上一轮锂周期是赣锋和天齐共舞，从股价走势来看，为什么这轮天齐掉队，且掉队越来越多呢？
因为这轮锂周期与上一轮锂周期的逻辑并不同，不是简单的碳酸锂涨价逻辑，否则客观的说，天齐受益并不比赣锋小——然而，从碳酸锂未来两年的供需情况下，碳酸锂价格回不到上一轮周期的高点，甚至很难有超额收益。
这轮周期的核心逻辑是氢氧化锂产能。
如果简单的看氢氧化锂供需，好像也是产能过剩的，其实这是表象，现有的氢氧化锂产能大多都是无效的低端产能。
2019年全球单水氢氧化锂有效产能15万吨，需求约8万吨，一边是龙头企业的产能利用率很高、不断扩产，另一边是二三线供应商产能闲置卖不出去。因为下游整车厂对氢氧化锂产品的磁物、杂质，粒径要求很高，像特斯拉都直接指定CATL采购赣锋的氢氧化锂，并且采用长协的模式，这说明整车厂对锂盐品质的重视、对赣锋生产的氢氧化锂品质的认可。
从生意的角度看，整车厂可以更换锂电设备供应商，甚至如果未来有一天电池技术路径发生变化，也可以更换电池供应商，但赣锋作为上游锂盐产品的供应商地位大概率不会改变，而且得益于技术和成本优势，赣锋的氢氧化锂投资回收期仅1年。整体来说是一门不错的生意。
赣锋的氢氧化锂已经签订了长协订单，未来两三年放量具有高确定性，而天齐一边氢氧化锂产能大超预算、难产，一边财务压力深重，配股融资，股权减值。两家公司在电池技术上的技术储备也没有可比性。
有兴趣的朋友可以阅读：
锂钴周期下，赣锋和天齐的简单对比
这是两个多月前写的，现在看当时的三个判断都得到了验证：
一、从单位产能投资成本、财务绩效、管理和技术水平、成长性等多方面对比，赣锋均比天齐更优秀——发文到现在，赣锋A、H股分别上涨66.1%、60.2%，天齐上涨18.4%。
二、天齐收购SQM过贵——SQM减值成为天齐2019年业绩变脸、预告修正的重要推手。天齐2月3日公告，对SQM的长期股权投资计提减值损失22亿。
三、以天齐的现金流和财务状况未来两年难以应对收购带来的债务压力——2019年12月13日 天齐公告8.75元/股，低价配股融资30亿
天齐和赣锋的案例说明再次说明，投资不要去追求什么弹性，看清楚价值所在，选择优质公司、优质公司的管理层是投资的第一道，也是最重要的一道风控。
当然，需要适当谨慎的是，目前赣锋短期上涨飞快，预期领先于基本面，目前暂无加仓打算。