吴少龙
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7月最后一个交易日，资金面再起波澜。
Wind统计数据显示，本周央行公开市场有7500亿逆回购到期。受此影响，周一国债逆回购利率、Shibor多数上涨，资金面紧势未缓解。
本周7500亿逆回购到期
数据显示，本周央行公开市场有7500亿逆回购到期，周一至周五分别到期2400亿、1700亿、1200亿、800亿和1400亿，无MLF、正回购和央票到期。
具体情况如下表：
受此影响，国债逆回购利率多数上涨。GC001涨29.5基点（bp）报5.745%，GC002涨32bp报5.255%。
另外，上海银行间同业拆放利率（Shibor）也呈现多数上涨态势。其中，隔夜Shibor跌0.92bp报2.806%，7天Shibor涨0.5bp报2.882%，1个月Shibor跌0.25bp报3.8890%；3个月Shibor涨0.47bp报4.2561%；1年Shibor跌0.11bp报4.3881%。
为应对巨额逆回购到期，维持资金面平衡，央行周一公开市场以利率招标方式开展了2400亿元逆回购操作，其中7天品种1600亿元，14天品种800亿元，中标利率分别为2.45%和2.6%，均与前期持平。鉴于今日有2400亿元逆回购到期，投放量完全对冲当日到期量。
可以看出，月末最后一日，资金面紧势未缓解。市场交易员称，银行融出意愿降低，回购利率涨幅明显。不过月末回购价高属预期之中，平稳跨月应可无虞。
资金面波动趋缓有利股市平稳运行
天风证券孙彬彬团队指出，从可预期的资金面头寸来看，8月份考虑外汇占款以及商业银行体系资金季节变动后的资金缺口都不是非常明显。主要的资金面不确定性是大额的逆回购、MLF资金（8月15日将会有2875亿元MLF到期）回笼是否得到央行的及时、足量对冲，这又取决于央行对待流动性的态度如何。
人民银行有关负责人此前就5月份货币信贷数据答记者问时明确指出，人民银行将继续根据经济基本面和市场供求变化，灵活运用多种货币政策工具组合，把握好去杠杆与维护流动性基本稳定之间的平衡，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
另外，中央财经大学金融学院教授郭田勇近日表示，过松或过紧的货币政策环境均不利于供给侧结构性改革。假设货币供给宽松，将在惯性作用下对冲结构改革初衷。一旦货币供给宽松，经济模式将再次回到简单易行的“老路”上，不利于实现结构改革目标。而过紧的货币供给，则会抬升社会融资成本，抑制经济正常增长，甚至影响社会稳定，更谈不上供给侧结构性改革。
因此，孙彬彬团队预计从央行近期的操作和表态，预计央行将继续保持“中性”态度，流动性环境将维持“不紧不松”。
而中信建投宏观与债券研究团队首席分析师黄文涛则认为，7月份资金面经历缴税、缴准、以及地方债供给冲击，资金面维持在较紧张状态，本周影响资金面的最后一个月末因素也即将过去，进入到8月初资金面压力或迎来改善。由于行稳健中性货币政策并没有发生改变，随着月末压力过去，预计本周央行公开市场将再次转为净回笼。
申万宏源固收团队同样预计8月资金面持续改善，指出央行自5月以来持续呵护资金面基本稳定，逢资金面利率上行时期即进行大规模净投放，这一政策取向在7月表现得更加明显，为资金面利率改善提供了基础；而7月资金面波动性大，主要源于缴税等暂时性因素的冲击，这些影响因素在8月将逐步消退，资金面利率预计将持续下行。
资金面的扰动会对A股产生什么样的影响？中航证券王绍明认为，资金面波动趋缓有利股市平稳运行。此前，中共中央政治局会议强调深入扎实整治金融乱象，监管导向加上蓝筹股稳定的业绩表现，将使得进入蓝筹价值标的的资金易进难出，这将利好蓝筹价值股的市场表现。
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