刘海影

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【“性价比”的重要性】 我对宏观经济与资本市场的分析，导向的一个可用概念，是所谓“性价比”。这意味着对风险与收益进行评估，不单单看收益，也不单单看风险；不单单关注自己分析正确的可能性，也关注自己分析错误的可能性。它不是买卖点决策，而与大格局判断与战略态度有关。
例如，我在...

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【随想】外企会成群迁离中国吗？我估计短期内是不会的，疫情冲击下，钱要省着花，而搬迁要花很多钱的，不过再长期一点看，如果反全球化（几乎等于去XX化）趋势不能迅速逆转的话，就难说了。还剩下或许不超过两年的时间窗口，中国需要在这方面做做工作……

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投资与融资的背离，说明什么？
疫情冲击下，经济规律也剧烈颤动，如同被飞蛾撞破的蜘蛛网，有些蛛线还连着，有些却破损断裂了……
例如，投资与融资的关系。一般情况下，投资与融资具有内在关联，其变动方向是一致的，但3月份公布的数据，却不是如此。
先来看投资（图一）
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股市预期回报

【知识点：投资纪律-自我训练-投资策略-投资之道】
投资中国股市，过去回报率是多少？这么个简单的问题，我发现并没有简单答案。选择的时点不同、选择的指数不同，结论也不同。我选择万得全A指数，以2000年年底为起点，以2018年年底为终点，按照年末收盘价格计算不同阶段（至少3年以上）的年...

通缩魅影乍现，怎么破？

我刚下载了"雪球访谈：通缩魅影乍现，怎么破？"全文，也推荐给你。网页链接

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前两个概率，都大。我们管理的是多策略、多经理产品，追求不同来源alpha的对冲，每个经理的逻辑、体系、组合都不同；银行也很少量的配置，不多。

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呵呵，北京不仅房子是奢侈品，啥都是奢侈品，至少北京身份算吧

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发财的机会少了，向上流动的可能性低了，工资增速降低了，这些是分币的另一面。看您怎么看了。

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美国最多只能说“不太差”。一般危机结束之后GDP可能出现5%、6%的反弹，美国就只是2%左右。这一次通缩威胁大于90年代，对比下各国的债务杠杆率就清楚了。

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我的确有些怀疑美股长期牛市可能筑顶。美元走强在两方面不利美股。第一，跨过公司EPS增速下滑；第二，风险溢水升高以至于PE扩张受阻。别的因素也都指出这两个方面的不利变化。需要警惕美股陷入盘整的风险。

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房地产价格，本质上是投资回报的折现，与别的资产没有区别，这个投资就是对你及你的家人的人力资本的投资。归根到底，经济是依靠采纳改进的技术、因而人均劳动生产率提升的结果，这会体现为你的人力投资的回报，带动对房地产的需求以及房地产价格的提升。所以，房地产对经济的拉升作用并非房地产本...

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通缩，房价几乎一定下跌。

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上本书大致是文章集，有很多尝试性想法，有些想法不一定对。这本新书《中国巨债》是成体系的专著，在一个统一的思想框架中处理“中国经济奇迹的根源与未来”的大问题，书中的逻辑应该是蛮有洞察力的。我自己当然喜欢这一本远超上一本。

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医药股中永远有机会，对选股的要求很高而已。

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不敢说牛市。指数中大部分权重所在的传统行业，风险大于机会，这决定了难以出现传统的、全局性牛市。不过，经济体中出现的高速增长公司有了更大的通道（IPO与定增并购）被装入股市中，个股机会应该有所提升。对于具有选股能力与风控能力的系统化投资机构来说，有不少机会。

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在别处说过，1）投资于自己的人力资本；2）降低回报预期；3）降低在风险资本的配置，降低beta回报产品配置，增加alpha回报产品配置

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前条回答过，几个季度内，继续上涨的可能性低。

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小了。预期不稳定。

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完全看投资标的。做宏观对冲，起点自然是宏观研究；做个股组合，起点毫无疑问是自下而上。经济研究绝大多数情况是帮助大格局判断，离开最终决策还有很多环节要走，并不直接。