐人中银国际4年来只参与过天图投资，还大幅破发，需要警惕，申购不宜激进。
申购评级：★★★☆☆
我的申购计划：申购
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