近期A股走势纠结，明显弱于港股，可能还是跟资金供应有关。我们都能理解，散户和基民大概不会再往A股里大额打钱了，所以A股主要资金来源还是“国家队”和外资。我们看到，3月份之后，沪深300系ETF就不怎么被净申购了，甚至近期还有小幅度的净赎回（图1），这是之前“国家队”入市的主渠道，说明近期“国家队”大概没再给A股打钱了；外资也是类似，从陆股通数据看，3月中旬之后也不怎么净买入A股了（图2）。在最主要的资金来源停了后，A股走势纠结就可以理解了；另外，自带现金流（也即不依赖外部现金流）的高股息板块继续走强，也就可以理解了。另外一个影响涨跌的次要因素是成交活跃度，近期A股日成交金额低于1万亿元已经有8天了，没有量，市场就更纠结了。港股市场走强，可能跟想卖的外资都卖得差不多了、内资还持续南下买港股有关。