$新华文轩(SH601811)$ 来排查一下三毛的风险点：1、成都疫情失控，这个可能性不大，但是最近阴跌不止可能与此有关。2、文化纸持续涨价，而教材不让提价，毛利率大幅度压缩，这个风险点确实无解，感觉教材这块很像是火电，无论煤怎么波动，压着电不让涨，我自己的做法，按和文轩1:2的市值比买入造纸股对冲风险。3、何志勇退休，下一任的风格未知，领导的个性其实造就的风险满大的，看看凤凰传媒那些年买的那些地（购地10年不建亏损回售给政府）打的那些官司（几亿几亿的白扔给皮包游戏公司），三毛最近高价买商业地产有点作，等它那个文化创意中心盖好，是不是管理费用啥的又会大幅增加？4、应收账款持续增加，最近一年以上的应收款越滚越多，一些穷州县有欠三年钱不给的。有人老是质疑三毛不分红，我算了下三毛三年半的净利润约35亿，纯出版发行净利估计就30亿，应收账款原值却从2016年的9亿增长到今年上半年的24亿，多了15亿，计坏账后的应收多了11亿，所以说看着净利润挣得多，去掉应收的增长后，能分的钱也就不到20亿，这三年半分红每年三毛大概分了15亿，也就没啥存粮了，所以说以后三毛要想提高分红，必须得控制住应收款。5、生育率下降造成在校中小学生减少，近几年四川的义务教育在校学生还行，但从长期趋势来看，肯定是会下降的，国企成本刚性，工资消耗年年涨，教材不让提价，如果人数再出现下降，，这也是我对于这个股能否长线持有的最大疑虑。6、税收优惠取消。这个短期内可能性不大，长期不好说，如果真万一取消，以港股尿性定会断崖式暴跌。

这个股在我看来就是存在上述诸多风险点的烟蒂股，从17年持有港股，几上几下，很惭愧4年来到现在收益为负，最近跌得很难受，正在犹豫要不要再加仓，这些见解是否正确我自己也没有确定的把握，欢迎各位指正。