自由岛岛主

逆向投资的击球区在哪里？敏华控股的投资启示录

01 当长期投资逻辑和企业的短期经营节奏矛盾时，如何抉择？ 当长期投资逻辑和企业短期经营节奏相矛盾时，我们应该如何决策？ 巴菲特在1983年致股东的信里给出的解决方案是：“我们从来不会过于看重单一年度的数据。毕竟，为什么企业经营活动获得收益的时间长度非得要与地球围绕太阳公转一周需要的...查看全文

聊聊紫金矿业——并购将迎来收获期

聊聊紫金矿业——并购将迎来收获期 上周梳理了一下紫金各大矿山的生产计划，今天有空稍作整理分享一部分出来。全文见公众号：复利星球 2018-2022 年，紫金矿产铜产量将从 24.9 万吨提升到 73.9 万吨，其中权益铜产量从 21.0 万吨提升到 55.3 万吨，分别增幅197% 和 161%，年均复合增速分别为 31%...查看全文

回复@滚一个雪球: 观点不需要这个假设也成立哈，因为董总的格臻就持股41%了，对毓秀已经具有安全控制权和一票否决权。明珠熠辉是董总的关联方或一致行动人的确是猜想。为什么推测持股10%的明珠熠辉可能是董总的一致行动人呢?一个是名字和成立时间，比高瓴和HHI两个财务投资者更晚，第二个，也是更...查看全文

格力的混改高潮—形而上的MBO，董小姐是背后赢家

更多深入文章请关注公众号:复利星球 格力的国企混改落幕——形而上的MBO，董小姐是背后赢家。 很多最关注的是高瓴资本8折买到了格力416亿的股权，错过了这次受让方最精彩的结构设计。 不是MBO，胜似MBO。 对企业的控制权，才是这场大戏最精彩的地方。 加杠杆买格力 2019 年 12 月 2 日晚，公司公...查看全文

聊聊枫叶教育的19年年报和底线思维

更多深入的文章请关注：公众号：复利星球 年报摘要： 营业收入15.7亿，yoy+17.1%,净利润6.54亿，yoy+21.5%,预收学费13.8亿，yoy+17.7%，现金27.6亿，yoy+24.3%,全年股息10.3港仙/股。 年报符合预期。 今天去香港参加了业绩会，问了管理层关于增长计划/有效税率/净利率远高于行业的可持续性/营销等...查看全文

锂钴周期下，赣锋和天齐的简单对比

完整版报告参见公众号：复利星球 钴的供需大幅好转，锂价格已见底 明年钴矿的供给端收缩比较大。嘉能可关的钴矿占全球供给的16%以上。 短期资源价格弹性：锂价的空间不如钴 明后年钴的供需缺口比锂更大。8 月 7 日，Glencore 在 2019 年中报中，大幅下修 KCC 产量指引， Mutanda 将在 2020-2021 ...查看全文

回复@Hermitage: 如果经常因为差评错过好公司，说明可能存在者行为金融学里说的选择性偏差，这种认知倾向在对事件进行概率估计时，会选择性的关注、强调某一典型类别的重要性。建议你看评价要扩大样本，比如随机性在淘宝旗舰店京东各刷三五百条评价，会发现好评还是占绝大多数，还可以去门店观察、...查看全文

让敏华暴涨的2020H1财报解读

公众号：复利星球 点评： 销售全面好转，线下逐步开店、同店收入的逐步增长以及线上快速拓展 成本端全面改善，原材料价格、大幅下降。 报表端全面好转：存货周转率提升、应收款下降、预收款增加，净有息负债下降 明年越南产能完全释放，1个亿关税影响基本可消除，若贸易战延续，则出口市场份额有...查看全文

聊聊志邦家居三季报及电话会议纪要

点评：志邦中报、三季报表现较为优秀，主要是橱衣木融合效果好。公司2015年开始进军衣柜，经过三年培育，目前收入占比达到近24%，且Q3扔保持68%的增长，2018年开始进军木门业务，待木门产能释放后，大定制战略值得期待。 志邦在信息化系统建设、生产自动化上要落后于欧派和索菲亚，但我认为志邦也...查看全文

