新三板报-2019年12月27日-北京评论，今天新三板迎来了他最最最最重要的时刻，全国股转公司一口气发布了7份文件，其中就包括市场最期待的投资者适当性管理办法，新三板降门槛的实质性文件。
1、《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》
2、《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》
3、《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理业务指南》
4、《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》
5、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股份特定事项协议转让细则》
6、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股份特定事项协议转让业务办理指南》
7、《全国中小企业股份转让系统股票异常交易监控细则（试行）》
最大的看点有这么几项：
1、机构、有限合伙、自然人的准入门槛按分层层次进行划分，分别为精选层100万、创新层150万元，基础层200万。以前统一为500万元。
2、上述准入资产标准由金融资产调整为证券资产。以前统一为金融资产。包括：股票、公募基金份额、债券、资产支持证券、资产管理计划份额、股票期权合约、全国股转公司认定的其他证券资产；
3、精选层不限制行业，相对科创板更具有包容性，且股票采取连续竞价交易方式（30%涨跌幅限制）。
4、公开发行股票并进入精选层（小IPO）制度。公开发行需要保荐机构保荐+股转审查+证监会核准，审核周期为20个工作日，持续督导期为两年。
5、小额定增豁免审核，分期发行、取消35人限制。为真正实现新三板既定的“小额、快速、灵活、多元”的目标，更近了一步。
6、直接转板上市。精选层需要挂牌满1年，且需要保荐机构保荐（保荐上市而非保荐发行），这才是真正意义上的转板上市。
7、精选层收盘集合竞价时间由5分钟改为3分钟。基础层、创新层集合竞价不可撤单时间统一为3分钟。
8、不再另行要求主办券商督促投资者持续符合资产标准。
9、主办券商不得接受未签署风险揭示书的投资者的申购或买入委托。
10、引导投资者审慎参与挂牌公司股票交易等相关业务。
11、精选层入层标准中ROE指标降低至8%。ROE指标综合反映挂牌公司经营质量。
12、已经投资过的企业，被降层，即便不符合分层准入标准，也一样可以买卖。
由于时间关系，新三板报的能够提取出的最受关注信息有限，还会在未来的稿件中持续解读。
对于全市场来说，更主要的是市场会有什么样的反应。真实情况只能等到下周一开盘后，才能知道。
从刘子沐团队了解的情况来看，80%的投资者都认为新三板市场会出现大幅的上涨。也一致认为改革达到了预期的标准。
安信证券诸海滨表示：
此次改革中，投资者门槛降低立即实施，公募、社保、年金、QFII、RQFII等多元化资金引入，《分层办法》标准略下调，《交易规则》使得新三板和A股交易习惯逐渐接近。此次三个政策力度较大。他预测，精选层个人投资者或增至140万户左右，此次三个政策力度较大，尤其是投资者适当性办法下调，略超市场预期，预计对于新三板市场产生较深远的影响。
此次个人投资者门槛调整后，加上未来可能引入多元化的机构投资者，新三板的资产端供给和资金端需求或将逐渐实现平衡。
2019年三板公司成功登陆主板、创业板和中小板共27家。整体来看，大部分公司是处在各自细分龙头地位，如检测行业龙头广电计量、物联网领域的移远通信、出版领域的中信出版、食品领域的有友食品。
新三板著名分析师彭海表示：
根据上交所的2019年统计年鉴统计年末各类投资者持股情况（2018年数据）：1000万元以上和300—1000万元之间的自然人占比分别为0.42%和1.35%，合计68.56万户；100—300万元的持股账户数量有172.85万户。
因此此次将新三板精选层投资门槛降到100万元，将近241.41万户达到符合要求。基础层将门槛降到200万元，超过150万户理论符合开户要求。
根据科创板证券资产和两年投资经验实际开户数量超过400万户的数据来看（50万以上合计496.32万户），占2018年合计账户整体比例的80%左右，所以精选层100万元的门槛的话理论有接近200万户符合要求。
同时引入公募基金等机构账户绝对数量也会有小幅的增加，但机构账户是长期稳定资金的重要来源，从而有利于改善市场流动性水平，提升投融资功能。
《新三板改变中国》作者张可亮表示：
此次降门槛基本上是属于雨露均沾，不光能够上精选层的那些优质企业得到了源头活水，创新层以及基础层上的所有的企业，也将会迎来一大批的源头活水，这也体现了这届证监会或者说决策层敢担当、敢作为、真改革的一种魄力和勇气。
从目前精选层制度来看，精选层有其独特优势。一方面，审核方面相对于A股市场要宽松一些，且没有排队等压力。从股转公司基因来看，更加市场化，小额、快速灵活的融资机制在精选层的体现更为明显。从监管层的角度来讲，应该也不希望精选层企业大批量转板至A股市场，而是希望新三板错位发展、良性竞争，共同服务于不同阶段的企业。
他认为不会有大批精选层企业转板到A股市场。
新三板报刘子沐表示：
可以看来，监管部门是从资本市场大格局上来改革新三板。真正超预期是基础层门槛和创新层门槛的降低。而精选层的门槛已经在人们预料之中。
值得注意的是新三板的改革依然保持着包容性，对精选层没有限制行业，像英雄互娱这样的公司、K12教育的公司，轻资产的互联网公司，科技含量高的中小公司都可以有机会进入精选层。弥补的A股市场对行业的要求。
对于激励企业进入更高层级的最终目标：转板机制来说，其实政策上并没有特别明确细则，只是说符合IPO要求的，精选层1年可以直接转板到A股市场。为中小企业进入A股市场开辟了新的通道。
因此，刘子沐判断，新三板市场因为降低门槛，首批参与者将积极推动企业估值回升，进而产生赚钱效应，吸引更多符合条件的投资者进场。
优质企业为了更快速的上市，选择公开发行进入精选层，达到快速融资，快速发展，快速进入A股的目的。
那么新进入的资金将会向头部企业流动，尤其是各个行业细分的龙头企业。从而带动创新层、基础层企业的流动性恢复。
第一轮行情伴随的政策的落地，至少能够持续36个月。直到第一家转板企业出现。
流动性的恢复也会带动更多的中小企业挂牌，在这点上，监管部门要守住第一关，虽然新三板深改尚未涉及挂牌政策的调整，但是这对于新三板市场整体品质来说，至关重要。