入门贴:行业指数ETF简介

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编者注:文章由华盛学院林海编译,主要为您简要介绍投资工具行业指数ETF,帮助您在投资的时候能做出更清晰的判断。

众多的投资工具中,行业指数ETF当前就十分流行,下文将首先介绍选择行业指数ETF的理由及行业分类,最后介绍市场权重行业指数ETF、相同权重行业指数ETF、基础加权行业指数ETF及杠杆行业指数ETF等四大类行业指数ETF。

行业交易所交易基金(ETF)种类逐渐增多,意味着行业投资的选择更加多样化。同时,这也意味着从众多行业指数ETF中挑选出合适的ETF更加困难,因为要进行更多的对比分析才行。种类繁多并不要紧,要紧的是你足够了解所选的行业指数ETF。

一、行业指数ETF到底好不好?

行业指数ETF具有即时多元化的特点,比个股风险更低。例如,买入的能源行业ETF收益与能源股整体表现挂钩,而不只是其中一两支能源个股的表现。很多投资者采取自上而下的方法,根据经济的基本趋势采取相应的投资决策。选择行业指数ETF的好处在于你只需有效把握市场趋势便可进行投资,而不需要在挑选行业个股上伤脑筋。

(1)选择行业ETF的优势

与综合ETF相比,以行业指数ETF为基础的投资组合更容易管理和调整。策略相对简单,卖出跑赢市场的行业指数ETF和买入表现不佳的行业指数ETF(高点出低点买)。有了行业指数ETF,你就可以有效避免或消减高估值股票所带来的风险。例如上世纪90年代的科技泡沫,当时标普500指数中科技股占比过高,如果选择其他行业指数ETF就可以避免或降低标普500指数中科技股带来的巨大风险。

(2)选择行业ETF的劣势

不得不说,行业指数ETF也存在一些劣势。与综合指数ETF相比,买入行业指数ETF的费率更高。例如,2016年10月,消费者必需品类$日常消费品ETF-SPDR(XLP)$的总费率为0.14%,高于道富银行SPDR标普500指数$标普500ETF-SPDR(SPY)$ 的0.11%。当前行业较多,如果投资组合中行业相对分散,那么买入各行业指数ETF的成交成本就会比较高。

二、行业分类

了解行业指数ETF的关键是首先弄清行业分类,明白各股票所属行业是如何划分的。

当前有两大分类方案:全球行业分类标准(GICS)和行业分类基准(ICB)。GICS由摩根士丹利资本国际(MSCI)和标普在1999年提出。截至2016年9月,GICS为四级分类,包括11个行业部门、24个行业组、68个行业和157个子行业。另一种分类标准ICB由道琼斯和FTSE联合提出。ICB包含10个一级行业,19个超行业部门,41个基本行业部门和114个子行业部门。总体来说,两个行业分类结构非常相似,差别并不大。下图展示了每种分类方案的具体行业构成。

三、行业指数ETF分类

行业指数ETF的数量不断增多,其对应的行业细化程度也越来越高,就比如环境服务、互联网、建筑、休闲娱乐、生物技术及房屋建筑业等行业指数ETF。如果投资组合涵盖所有行业,那选择的行业指数ETF最好能涵盖所有构成特定指数的全部股票。

(1)市场权重行业指数ETF

市场权重行业是在传统市场资本指数及其相关行业的基础上衍生的。其中两大行业指数ETF为巴克莱iShares道琼斯行业指数ETF和道富环球投资管理公司行业指数ETF。二者各自涵盖了所跟踪指数的全部股票。

市场权重行业指数ETF极大地覆盖了整个美国股票市场,基本上都偏好曝光大盘股而不是小盘股,因此市场权重行业也可能仅覆盖少数几支大盘股。尽管投资组合中可加入不同的行业指数ETF,但最好不要混淆各行业指数ETF。

道富银行选择行业SPDR以标普500指数作为相关指数,该指数涵盖500家美国龙头公司。这个市场资本指数几乎囊括了约75%的美国市场。行业选择指数ETF通过GICS来确定每个行业的组成。 虽然有10个部门,但只有9个ETF,因为信息技术和电信行业合起来统称为技术行业。

(2)相同权重行业指数ETF

“相同权重”是指不管公司规模大小,指数所覆盖的所有股票均具有相等的权重。等权重指数中,每支股票对指数的整体表现都有着同等的影响。相比之下,市场权重指数中,大盘股比小盘股对指数的影响更大。因此,当小盘股的表现超过大盘股时,等权重指数将优于市场权重指数。

各行业ETF每一季度会重新平衡一次,以保证所有股票权重大致相等。这其实是一个买低卖高策略,因为优于大市的股票会被卖出,而表现不佳的股票会被买入。需要注意的是,由于收益最多的股票必须被卖出来获得资本收益,更多的再平衡将会导致交易成本增加和税收效率降低。

基于标普500指数和GICS的古根海姆S&P 500等权重行业指数$标普500等权指数ETF-Guggenheim(RSP)$ 就是一个典型的相同权重行业指数ETF。它把信息技术和电信结合统一归类为技术行业,只划出9个行业而不是10个。

(3)基础加权行业指数ETF

基础加权指数是一种相对新型的指数类型。该指数中每支股票的权重将由其基本面决定,而非市值或相等权重。

与基础决定权重相比,市场加权指数更倾向于对估值过高的股票给予更大权重。因此,基础加权指数存在着比市场加权指数更大的价值倾斜。基础加权指数也偏向于大公司而非小公司。

随着相关价格和基础面的变化,基础权重ETF须定期买卖股票,从而导致更高的投资组合周转率,导致潜在交易成本上升以及税务效率下降。

PowerShares根据基础加权行业指数创建了一系列基于FTSE RAFI US 1000指数的行业ETF。FTSE是“金融时报”和伦敦证券交易所旗下的一家独立公司。RAFI代表着Research Affiliates基本指数。FTSE RAFI美国1000指数将会包含1,000家有着最大RAFI基础价值的美国上市公司。决定基础价值的因素是销售额、现金流、账面价值和股息。各指标最高的股票在指数中的权重最大。

(4)杠杆行业指数ETF

杠杆ETF是覆盖全美证券行业的另一种工具。不同于跟踪指数的其他ETF,杠杆ETF更大地覆盖了相关指数价格和波动性的变化。例如,行业指数上涨1%会导致相应的杠杆ETF上涨2%。同样,如果行业指数下跌1%,杠杆ETF会下跌2%。杠杆ETF与其他行业ETF的不同之处在于它并不持有基础股票,而是通过期权和期货合约来提供杠杆。

在利用短期市场变动上,杠杆ETF比常规ETF更加有效。投资者不用通过借钱就能对某一行业有更多了解。无法提供保证金贷款的退休账户也能购买杠杆ETF。

与其对市场的反应程度相对应,杠杆ETF的费率也高于标准ETF。使用期货和期权也就意味着股息收入会低于常规行业ETF,或者股息收入直接为零。

PowerShares超级行业指数ETF基于道琼斯指数。 道琼斯指数是一个市场资本加权指数,可覆盖美国95%的股票市场。ICB则是用于确定行业组成。

结论

ETF种类较多,如果要以行业指数ETF为基础建立投资组合,不妨看看那些覆盖所有基础指数所含行业的行业指数ETF。不光如此,在进行投资前,也要了解清楚所选指数ETF的基础指数和加权方法。

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