年底还有机会吗?

新一个交易周,我们惯例来看看各家券商的最新观点。

中信证券:新稳态渐行渐近,三条主线逐渐清晰

中信证券认为,在12月,“新二十条”优化过程中有望逐步形成常态化防控的新稳态,房地产“十六条”等稳增长政策执行过程中也有望逐步形成经济弱势恢复的新稳态,新稳态渐行渐近,或将夯实经济中期修复的基础;美元加息节奏拐点确立,国内货币政策集中发力,提供A股估值修复的支撑。当前市场特征亦表明A股中期全面修复的趋势高度明确,只是短期修复节奏有所放缓,当前正处于政策驱动的上半场,建议提高仓位,均衡配置精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线

中信建投:年末风格或往稳增长链条相关板块轮动

中信建投指出,部分省市专项债提前批已下达,央行再度降准;地产融资支持政策频繁出台,市场对前期“保项目不保主体”的悲观预期有所纠偏;“金融十六条”出台,国有大行纷纷响应积极授信超万亿,优质房企率先受益;叠加流动性边际宽松,推动稳增长链条基本面,尤其是银行地产悲观预期修复。复盘同处相似经济基本面环境、同为去库期的2011-2012、2014-2015、2018及2021年,整体四季度呈现的特征为逆周期资产明显占优,以四季度月度收益均值表现计,稳定类板块(地产银行公用交运)>TMT(传媒通信电子)>中游制造及可选消费。对应到今年行业表现上,同样在经济预期不明朗+当年高景气赛道景气预期基本反应背景下,短期风格或往“稳增长”方向轮动。从长期政策导向上看,高水平科技自立自强或将成为中长期投资主线。

中金公司:临近年底关注政策取向,成长板块还需观察

中金公司认为,市场预期好转的关键在于基本面的修复力度,重申对A股市场未来12个月持中性偏积极看法,临近年底,关注12月附近可能召开的中央政治局会议及中央经济工作会议,在当前经济仍面临内外部挑战阶段,关注后续政策取向。

在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长板块当前整体预期不算低、仓位依然相对重,系统性配置机会可能还需要观察,自下而上把握结构性机会,战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。三季报业绩披露完毕,关注A股上市公司业绩后续修复情况。

招商证券:四季度A股业绩或仍承压,2023年有望进入弱复苏通道

招商证券认为,近日央行宣布降准,再次确认了当前货币政策基调并未显著变化,对短期市场情绪带来提振。10月工业企业盈利底部震荡,四季度A股业绩或仍承压,2023年有望进入弱复苏通道。考虑到临近年底政治局会议和中央经济工作会议,以及近期一系列融资支持政策的配合引导,稳增长政策加码概率进一步提高。

行业配置上,招商证券推荐关注稳地产、受益于流动性和景气度改善的医药医疗、计算机和盈利改善明显的装备制造方向,中长期仍建议继续对“新时代五朵金花”进行布局。

天风证券:低估值趋势占优的可能性较小,注意风格轮动

天风证券指出,年初至今,跌幅最小的两个宽基指数,分别是红利指数(-0.11%)、国2000(-13.82%)。而其它阶段性领涨的板块,时长大多在20-30个交易日,超额收益大多在15%-20%,然后就会切换到下一个板块中。快速轮动、博弈剧烈的背后主要还是总需求羸弱,大部分板块需求端一般,对应业绩也一般,叠加没有增量资金,交易思路主导了今年的市场。 

回到当前,天风证券认为,从风格趋势的角度,低估值趋势占优的可能性较小。从风格轮动的角度,目前可能处于【第三阶段】的后半场,后续可能可以开始关注一些成长方向,也就是重新回到【第一阶段】的机会比如:①11月大幅跑输的“大安全 ”(信创、半导体等);②7月以来由于拥挤度过高(成交额占比大幅提升)开始调整的赛道方向(海风、大储、军工等)。 

国盛证券:年末,低位价值可能还会领跑

国盛证券认为,二次筑底后,三大基本面贝塔(美元紧缩、地产信用、疫情形势)负反馈结束,A股进入攻守转换期。必须要看到,不同于5-6月的空间、预期和现实共振,Q4市场更接近空间+预期都具备,而现实缺位。但年末A股的市场特征,恰恰是“不看现实(当期业绩),看预期(来年增速)”。由此,只要预期层面不出现重大折返,A股年末攻守转换的进程就不会终结。按照这样的逻辑,进攻的方向或还是在低位反转上,港股>A股,地产链>核心资产>出行链。下一阶段,驱动低位价值继续回升的动力来自于:房企信用风险修复、竣工链回暖、年末重要会议预期、中国特色估值体系重塑。而防御的思路主要围绕应对三大贝塔的反复,对冲这一风险的优选是自主可控(内资定价、经济弱相关)。

同时,已有券商发布了来年策略展望,我们也来关注一下。

民生证券:A股或正处风格大切换的前夜

民生证券认为,看似退潮的通胀却如魅影一般存在于全球金融与经济波动浪潮中,而当它于明年再度回归时,投资者可能会猛然醒悟我们已经进入了“价格革命”浪潮中的尖峰时代。“安全”一词当下被市场过于片面的理解,而它这可能是未来实物需求侧潜在的拉动。

更重要的是,对于A股投资者而言,越来越多的迹象表明我们可能正处风格大切换的前夜,大量前所未有的机遇正在孕育,靠近当期盈利的价值投资与围绕产业的主题投资有望比翼齐飞,成为接替高景气投资的两种新范式。同时,一个“资源优于制造,劳动力优于资本回报,实物资产优于金融资产,重资产优于轻资产”的短久期时代可能正在开启。 

开源证券:整装待发,迎接A股曙光

开源证券认为,2022H2随着国内中下游企业生产、投资意愿逐步复苏,“有效供给”释放已逐步得到验证;2023年的挑战在于国内“增量需求”的复苏路径,即消费能力、消费信心的修复。背后的支撑逻辑有三:一是企业利润改善或带来居民薪资上修;二是疫情逐步缓解的假设下,服务业就业、薪资持续回升;三是在“需求-投资”正向拉动下,CAPEX扩张将有利于进一步拉动消费能。同时,市场剩余流动性修复逻辑仍将持续演绎。一方面,国内流动性驱动力正逐步增强;另一方面,海外流动性掣肘影响将趋于下降,甚至对国内流动性形成“正向反馈”。

从微观视角出发,开源证券认为2023H1的风格主线在成长与消费,2023H2或切换至消费与周期。2022Q4~2023Q1可基于三季报挖掘行业盈利拐点及预期拐点的机会;中长期行业比较来看,该行指出应挖掘既具备生产/扩张能力,又具备生产/扩张意愿,甚至已经进行资本开支的细分行业。

#证监会:恢复上市房企并购重组及配套融资# #医药医疗股继续走强,抗病毒方向领涨# 

$红利ETF(SH510880)$ $500增强ETF(SH561550)$ $沪港深创新药ETF(SH517120)$ 

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