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光伏长线牛股,但4-5月还有点压力,等待。光伏,猪,5G和券商,这轮牛市重点关注的几个行业,相比较而言,猪板块4-5月基本面更强劲。

【招商电新】硅料价格波动速评
事件:本周,部分企业多晶硅菜花料报价为58-60元/kg,较上周降幅7.7%-10%;同时,致密料报价相对稳定。
 
1、 多晶硅菜花料价格较大幅度波动
根据盖锡、PVinfolink统计,2019年初,多晶硅菜花料价格为73元/kg,直至上周以前价格一直在70元/kg以上波动,最近两周,价格出现较大幅度波动,累计下降幅度超过14%。
同时,多晶硅致密料价格2019年来一直在80元/kg左右,比较稳定一些。
 
2、 低成本产能快速释放,菜花料供给出现阶段性过剩
截至2018年底,我国多晶硅料产能为39万吨左右,2019年将新增11.3万吨低成本产能(通威乐山3+通威包头3+新特3.6+大全1.7,东方希望暂不计)。
目前,通威6万吨、大全1.7万吨的新投产能爬坡将接近尾声,新特3.6万吨新投产能也开始爬坡。
多晶硅新投产能需要一定时间调试来提升品质,因此新投产能前期菜花料产出比例相对较高。本轮新投产能快速释放,增加了大量菜花料供给,导致价格波动较大。
 
3、 高成本产能面临较大压力
2018年“531”后,硅料价格下降30%以上,行业盈利能力到达了较低水平,瓦克、OCI、REC,EBITA/收入下降至了负数。
目前,菜花料价格进一步下降,部分成本较高的产能开始面临亏损现金的情况,可能会选择停产检修甚至退出行业。
2018年“531”后,有9家(合计8万吨产能)企业停产检修或者退出,目前在产的17家多晶硅企业中,有8-10家(合计10万吨以上)老产能成本相对较高,面临较大的经营压力,可能有一批新的出清。
 
4、行业格局将在2季度后期企稳,国内优势企业不断扩大竞争优势
随2019年本轮低成本产能投放完成后,2020年-2021年下半年之前,行业新增产能少。而多晶硅行业当前很难再通过初始投资额降低、低电价来获得新的成本优势,“后发优势”将快速减弱,行业壁垒越来越清晰,格局有望在2季度后期趋稳。
国内优势公司通威、大全、新特等具备明显的成本优势,与海外一线厂商瓦克、OCI相比,成本优势很明显;同时,随本轮低成本产能释放,优势公司的综合成本在未来几年还有一个快速下降,优势将进一步扩大。

5、投资建议
预计4-5月,硅料价格仍将有压力特别是菜花料,但之后近2年格局会比较好一些。
推荐与关注:通威、特变、大全。

全部讨论

趋投客2019-04-02 06:02

通威和隆基此次皆在50日线获得支撑,1季报应该都会超预期,但是否就此开始第二波行情,我不确定,毕竟4-5月产品价格还有点压力。【东吴电新】通威股份:Q1超预期,高景气开启
公司预告19Q1业绩4.8-5.1亿,预增50-60%,超预期。
测算:电池贡献业绩大头,销售约2.4GW(1.6GW单晶PERC),利润3.8亿左右;硅料销售约0.8万吨,利润0.2亿左右、化工利润0.6亿左右;电站运营0.3亿左右,饲料Q1淡季打平。
现有PERC电池产能9GW,19年3月新开工成都四期3.8GW及峨眉10GW高效电池产能,预计19年底PERC电池产能17GW,电池总产能20GW,全球第一。乐山、包头一期各3万多多晶硅产能已经达到满产状态。展望2季度多晶硅利润贡献将逐步增加,3Q有价格弹性,全年高增长的态势明确。
国内政策预计将落地,产业链价格Q2将见底回升,Q3-Q4将迎来旺季,季度需求有望创历史新高(40-45GW,Q1-Q2仅20-25GW),需求景气向上,龙头将充分受益。
预计19、20年业绩32、40亿,对应PE仅16、13倍,维持买入评级。

侦探柯北2019-03-26 14:25

谢谢分享!

静心安然N2019-03-26 12:12

知道了

趋投客2019-03-26 09:09

隆基要配股,行业层面阶段利空 板块4-5月应该没大机会,但长线我非常看好。择时不如看图,等突破新高时买入最好。

静心安然N2019-03-26 06:37

隆基应该不错,多晶没单晶发展趋势好吧