回复@上帝保佑oo10: 敏华去年毛利率下降主要是两个原因，一是上游原材料的涨价，二是顾家在18年上半年发起了功能沙发的价格站。年初看好的逻辑之敏华去年毛利率下降主要是两个原因，一是上游原材料的涨价，二是顾家在18年上半年发起了功能沙发的价格站。年初看好的逻辑之一就是今年这两个不利影响...查看全文

中国平安三季报简析

核心数据摘要： 首年保费下降了7%，新业务价值率提升5.3%至48.1%，新业务价值增加4.5%至588亿，以 18Q3 的精算假设计，同比+6.1%。 今年保费压力比较大，但平安通过优化产品策略和产品矩阵进一步提升了margain。增加高margain的长保产品是任何一家保险公司梦寐以求的事情，虽然竞争有所加剧，但平...查看全文

回复@Groun: 阅读、思考是更高的优先级，有时间开始写//@Groun:回复@自由岛岛主:大佬您最近把目光投向了教育产业，好像没看到您对几只龙头的分析啊查看全文

回复@北京忍者龟: 兵力部署和等待有时候是最重要的军事行动。3元的成本，基本面和增长前景向好，赔率OK，剩下的交给市场先生//@北京忍者龟:回复@自由岛岛主:可就是不涨查看全文

$敏华控股(01999)$ 优秀制造业的自我修养:产品端不断创新增加收入，运营端精细化管理，降低费用率，产业链端做垂直整合，降低成本 ，让利顾客的企业才是为股东和社会创造价值的好企业查看全文

新高教的逆向投资时刻

一则可能改变市场对新高教预期的公告：2019/2020学年所有学校(包括未并表的甘肃学校)的总在校生人数增加至113,507人，比2018/2019学年的 93,548人增加约21%。 学校于2019/2020学年的平均学费预期将达人民币10,995元，较2018/2019学年的人民币9,947元增加约11%。内生方面，老校的人数增长和学费增...查看全文

写的不错。不过高中人数下滑其实不是公司不重视，相反 任总其实一直很重视高中人数，从2012年左右开始提大连高中3000人的目标 ，到现在都还没实现，提目标的那两三年还下滑了$枫叶教育(01317)$查看全文

票数缩小很多，请大家多支持海涛哥，人品 投资能力俱佳//@陈海涛周游世界:投票了，助我周游世界，写更多游记！ 网页链接查看全文

枫叶教育 是投资机会还是价值陷阱

在持续的暴跌后，70亿市值的枫叶，我认为负面逻辑已经被充分演绎，赔率已经到了击球区。主要逻辑如下： 1.枫叶教育是好赛道里的优秀选手。从现金流、确定性和长期学费抗通胀属性来说，教育是个好行业。但制约教育行业上市公司估值的主要因素是重资产经营模式带来的ROIC和ROE瓶颈—土地和建筑物成...查看全文

招行的利润藏不住了

事件：【财政部：金融企业拨备覆盖率超过监管要求两倍视为存在隐藏利润倾向】财政部官网信息显示，财政部对《金融企业财务规则》进行修订。以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润...查看全文

长期看，敏华其实是从贸易战受益的，至少60%的沙发出口厂商会在25%的关税的冲击下倒闭，越南产能上量后出口份额将继续提升$敏华控股(01999)$查看全文

如何选出优秀的高教公司？兼谈宇华教育

我想很多刚开始看教育的朋友都会遇到一个问题，港股高教类上市公司很多，且每家的增速都不低，如何选出行业里第一梯队的公司？ 从博弈的角度，中短期的投资逻辑可能是并购并表驱动的增长、预期差和估值修复。这个选择面就宽广很多，但也更难把握。 从中长期的角度，问题其实更简单的回归到：什么...查看全文